韓国企業の余剰金が投資減少により過去最高の20.8兆ウォンに達する

韓国企業は第1四半期に過去最高の20.8兆ウォンの現金余剰を記録したが、半導体ブームの利益にもかかわらず国内投資は急激に減少したと、10日に韓国銀行が発表したデータが示している。企業の収益が国内投資に流れるのではなく海外に留まる傾向が強まり、貯蓄と投資のギャップが拡大し、過去最高の経常収支黒字にもかかわらず為替レートが高止まりしている。IBK投資証券の鄭栄澤（チョン・ヨンテク）アナリストは、現在の2％の成長率が半導体ブームのサイクルを超えて持続できるかどうかについて懸念を示し、2022年以来初めて第1四半期に金融レバレッジ比率がトレンドラインの標準偏差を超えたことから、実体経済に比べて金融資産が過熱している可能性を指摘した。

企業の現金余剰、投資減少の中で過去最高の20.8兆ウォンに

韓国銀行のデータによると、第1四半期の企業の現金余剰は過去最高の20.8兆ウォンに達した。IBK投資証券の鄭栄澤氏は、半導体ブームの利益増加に加え、投資の減少が主要な要因であると指摘した。総貯蓄率から総投資率を差し引いた値は第1四半期に急激に増加し、投資率の急落を反映している。

鄭氏は、投資の減少は韓国経済の長期的な成長潜在力や現在の成長率の持続性に懸念をもたらすと述べ、半導体ブームが過ぎた後も2％の成長率を維持できるか疑問を投げかけた。

海外資金の蓄積、現時点の経常黒字にもかかわらず63兆ウォン超に

投資減少は、記録的な経常黒字にもかかわらず高水準の為替レートが続く要因として特定された。輸出企業は半導体を中心に収益を増やしたが、国内投資への資金流入は少なく、貯蓄と投資のギャップが拡大した。

通常、経常黒字の増加は外貨流入を促し、ウォンの上昇圧力となる。しかし、利益が海外に留まる割合が大きいため、輸出企業の収益はウォン高の要因として機能していない。鄭氏は、韓国の外部資産の増加を示す海外資金は第1四半期に63兆ウォン超に達したと指摘した。

金融レバレッジ比率、2022年以来初めて市場の過熱を示す

国内金融市場は過熱の兆候を見せている。第1四半期の金融レバレッジ比率は、2022年以来初めてトレンドラインの標準偏差を超えて偏差した。

金融レバレッジ比率は、実体資産に対する金融資産の規模を示し、金融資産の成長速度と実体経済の成長を比較する指標である。アジア金融危機以降、金融レバレッジ比率がトレンドラインの標準偏差を超えた例は、実体経済に比べて金融資産が過熱している兆候と解釈されてきた。代表的な時期には1999年から2000年前半、2008年から2009年、2021年後半から2022年前半がある。

鄭氏は、金融レバレッジ比率の過熱領域への進入は直ちにフェーズシフトを意味しないが、過熱警告信号が一定の遅れをもって作動したことを示すと述べた。これは投資戦略の見直しを準備するためのシグナルと解釈した。

よくある質問

韓国の企業の現金余剰が第1四半期に過去最高に達した原因は何ですか？

半導体ブームによる利益増加と国内投資の急減が主な要因であり、韓国銀行の10日発表のデータによると、第1四半期の企業の現金余剰は20.8兆ウォンに達した。

なぜ韓国の記録的な経常黒字にもかかわらず高水準の為替レートが続くのですか？

輸出から得られる企業収益が海外に留まり、国内投資に流入しないため、高水準の為替レートが維持されている。韓国の外部資産を示す海外資金は第1四半期に63兆ウォン超増加し、輸出利益のウォン高圧力を抑制している。