SEC melonggarkan aturan jaminan: saham S&P 500 dan Russell 1000 dapat digunakan untuk pinjam-meminjam surat berharga

Berita Pintu Gate News: Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) baru-baru ini menyetujui perubahan aturan penting yang memungkinkan pedagang perantara (broker-dealers) menggunakan kombinasi saham konstituen indeks S&P 500 dan Russell 1000 dalam kegiatan pinjam-meminjam sekuritas sebagai kategori jaminan baru. Perubahan ini mematahkan batasan jangka panjang yang hanya mengizinkan kas, surat utang pemerintah AS, atau jaminan bank, sehingga memberikan fleksibilitas lebih tinggi bagi pengelolaan dana institusi.

Inti dari aturan baru ini adalah diperkenalkannya “jaminan ekuitas yang memenuhi syarat” yang mencakup portofolio terdiversifikasi saham perusahaan publik besar, serta ETF non-leverage yang melacak indeks terkait. Ini berarti bahwa di pasar pinjam-meminjam sekuritas, broker dapat menggunakan aset saham berlikuiditas tinggi sebagai jaminan, sehingga mengoptimalkan efisiensi modal dan mengurangi ketergantungan pada jaminan tradisional yang imbal hasilnya lebih rendah.

Dari sisi operasional, aturan ini terutama ditujukan untuk investor institusi besar. Pihak yang memenuhi syarat harus memenuhi ambang batas ketat, misalnya pembeli institusi yang memenuhi syarat sesuai definisi Rule 144A, atau memiliki setidaknya 100 juta USD aset sekuritas, atau berpartisipasi melalui bank agen yang memiliki skala setara. Selain itu, persyaratan regulasi mewajibkan broker-dealers menetapkan rasio over-collateralization sebesar 1% hingga 5% untuk setiap mata uang, serta menjalankan mekanisme penilaian mark-to-market setiap hari untuk mengendalikan risiko volatilitas pasar.

SEC memilih saham konstituen S&P 500 dan Russell 1000 sebagai aset dasar, terutama karena likuiditasnya yang memadai, volatilitas yang relatif lebih rendah, serta keunggulan kedalaman pasar. Desain ini membantu meningkatkan efisiensi pembiayaan sekaligus menjaga agar risiko sistemik tetap terkendali. Otoritas pengawas juga secara bersamaan menerbitkan dokumen panduan penjelasan untuk SIFMA dan ISLA guna memastikan pelaku pasar memiliki standar yang seragam saat melaksanakan ketentuan tersebut.

Dari perspektif struktur pasar, kebijakan ini dipandang sebagai langkah kunci untuk meningkatkan likuiditas di pasar pinjam-meminjam sekuritas. Seiring dengan meluasnya cakupan jaminan, ruang operasi institusi dalam hal short selling, lindung nilai, dan manajemen likuiditas akan meningkat secara signifikan, dan juga berpotensi memengaruhi secara tidak langsung logika penetapan harga aset berisiko.

Dalam beberapa bulan ke depan, apakah institusi akan mengadopsi kerangka ini secara besar-besaran menjadi fokus perhatian. Jika tingkat adopsi meningkat, hal tersebut berpotensi lebih lanjut memperkuat efisiensi perputaran dana di pasar modal AS, serta menimbulkan efek limpasan pada kondisi likuiditas aset berisiko termasuk Bitcoin.