ロビンフッドがGameStop事件を振り返る：T+2からT+1へ、株式のトークン化こそ未来
ロビンフッドは5年後のGameStopを振り返り、取引制限の根本原因は清算制度にあると指摘し、株式トークン化による市場構造の再構築を提唱しています。
2021年に世界の市場を揺るがせたGameStop事件からすでに5年が経過しました。ロビンフッドのCEO、ヴラド・テネフは最近、長文の回顧記事の中でこの金融危機を振り返り、当時強制的に取引を制限された真の原因は、散戸投資家の投機や証券会社のウォール街への偏りではなく、米国株式市場の長年にわたる時代遅れのデリバリー（引き渡し）とクリアリング（決済）制度にあると指摘しました。
GameStop事件を振り返ると、それは完全にRedditを中心とした「コミュニティ対ウォール街」の戦いでした。機関投資家は空売りレポートを出しましたが、逆に散布投資家に空売りされてしまったのです。ヴラド・テネフはこう述べています。「古くて遅い金融インフラと、リアルタイムで反応し、コミュニティ主導の市場行動を結びつけると、災害はほぼ避けられない。」
ロビンフッドCEO：GameStop事件は巨大な圧力にさらされている
ヴラド・テネフは、2021年にロビンフッドや複数の証券会社が、最も代表的なミーム株であるGameStopなどの一部銘柄の「買い」取引を一時停止せざるを得なかったのは、会社の主観的な判断ではなく、クリアリング機関からの巨大な資本要求による圧力によるものだと指摘しています。
当時、米国株式市場はまだT+2（取引後2営業日で引き渡し）制度を採用しており、GameStopのような未曾有の取引量とボラティリティを示す銘柄が出現した際、クリアリング機関のリスク管理規則により、証券会社は引き渡し前に多額の保証金を差し入れる必要がありました。これにより、資本需要が急増し、取引は制限され、何百万人もの散布投資家が怒りを募らせました。
GameStop事件を振り返ると、それは完全にRedditを中心とした「コミュニティ対ウォール街」の戦いでした。機関投資家は空売りレポートを出しましたが、逆に散布投資家に空売りされてしまったのです。「古くて遅い金融インフラと、リアルタイムで反応するコミュニティ主導の市場行動が結びつくと、災害はほぼ避けられない」とテネフは述べています。
T+2からT+1へ、株式トークン化が未来
この事件の後、ロビンフッドは規制当局に対してクリアリング制度の改革を強く働きかけ、その結果、米国株式市場の引き渡しサイクルはT+2からT+1に短縮されました。テネフは、これは彼の目にはSEC（証券取引委員会）議長ゲイリー・ゲンスラーの任期中において、数少ない本質的な構造改革の一つだと率直に述べています。しかしながら、問題は完全には解決されておらず、24時間のニュースサイクルとリアルタイムの取引反応が当たり前となった現代において、T+1は実質的に金曜日の取引がT+3にずれ込み、長期休暇中にはT+4にまで遅れる可能性もあります。
ヴラド・テネフはこう指摘します。「これではまだ遅すぎる。リスクは依然として存在している。」しかし、解決策は単に制度を修正することではなく、新たなシステムに切り替えることです。それが株式のトークン化です。
テネフは、真の突破口は「トークン化（資産のデジタル化）」にあると考えています。株式をブロックチェーン上のトークンに変換することで、リアルタイムの決済（リアルタイム・セトルメント）、24時間365日の取引、分割可能な株式（フラクショナリゼーション）、さらには低コストの清算と資本コストを実現できます。さらに重要なのは、システム全体のリスクを大きく低減させることです。これにより、クリアリング機関や証券会社は引き渡し期間中に大きな不確実性を抱える必要がなくなり、取引制限の存在意義も失われていきます。
実際、ロビンフッドはすでにヨーロッパで2,000以上の米国上場株式のトークン化版を展開しており、ヨーロッパの投資家はこれらを保有し、配当に相当する経済的利益を受け取ることが可能になっています。テネフは、今後数ヶ月以内に、ロビンフッドは24時間365日の取引、DeFi（分散型金融）との連携、自分で資産を管理するセルフカストディ、自社株式トークンの貸借やステーキングといったアプリケーションの展開も計画していると明らかにしました。
テネフは、技術的な実現可能性はすでに証明されているとし、真の障壁は規制の明確さにあると強調しています。彼は、最近の米国の規制環境には稀に見る「ウィンドウ」が訪れていると指摘し、SECの現リーダーシップはイノベーションや実験に対してより高い開放性を示していると述べました。議会ではCLARITY法案が審議されており、SECに対して資産のトークン化に関する最新の規制枠組みを整備するよう求めています。この法案の最も重要な意義は、将来的に政権交代によってこの道筋が覆されることを防ぐことにあります。
- この記事は「チェーンニュース」の許可を得て転載しています。
- オリジナルタイトル：「RobinhoodがGameStop事件5周年を振り返る：株式トークン化は未来」
- 原作者：ネオ