JPMorgan: Bitcoin menggantikan posisi emas, menjadi favorit baru untuk “perdagangan penyusutan nilai”

Menurut The Block pada 7 Mei, direktur pelaksana Morgan Stanley Nikolaos Panigirtzoglou dan tim analisnya dalam laporan terbaru menyebutkan bahwa sejak konflik Iran meletus, aset yang menjadi target “perdagangan lindung nilai terhadap penurunan nilai” oleh investor sedang beralih dari emas ke Bitcoin. Bitcoin ETF pada bulan Mei mencatat arus masuk bersih untuk bulan ketiga berturut-turut, sementara emas ETF masih berupaya memulihkan situasi setelah arus keluar dana pada bulan Maret.

Perubahan struktural pada arus dana ETF: Emas kehilangan darah, Bitcoin tiga bulan beruntun arus masuk bersih

Analis Morgan Stanley sudah memperhatikan sejak awal Maret bahwa terdapat divergensi yang jelas pada pergerakan dana antara Bitcoin dan emas ETF, dan laporan terbaru semakin mengonfirmasi keberlanjutan tren ini. Sejak konflik Iran meletus pada bulan Maret, emas ETF menghadapi tekanan arus keluar dana yang terus-menerus, hingga kini belum sepenuhnya memulihkan kerugian; Bitcoin ETF justru menunjukkan arah yang berlawanan, dengan catatan arus masuk bersih selama tiga bulan berturut-turut.

Analis langsung mengategorikannya sebagai perubahan struktural dalam preferensi investor: “aset yang diperdagangkan untuk lindung nilai terhadap penurunan nilai telah beralih dari emas ke Bitcoin.” Yang dimaksud perdagangan lindung nilai terhadap penurunan nilai adalah ketika investor membeli aset seperti Bitcoin atau emas untuk mengimbangi risiko penurunan daya beli mata uang fiat, aktivitas yang terutama marak saat ketidakpastian geopolitik meningkat atau kekhawatiran inflasi menguat. Sinyal momentum Bitcoin dan emas (yang digunakan CTA seperti Commodity Trading Advisors sebagai acuan posisi) sama-sama memantul setelah konflik meletus, namun divergensi arus dana menunjukkan bahwa daya tarik relatif Bitcoin terus meningkat.

Investor institusional masuk secara bersamaan: posisi berjangka CME terus cetak rekor baru

Analis Morgan Stanley menekankan bahwa peningkatan alokasi Bitcoin pada putaran kali ini tidak terbatas pada perdagangan ETF dari investor ritel. Berdasarkan indikator posisi institusional untuk berjangka Bitcoin CME dan kontrak perpetual lepas pantai, yang terus mencetak rekor baru, hal ini menunjukkan bahwa investor institusional sedang secara simultan memperbesar eksposur Bitcoin melalui pasar derivatif.

Selain itu, analis menyebutkan bahwa saluran pengalokasian tidak langsung lainnya bagi institusi dan ritel adalah melalui kepemilikan saham Strategy (dahulu MicroStrategy). Saat ini, kepemilikan Strategy hampir rata terbagi antara investor ritel dan institusional, sehingga aksi penimbunan koin dalam skala besar menjadi mekanisme penyaluran yang memungkinkan dua tipe investor tersebut secara tidak langsung meningkatkan eksposur Bitcoin secara bersamaan.

Strategy mempercepat penimbunan koin, Morgan Stanley memperkirakan pembelian tahunan bisa mencapai 30 miliar dolar AS

Strategy saat ini masih menjadi pemegang perusahaan Bitcoin terbesar di dunia, dan sejak awal tahun terus dipercepat dalam akumulasi. Menurut prediksi Morgan Stanley, jika kecepatan penambahan yang dilakukan Strategy saat ini berlanjut, maka skala pembelian Bitcoin tahun ini dapat mencapai sekitar 30 miliar dolar AS, yang akan memberikan dampak struktural yang berkelanjutan dan signifikan terhadap struktur permintaan-penawaran pasar Bitcoin.

Pertanyaan yang sering diajukan

Apa itu “perdagangan lindung nilai terhadap penurunan nilai”, dan mengapa Bitcoin menggantikan emas menjadi target utama?

Perdagangan lindung nilai terhadap penurunan nilai adalah membeli aset antiinflasi atau anti penurunan nilai mata uang untuk mengimbangi penurunan daya beli mata uang fiat; secara tradisional, emas menjadi representasinya. Analis Morgan Stanley berpendapat bahwa sejak konflik Iran, preferensi investor terhadap Bitcoin terlihat memiliki keunggulan relatif yang jelas pada arah arus dana ETF, sehingga Bitcoin secara bertahap mengambil sebagian peran tradisional yang sebelumnya diemban emas, terutama di lingkungan pasar saat ketidakpastian geopolitik menguat.

Melalui saluran apa investor institusional saat ini berpartisipasi dalam alokasi Bitcoin?

Ada tiga saluran utama: melakukan alokasi secara langsung melalui spot Bitcoin ETF; membangun eksposur berleverage melalui berjangka Bitcoin CME dan kontrak perpetual lepas pantai (indikator posisi Morgan Stanley terus mencetak rekor baru); serta memperoleh eksposur Bitcoin secara tidak langsung dengan memiliki saham Strategy, di mana struktur kepemilikan sahamnya hampir rata terbagi kepada investor institusional dan ritel.

Apa makna prediksi Morgan Stanley bahwa Strategy membeli Bitcoin 30 miliar dolar AS per tahun bagi pasar?

Skala pembelian tahunan sebesar 30 miliar dolar AS, jika terwujud, akan menjadi dukungan struktural yang signifikan dari sisi permintaan pasar Bitcoin, menyusutkan jumlah penawaran yang beredar di pasar publik, dan kemungkinan semakin memperkuat narasi kelangkaan Bitcoin. Namun, prediksi ini memiliki prasyarat bahwa Strategy mempertahankan ritme penambahan saat ini, serta lingkungan pasar memungkinkan pembiayaan dalam skala yang berkelanjutan.