テスラ（Tesla）は最近、米国証券取引委員会（SEC）に最新の報告書を提出し、最高経営責任者のイーロン・マスク（Elon Musk）の2025年度の帳簿上の報酬が1,583億ドルにのぼる一方で、結局1ドルも受け取っていないことを明らかにした。これはその報酬構造が株式報酬（オール・ストック・アワード）の方式であるためであり、マスクが当該年度に実際に受け取った現金およびすでに権利が確定した株式はいずれもゼロだとされている。報告書では、この巨額の報酬は主に、公正価値に基づいて計算された「2025年の最高経営責任者の業績パフォーマンス・アワード」と「2025年の最高経営責任者の暫定アワード」で構成されているとしている。デラウェア州の裁判所が2025年末に同州の2018年の報酬訴訟を再開したことで、上記の暫定アワードは法律に従って全額没収された。
総報酬は1,583億ドルでも、マスクは1ドルも受け取らない
テスラが提出した修正済みの年次報告書（Form 10-K/A Annual Report）によれば、マスクの2025年の申告上の総報酬は1,583億ドルだ。数値は巨額だが、彼は実際にはいかなる現金の基本給や非株式の業績ボーナスも受け取っていない。2019年以降、テスラは同社の要請により基本給を取り消しており、これはつまり報酬が完全に株式に依存していることを意味する。財務諸表上の巨額な数字は、実際に計上された流動性資産ではなく、米国会計基準に基づいて株式報酬を付与日（授与日）における公正価値（Fair Value）で見積もったものだ。そのため、報告書の数値と彼が実際に手にできる可処分の富には大きな隔たりがある。
1,583億ドルの業績報酬の内訳を分解
この1,583億ドルの報酬は、主に2つの大きな区分に分かれている。最大の部分は、価値がおよそ1,323億ドルの「2025年の最高経営責任者の業績パフォーマンス・アワード」だ。この計画では、テスラが一連の極めて難易度の高い運営データと時価総額の目標を達成し、段階的に解放（アンロック）される必要があるが、2025年末時点では当該報酬におけるいかなる株式の権利確定（Vesting）条件も成立していない。
もう一方は、価値がおよそ261億ドルの「2025年の最高経営責任者の暫定アワード」だ。このアワードは、2018年の報酬訴訟が法的手続きとして争われていた期間中に、最高経営責任者の在任を確保するための移行措置として設けられた。だが、デラウェア州の最高裁は2025年12月に一審判決を覆し、マスクの2018年の業績報酬計画を正式に復活させた。この判決結果を踏まえ、テスラの取締役会の特別委員会は、当初は代替の備えとして位置づけられていた「2025年の暫定アワード」は必要性を失ったと確認した。価値261億ドルの株式報酬は、2026年4月21日に全額没収された。
企業の時価総額と強く連動するリスク
テスラの報酬設計は、極めて高いリスクと高いリターンの特性を示している。最高経営責任者の富の増加は、会社の時価総額および収益の業績と完全に結び付けられており、取締役会が設定する厳しい基準を満たせなければ、帳簿上の巨額な株式は実質的な資産へ転換されない。この仕組みは管理層が会社の最大利益を追求するよう効果的に促す一方で、企業がより攻めた運営戦略を採用することにつながる可能性もある。
ロイター通信は最近、SpaceXがSECに提出した機密の上場申請書を公開し、いわばSF小説のような展開の報酬計画を明らかにした。マスクの報酬は、火星の植民と宇宙データセンターに直接連動している。会社の時価総額が7.5兆ドルを超え、さらに火星に少なくとも100万人を収容できる恒久的な人類の植民地を構築できれば、2億株のスーパー・ボーティング権に制限のある株式を獲得できる。
（SpaceXのマスク2億株の報酬案が露呈！100万人を火星の植民地へ送って初めて実現可能）
この記事は「マスクはテスラでただ働き？2025年の1,000億（千億）ドル級報酬がなぜゼロに？ 」が最初に 鏈新聞 ABMedia に掲載された。
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