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企業のトレジャリーによるBTCの買い入れが続き、流動性のある市場からBTCがさらに取り除かれている。取引所での継続的な取引があるにもかかわらず、より長期の供給吸収という見方を後押ししている。
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取引所のフロー（資金の流れ）のボラティリティは2月以降落ち着き、ビットコインはより均衡した市場構造へと値を戻した。
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トレジャリーはここ数年で411 BTC超を追加した。市場価格がより高かった時期における継続的な機関投資家の買いに相当する。
BTCの供給吸収は依然として主要な市場テーマだ。企業の買い手がBTCを積み増し続ける一方で、取引所フローデータは、数か月にわたるボラティリティや大口の資金移動の後、安定性が改善していることを示している。
企業トレジャリー活動が利用可能な供給をさらに減らし続ける
Whale Factorは最近、もう一つ注目すべき企業によるビットコインの取得を指摘した。投稿では、トレジャリー保有分に追加されたさらに411 BTCが言及された。
出所：WhaleFactor（X経由）
Arkhamの送金記録では、ほぼ同一の2つのビットコイン取引が確認される。これらを合計すると総額で$30 million超となり、約411.277 BTCに相当する。
取引はいずれも実行中におよそ205 BTCずつ計測された。このような取引の分割（構造化）は、組織的なトレジャリー運用プロセスに関連付けられることが多い。
これらの購入は、ビットコインが高い水準の市場価格近辺で取引されていた際に行われた。買いは、パニックに駆られた市場状況と結びついているようには見えなかった。
取引所フロートレンドはより均衡した環境を示す
Coinglassのチャートは、市場価格の値動きに対してビットコインの取引所ネットフローを追跡する。緑の棒は流入を表し、赤の棒は取引所からの流出を表す。
出所：Coinglass
10月から2月の間に、取引所での活動は大きくボラティリティが高まった。調整局面では、いくつかの日次の流出指標が$1 billionを超えていた。
その同期間の間に、ビットコインはより高い評価水準から下落した。やがてチャートでは、2月の市場の底付近で大きな流入のスパイクが見られた。
その後の期間では、取引所フローの挙動は明らかにより均衡したものになった。大きな資金移動は続いていたが、極端な数値が現れる頻度は低くなっていた。
長期の積み増しが続く中で価格構造が回復
Whale Factorは、企業のバランスシートが利用可能な供給を吸収し続けていると主張した。投稿では、小売の売り手が保有分を機関へ移しているのかどうかが疑問視された。
一方で、ビットコインはチャートに示された2月の弱さから回復した。資産はその後、回復局面で$75,000-$80,000の範囲へと上昇していった。
チャートはまた、複数の回復フェーズを通じて繰り返し流出が起きていることも示している。このような動きは、保管（カストディ）への移転や、より長期の保管に向かう移動と一致することが多い。
最近の取引所データは、流入も流出も活動を支配しているわけではないことを示唆している。むしろ、市場環境は過去数か月よりも均衡しているように見える。
取引所活動における断続的な急騰（スパイク）があっても、ビットコインの価格構造は安定化している。同時に、トレジャリーによる購入がすぐに利用可能な流動性を継続的に減らしている。
企業の買収は、ビットコインの総供給に比べると比較的小さいままだ。しかし、繰り返される購入が積み重なることで、いくつかの四半期にわたり相当な保有量になっていく可能性がある。
トレジャリー需要と、抑制された取引所のボラティリティの組み合わせは、依然として注目に値する。現在のデータでは、回復している市場構造と並行して、積み増し活動が続いていることが示されている。
