6月4日から7月14日までの韓国の個人投資家の株式入金口座残高は28.4兆ウォン減少したが、現代自動車証券と新英証券のアナリストは、これは市場からの退出ではなく、活発な株の買いを反映していると解釈している。韓国金融投資協会によると、投資家の入金残高は6月4日に139.7兆ウォンでピークを付けた後、7月14日には111.3兆ウォンまで落ち込み、20.3%減少した。個人投資家はKOSPIが6月22日に終値ベースで高値を記録した後、個別株で27兆ウォン、国内株のETFで8.8兆ウォンをネット買いし、ネット買い合計は35.8兆ウォンとなった。これは同期間中の入金残高の減少額21兆ウォンを14.8兆ウォン上回る。現代自動車証券の研究員であるキム・ジェスン氏は、入金残高の減少は6月末から始まった下落局面でのアグレッシブな買いを示しており、これを個人投資家の退出や小口需要の悪化と解釈するのは時期尚早だと述べた。
個人投資家はKOSPI 6月22日の高値後に35.8兆ウォンをネット買い
個人投資家は6月22日のKOSPI終値高値以降、韓国株を積極的に買い進めた。この期間に個別株で27兆ウォン、国内株のETFで8.8兆ウォンをネット買いしている。同期間の顧客預金は21兆ウォン減少した。ネット買いの合計35.8兆ウォンは、預金減少額14.8兆ウォンを上回った。
現代自動車証券、預金減少を資金流出ではなく資金投入と解釈
現代自動車証券は、預金減少は市場下落局面での活発な株の買いによるものであり、資本逃避ではないとみている。現代自動車証券の研究員であるキム・ジェスン氏は、次のように述べた。「顧客預金の減少は、6月末以降も続いた下落局面でのアグレッシブな買いを通じて投資資金が消費されていることとして捉えるべきです。」さらに、「顧客預金の減少を、個人投資家が国内株式市場から退出するシグナルや、投資家の小口需要が悪化している兆候だと解釈するのは時期尚早です」とした上で、「顧客預金の減少は原因ではなく結果だ」と強調した。
新英証券、11月以降の実質的な資金流入を112兆ウォンと推計
新英証券は、決済のタイミング差やクレジット・マージン、未払い残高の変化を勘案して、実質的な市場への現金流入を算出した。同社の分析によると、昨年11月以降に証券口座へ流入した実質的な現金は、概ね112兆ウォンに達する。これと同期間に、預金残高は33.4兆ウォン増加した。実質的な流入は、残高増加を3倍上回った。研究員は「預金残高だけを見れば、実際の流入規模を約3分の1程度に過小評価することになる」と指摘し、「最近の預金減少は、弾薬の消費というより弾薬の投入に近い」と診断した。この約79兆ウォンの差は、証券口座に入金された資金が口座から退出したのではなく、すぐに株の購入に使われた分を意味する、と分析している。
新英証券は、2000年以降にKOSPIが1日で5%以上下落した48のケースを分析した。そのような下落の後は、プラスのリターンに転じる期間の比率が高くなった。平均リターンは1週間後で3.6%、3カ月後で13.2%だった。1日で8%以上下落した11回のケースだけを見ると、3カ月平均リターンは21.4%まで上昇する。48のケースのうち、6カ月リターンがマイナスだったのは13件のみで、そのうち11件は2000〜2002年のITバブル崩壊の局面で発生していた。
クレジット・マージン残高は6月24日に過去最高の38.6兆ウォンへ
クレジット・マージン残高は6月24日に過去最高の38.6兆ウォンを記録した。これは2020年3月に記録された6.6兆ウォンの5.8倍で、2021年のピークである24.9兆ウォンを55%上回る。とはいえ、時価総額に対するクレジット・マージン比率は、総時価総額も増加したため、過去と比べて低下している。サムスン電子やSKハイニックスのような大型株への信用集中は、これらの銘柄が取引高が大きく、比較的しっかりした収益基盤を持つため、過去のパターンとは異なる。
アナリスト、KOSPI 7,000〜8,500の範囲で売り圧力リスクを指摘
個人投資家の買いはKOSPI 7,000〜8,500の範囲に集中していた。現代自動車証券の研究員であるキム・ジェスン氏は、「投資余力の低下にばかり注目するのではなく、個人投資家の買いがKOSPI 7,000〜8,500の範囲に集中していたことを踏まえると、今後の戻り局面で売り圧力が生じる可能性にも注意を払うべきです」と述べた。また、「国内株式市場が上がるときには個人投資家には売るパターンがあり、下がるときには買うパターンがあります」と指摘した。
KOSPIの12カ月先物ベースの1株当たり利益は、ピーク後に5%超上昇した一方、株価下落の影響で12カ月先物PER（株価収益率）は6倍台前半の範囲まで低下した。研究員は「急落局面での売りは統計的に利益をもたらしていない」とした上で、「下落の原因がシステム上のリスクでない限り、下落局面での機械的な売りが、続く戻りを取り逃す結果につながっている」と述べた。
FAQ
なぜ6月から7月にかけて韓国の投資家預金は28兆ウォン減少したのですか？
投資家預金は、6月4日の139.7兆ウォンから7月14日の111.3兆ウォンへ、28.4兆ウォン減少した。これは、この期間に個人投資家が株を積極的に購入したためである。KOSPIの6月22日の終値高値以降、個人投資家は株式とETFで合計35.8兆ウォンをネット買いし、この金額が預金減少分を上回った。アナリストは、これは市場からの退出ではなく、株の購入のための資金投入だと解釈している。
現代自動車証券は預金減少について何と言いましたか？
現代自動車証券の研究員であるキム・ジェスン氏は、顧客預金の減少は6月末以降に始まった下落局面でのアグレッシブな買いを通じて、投資資金が消費されていることだと述べた。さらに、これを個人投資家の退出や小口需要の悪化の兆候として解釈するのは時期尚早であり、預金減少は原因ではなく結果であると強調した。
