ナイテッシュ・シャー氏（WisdomTreeの商品・マクロ経済調査責任者）はKitco Newsに対し、金の最近の調整は貴金属の強気相場の終わりを示すのではなく、価格を適正価値に戻したものだと語った。シャー氏は、FRBの6月のタカ派的な金融政策会合を受けて、投資家が将来の利上げを過大評価したと述べた。彼のバリュエーションモデルでは、1月に金は大きなプレミアムで取引されていたが、その差は今や解消された。シャー氏は、投機的な過熱が今年初めに価格をファンダメンタル価値を超えて押し上げた後の健全な正常化であると説明した。
シャー氏、FRBの利上げ予想に疑問
シャー氏は、市場がFRBの引き締め政策の織り込みで先走りしていると述べた。「あれだけ多くの利上げがそれほど早く行われるとは、完全には確信していない」と語り、労働市場は依然強くインフレも高いが、「物語はそれほど変わっていない」と指摘した。シャー氏は、FRBによる積極的なバランスシート縮小は金融引き締めとなり、複数回の利上げの必要性を減らすと主張した。「それ自体が金融引き締めとなり、利上げの余地を狭めるだろう」と述べた。
シャー氏は、政府の累積する債務負担を考慮すると、政策立案者が長期にわたってタカ派的な姿勢を維持できるか疑問視した。「タカ派になるということは、利払い額が大幅に増えることを意味する」と述べ、「ある時点で利上げを行えば、その後すぐに利下げを余儀なくされるだろう。なぜなら、自ら不況型のシナリオや金融システムの破壊的な混乱を引き起こしてしまうからだ」と語った。
金のバリュエーションモデル、1月のプレミアムは解消
シャー氏の金のバリュエーションモデルは、債券利回り、米ドル、インフレ、投機的ポジションを組み込んでいる。「モデルに戻ると、1月には実際の価格とモデルの差が非常に大きかった」と述べ、「今ではかなり一致している。金価格が適正価値から大きく乖離しているとは思わない」と語った。シャー氏は以前のプレミアムを市場の泡立ちに起因するとした。「価格が高くなりすぎただけだ」と述べ、「それ以降価格が下落したのは、泡立ちのように見えたものを大きく修正したものであり、それほど驚かない」と語った。
市場価格と適正価値の一致により、マクロ経済環境がシャー氏の予想通りに推移すれば、金は長期上昇を再開する位置にある。「インフレが高止まりし、債券利回りがもう少し低下し、ドルが減価すれば、ここから金には上昇余地がある」とシャー氏は述べた。
シャー氏、ドルの構造的減価を予測
シャー氏は、米ドルの長期的な方向性が金にとって最も重要な変数であると指摘した。市場がよりタカ派的なFRBを織り込んだことでここ数カ月ドルは上昇したが、シャー氏はこの上昇は一時的だと見ている。「ドル安の構造的なストーリーは依然として存在する」と述べた。シャー氏は、持続的な米国の財政赤字と経常収支の不均衡が、最終的にドルに圧力をかける fundamental driver になると指摘した。「財政と経常収支の赤字は、いずれ下落圧力の方向に動き始めるはずだ」と述べ、「現在、ドルが強いのはFRBの金利上昇期待によるものであり、それも少し見当違いかもしれない」と語った。
シャー氏は、地政学的緊張の緩和と世界のエネルギー供給の改善が、中期的にインフレを緩和し、FRBが積極的な引き締めを継続する圧力を軽減すると予想している。
WisdomTree、2027年第1四半期までの金目標5,000ドルを維持
WisdomTreeは金に対する長期的な強気見通しを維持しており、2027年第1四半期までに価格が25%上昇すると予想している。「5,000ドル超は容易に達成可能だと今でも考えている」とシャー氏は述べた。今年初めに見られた異常な買いの勢いの一部はすぐには戻らないかもしれないと認めつつも、シャー氏は需要の構造的要因はいくつか残っていると述べた。
シャー氏は、長期投資家は戦術的な市場ポジショニングと、分散ポートフォリオにおける金の戦略的な役割を区別すべきだと指摘した。「投資家は様々だ」と述べ、「金を中核的な戦略的保有と見なし、大きな戦術的配分で上乗せする人もいる」と語った。シャー氏はWisdomTreeの金商品への資金流入が増加していると報告した。「実際、私たちの金商品への資金流入は少し増えている」と述べ、「価格が少し安くなったことが関係しているかもしれない」と語った。
中央銀行、ワールド・ゴールド・カウンシルによると金の積み増しを継続
シャー氏は、中央銀行による継続的な金の積み増しが金需要の構造的な源泉であると強調した。彼はワールド・ゴールド・カウンシルの最新の準備資産管理者調査を引用し、今後1年間に金の保有を増やす計画の回答者の割合が過去最高となったことを示した。「中央銀行は確かに購入するだろうし、価格が緩和された今、おそらくさらに購入するだろう」と述べた。
よくある質問
ナイテッシュ・シャー氏は金の最近の価格調整について何と言ったか？
WisdomTreeのナイテッシュ・シャー氏はKitco Newsに対し、金の最近の調整は貴金属の強気相場を終わらせるのではなく、価格を適正価値に戻したものだと述べた。彼のバリュエーションモデルでは、1月に金は大きなプレミアムで取引されていたが、その差は今や解消された。
なぜシャー氏はFRBの利上げ予想に疑問を抱くのか？
シャー氏は、市場が将来のFRBの利上げを過大評価しており、政府の累積する債務負担を考慮すると政策立案者がタカ派的な姿勢を維持できるか疑問視した。彼は、積極的なバランスシート縮小が複数回の利上げの必要性を減らし、利上げを継続すれば不況シナリオを引き起こした後にFRBが利下げを余儀なくされる可能性があると主張した。
WisdomTreeの長期的な金価格目標は？
WisdomTreeは金に対する長期的な強気見通しを維持しており、2027年第1四半期までに価格が25%上昇すると予想している。シャー氏は、中央銀行からの構造的需要とドル安の可能性を挙げ、5,000ドル超は容易に達成可能だと述べている。
