フィデリティ・インターナショナル、Apex Groupと提携し初のトークン化ファンドを発表

フィデリティ・インターナショナルは、Apex Groupの運用支援を受けて初のトークン化投資商品を立ち上げ、機関投資家向け資産運用にブロックチェーン型インフラを統合していく取り組みの一歩となることを示した。Apex Groupは、オンチェーンの稼働環境におけるデジタル投資家のオンボーディング、ウォレットのホワイトリスティング、取引処理などのトランスファーエージェンシー（名義書換代理）サービスを提供した。今回の立ち上げには、Sygnum、J.P. Morgan、Chainlinkによるインフラ支援も含まれている。

トークン化ファンドが機関投資家の関心を獲得

トークン化は、ここ数年にわたり機関投資家向けの金融分野で最も精力的に検討されているインフラ動向の一つになっている。資産運用会社、銀行、カストディアン、金融インフラ提供事業者は、ブロックチェーンに基づくファンド構造を、運用効率の向上、決済の柔軟性、流動性管理の改善につながる手段として、ますます重視するようになっている。

従来の投資ファンドは、通常、業務時間内の処理サイクルの中で、中介者がサブスクリプション、解約、トランスファーエージェンシー機能、決済の調整を担う形で運営される。トークン化されたファンド構造は、取引や保有記録を、ほぼリアルタイム処理が可能なブロックチェーン型システムで機能させることで、運用上の制約を減らすことを目指す。フィデリティ・インターナショナルの立ち上げでは、オンチェーン市場向けに設計された24/7の流動性と処理能力が特に強調された。

フィデリティ・インターナショナルのデジタル・アセット配分責任者であるEmma Pecenicicは、トークン化されたファンドモデルは、従来の規制対象の投資構造に求められるのと同じ基準を満たす必要があると述べた。ますますこのバランスの取り方が、機関投資家によるトークン化の取り組みを定義していく。すなわち、金融企業はブロックチェーン・インフラがもたらす運用上の利点を望みながらも、確立されたコンプライアンス、ガバナンス、投資家保護の枠組みを維持したいのだ。

トークン化インフラにおけるApex Groupの役割

Apex Groupの役割は、オンチェーン環境に適応したトランスファーエージェンシーのインフラに焦点を当てていた。トランスファーエージェントは伝統的に、投資家の記録、取引処理、サブスクリプション、解約、投資ファンドに関する管理業務のワークフローを管理する。トークン化された構造では、そうした機能をブロックチェーン型の運用環境へ適応させる必要がある。

Apex Groupは、トークン化されたファンド構造に紐づくデジタル・オンボーディング、ウォレットのホワイトリスティング、取引処理を担った。規制対象のトークン化投資商品は、通常、管轄区域やコンプライアンス要件を満たす承認済み投資家に参加を制限するため、ウォレットのホワイトリスティングはとりわけ重要だ。つまり、保有や決済がオンチェーンで行われるとしても、ブロックチェーン型ファンドのシステムには強固な本人確認、投資家の管理、コンプライアンスの枠組みが依然として必要となる。

Apex Groupの創業者兼最高経営責任者（CEO）であるPeter Hughesは、継続的なトランスファーエージェンシー処理は、従来の業務時間内に基づくファンド運用によって生じる構造上の制限を取り除くと主張した。同社は、継続処理と自動化された流動性ワークフローを中心にインフラを位置づけた。これらは、トークン化された金融システムの重要な運用上の利点として見られることが多い領域だ。

トークン化市場における24/7処理

ブロックチェーン型システムと従来の金融インフラの間で最も大きい運用上の違いの一つは、市場の稼働時間だ。多くの従来のファンド・サービシングおよび決済システムは、バッチ処理、銀行のスケジュール、地域の市場の営業時間に大きく依存している。ブロックチェーン・インフラは常時稼働する。

そのためトークン化ファンドでは、サブスクリプション、解約、移転、決済といったプロセスが、従来の市場ウィンドウの外でも行われる可能性が生まれる。この能力は、金融市場がさらにグローバル化し、投資家が流動性へのより柔軟なアクセスを求めるようになるにつれて、重要性が高まっていく可能性がある。Apex Groupは、オンチェーンの流動性市場にとって、従来の業務時間内処理を構造上の制約だと明確に説明している。

一方で、運用の自動化は、コンプライアンス、決済管理、カストディ、ガバナンス監視をめぐる新たなインフラ要件をもたらす。機関投資家の企業は引き続き、しばしば、ブロックチェーン・インフラと従来の運用監督レイヤーを組み合わせたハイブリッド・モデルを用いながら、慎重にトークン化システムを構築している。

協調型インフラのモデル

今回の立ち上げは、トークン化インフラが、専門性の高い金融インフラ提供者とブロックチェーン・インフラ提供者とのパートナーシップにますます依存していることを示している。フィデリティ・インターナショナルは、本イニシアチブでApex Group、Sygnum、J.P. Morgan、Chainlinkとともに取り組んだ。各参加者は、トランスファーエージェンシーのサービス、カストディ、ブロックチェーン接続性、決済ワークフロー、相互運用性など、トークン化された金融の異なる運用レイヤーに結びつくインフラを提供する。

この協調的な構造は、より広い市場エコシステムの中で専門プロバイダーがさまざまな運用機能を担っていた、金融市場インフラ整備の初期段階のあり方にも似ている。トークン化そのものは、単独のプロダクトカテゴリーというより、複数の金融サービス機能にまたがる新しい運用アーキテクチャとして、ますます見えてきている。

Chainlinkは、相互運用性とトークン化された資産の接続インフラに注力している。J.P. Morganは、トークン化された決済とブロックチェーンに基づく金融インフラの取り組みを拡大し続けている。Apex Groupは、ファンド・サービシングとトランスファーエージェンシー業務に特化している。機関投資家の導入は、規制された金融環境の内部で、それらのインフラ・レイヤーがどれだけうまく統合されるかに左右される可能性が高い。

資産運用にとっての意義

フィデリティ・インターナショナルのトークン化商品への参入は重要だ。なぜなら大手のグローバル資産運用会社は、歴史的にブロックチェーンに基づく金融インフラの導入に対して慎重に動いてきたからだ。同社は世界で総額$1 trillionを超える資産を運用しており、機関投資家、ソブリン・ウェルス・ファンド、金融機関、保険会社、個人のプライベート顧客にサービスを提供している。

同社がトークン化されたファンド構造へ踏み出したことは、機関投資家によるトークン化が、実験的なパイロット案件から、生産レベルの金融インフラへと引き続き移行していることを示唆している。資産運用会社はますます、トークン化によってファンドの配分、流動性へのアクセス、決済の効率、運用のスケーラビリティを改善できるのかを検討している。

同時に、投資家保護、ファンドのガバナンス、運用面の監督に関する規制上の期待は依然として厳格だ。今回の立ち上げは、機関投資家の企業がイデオロギーというより現実的な観点でトークン化に向き合うようになっていることを反映している。つまり金融システムそのものを全面的に置き換えることよりも、規制された枠組みの中で運用効率を高めることに重点が置かれているのだ。

Apex Groupにとって、このパートナーシップはデジタル・アセットのサービシングおよびトークン化インフラ市場における立ち位置を強化する。フィデリティ・インターナショナルにとっては、規制下にある機関の運用水準を維持しながら、ブロックチェーンに基づくファンド運用における能力が拡大する。より大きな意義は、トークン化がますます中核となる機関投資家向けの金融インフラへ移行している点にある。トランスファーエージェンシーのサービス、ファンド管理、決済、流動性管理は、オンチェーンの金融環境の中で継続的に機能できるシステムを軸として、段階的に作り直されつつある。