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企業のトレジャリーによる買いは継続しており、流動性の高い市場からBTCが取り除かれている。取引所での継続的な取引活動があるにもかかわらず、より長期の供給吸収（サプライアブソープション）という物語を後押ししている。
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取引所のフローのボラティリティは2月以降落ち着き、ビットコインはより均衡した市場構造へと再び戻ってきた。
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トレジャリーはここ数年で411BTC超を追加した。市場価格がより高かった局面での継続的な機関投資家の買いを説明できる。
BTCの供給吸収は、企業の買い手がBTCを継続して積み上げる中での中心的な市場テーマのままだ。一方、取引所フローデータは、数か月にわたるボラティリティと大規模な資金移動の後に安定感が改善していることを示している。
企業トレジャリーの動きが、利用可能な供給を引き続き削っている
Whale Factorは最近、もう一つ注目すべき企業によるビットコインの買い付けを指摘した。その投稿では、トレジャリー保有に追加された追加の411BTCについて言及されていた。
出所：X上のWhaleFactor
Arkhamの送金記録では、ほぼ同一の2件のビットコイン取引が示されている。これらを合計すると合計で3,000万ドル超の価値があり、約411.277 BTCに相当する。
実行中の取引規模は、それぞれ約205 BTCだった。このような取引の組み立て（ストラクチャリング）は、組織的なトレジャリー運用プロセスに関連付けられることが多い。
こうした買い付けは、ビットコインが市場の高水準近辺で取引されている間に行われた。購入活動は、パニック主導の市場状況と結び付いているようには見えなかった。
取引所フロートレンドがより均衡した環境を示す
Coinglassのチャートは、市場価格の動きに対してビットコインの取引所ネットフローを追跡している。緑色の棒は流入を表し、赤色の棒は取引所からの流出を表す。
出所：Coinglass
10月から2月にかけて、取引所の活動は大きくよりボラティリティが高くなった。いくつかの日次の流出の読みは、調整期間中に10億ドルを超えていた。
同じ期間において、ビットコインはより高い評価水準から下落した。その後、チャートは2月の市場安値付近で大きな流入の急増があったことを示した。
その期間の後、取引所フローの挙動は明らかにより均衡してきた。大規模な資金移動は続いているが、極端な数値は出る頻度が減っている。
長期の積み上げが続き、価格構造が回復する
Whale Factorは、企業のバランスシートが利用可能な供給を吸収し続けていると主張した。その投稿は、小売の売り手が保有分を機関へ移しているのかどうかを疑問視していた。
一方で、ビットコインはチャートに示されている2月の弱さから回復した。ビットコインはその後、回復局面で7万5,000ドル〜8万ドルの範囲へと上昇した。
チャートはまた、複数の回復フェーズを通じて繰り返し流出が起きていることも示している。この種の動きは、保管（カストディ）やより長期の資金置き場への移転と一致することが多い。
最近の取引所データは、流入も流出も活動を支配していないことを示唆している。むしろ、市場環境は先月までよりも均衡しているように見える。
ビットコインの価格構造は、取引所活動に周期的な急増があっても、安定してきた。その一方で、トレジャリーによる購入は、すぐに利用可能な流動性を引き続き減らしている。
企業による買収は、ビットコインの総供給に比べると比較的小さい。しかし、買いが繰り返されることで、複数の四半期にわたって実質的な保有が積み上がり得る。
トレジャリー需要と、取引所のボラティリティが抑えられていることの組み合わせは、依然として注目に値する。現在のデータでは、回復していく市場構造と並行して、積み上げの活動が続いていることが示されている。
