신한투자증권 연구원 이경록의 분석에 따르면, 올해 상반기 한국 기업들은 자금 조달 전략을 회사채 발행에서 은행 대출로 전환했다. 이러한 전환은 회사채 금리가 은행 대출금리를 웃돌면서 직접 조달이 간접 조달보다 더 비싸져 발생했다. 가계대출을 제한하는 정부 규제가 은행들로 하여금 기업 대출 운영을 확대하도록 압박해, 비용 효율적인 자금 조달 대안을 찾는 대기업에 유리한 차입 여건을 만들었다.
회사채 시장 상반기 순상환 5.7조 원 기록
신한투자증권 보고서에 따르면, 상반기 회사채 발행액은 총 46.3조 원으로, 만기 상환을 반영한 결과 순상환은 5.7조 원이었다. 발행 규모는 전년 동기 56.3조 원과 비교해 10조 원 감소했다.
이 연구원은 통상 상반기에는 기업들이 대규모 순발행을 통해 자금을 확보하던 역사적 패턴과의 대비를 언급했다. 그는 거시경제 불확실성 속 수급 불안이 심했던 2022년의 171.2억 원 수준과 비교해 순상환 규모가 크게 낮아졌다고 밝혔다.
회사채 금리가 은행 대출금리를 초과
현재 AA- 등급 3년 만기 회사채는 4.4%에 거래되는 반면, 은행의 기업대출 금리는 3%대 중후반~4%대 초반 수준이다. 금리 역전이 발생하면서 기업들은 분석에 따르면 기업어음, 단기채, 은행대출로 자금조달 구조를 다변화해 이자 부담을 줄였다.
이 연구원은 회사채와 은행 대출 간 금리 격차가 발행 시장의 수축을 이끄는 주요 요인이라고 지목했다.
가계대출 제한 속 은행, 기업대출 확대
은행의 전통적인 핵심 수익원이었던 가계 및 주택담보대출에 대한 정부의 제한이 자금 전환을 가속했다. 이 연구원은 은행들이 점차 기업 대출 시장에 관심을 돌리고 대기업의 수요를 확보하기 위해 대출 운영을 확대하고 있다고 밝혔다.
그는 거시경제 여건상 시장 금리가 큰 폭으로 하락할 유인이 제한적인 만큼, 비용 효율을 바탕으로 한 대기업의 은행대출 선호는 당분간 지속될 것이라고 말했다.
FAQ
상반기 한국 기업의 회사채 순상환을 유발한 원인은?
상반기 회사채 발행액은 46.3조 원으로, 만기 이후 순상환은 5.7조 원이었다. 축소는 AA- 등급 3년 만기 회사채 금리 4.4%가 3%대 후반~4%대 초반의 은행 기업대출 금리를 웃돌면서 은행 차입이 더 비용 효율적으로 바뀌어 나타났다.
은행들은 왜 기업대출 활동을 늘렸나?
가계 및 주택담보대출을 제한하는 정부 규제로 인해 은행의 전통적인 수익원이 줄어들었다. 이에 은행들은 대기업의 대출 수요를 확보하기 위해 기업 대출 운영을 확장했다고 이경록 연구원의 신한투자증권 분석은 전했다.
금리 격차는 기업의 자금 조달 선택에 어떤 영향을 미치나?
4.4% 회사채와 4% 미만 은행대출 사이의 금리 차이로 인해 기업들은 기업어음, 단기채, 은행 차입으로 자금 조달을 다변화했다. 이 연구원은 시장 금리가 큰 폭으로 하락할 가능성이 제한적인 만큼, 비용에 따른 은행대출 선호가 지속될 것이라고 밝혔다.
