Bank of America mulai menggunakan layanan penyelesaian cross currency swaps lintas mata uang milik CLS, memperluas pemanfaatan infrastruktur settlement pembayaran-versus-pembayaran untuk mengurangi risiko penyelesaian di seluruh transaksi foreign exchange. Langkah ini mencerminkan upaya yang semakin intensif dari institusi keuangan besar untuk mengelola eksposur terhadap pihak lawan dan meningkatkan efisiensi likuiditas saat volume perdagangan FX global terus berkembang. Menurut Survei Triennial 2025 Bank for International Settlements, omset rata-rata harian FX mencapai sekitar $9,6 triliun pada April 2025, yang berarti kenaikan 28% dibanding survei 2022. CLS melaporkan bahwa nilai rata-rata harian hasil penyelesaian cross currency swaps yang dikirimkan ke CLSSettlement meningkat 87% selama 2025, menunjukkan adopsi institusional yang semakin besar terhadap mekanisme settlement yang lebih aman di seluruh pasar mata uang OTC.
Mengapa Cross Currency Swaps Menciptakan Risiko Settlement yang Signifikan
Cross currency swaps melibatkan pertukaran nilai pokok (principal) dan pembayaran bunga antara pihak lawan dalam mata uang yang berbeda, sering kali dengan tenor yang panjang dan eksposur notional yang besar. Tidak seperti banyak transaksi FX standar, swap ini biasanya memerlukan pertukaran principal awal dan akhir yang substansial antara institusi.
Struktur tersebut menciptakan risiko settlement yang lebih tinggi karena pihak lawan dapat mentransfer satu sisi transaksi tanpa kepastian bahwa pembayaran mata uang lawan akan tiba secara bersamaan. Risiko ini menjadi sangat penting terutama saat terjadi volatilitas pasar, tekanan likuiditas, atau gangguan operasional.
Secara historis, banyak cross currency swaps diselesaikan melalui pengaturan bilateral bruto, di mana pihak lawan secara independen mengelola kewajiban pembayaran di sistem dan yurisdiksi yang berbeda. Proses itu sering kali menghasilkan inefisiensi operasional, meningkatkan kebutuhan likuiditas, dan menciptakan eksposur pihak lawan yang tidak dijamin.
Layanan CCS milik CLS mengatasi kerentanan tersebut melalui infrastruktur payment-versus-payment settlement yang terintegrasi ke dalam CLSSettlement. Dalam model ini, kedua sisi pertukaran mata uang diselesaikan secara simultan, sehingga menghilangkan risiko bahwa satu pihak lawan memenuhi kewajibannya sementara pihak lainnya gagal. Layanan ini juga terintegrasi dengan lingkungan pemrosesan pasca-perdagangan MarkitWire, memungkinkan institusi merutekan arus settlement swap secara langsung ke infrastruktur CLS.
Mengapa Infrastruktur Settlement Makin Penting Saat Pasar FX Meluas
Ekspansi platform CCS CLS terjadi pada periode pertumbuhan pesat di seluruh pasar foreign exchange global. Saat aktivitas pasar FX meluas, eksposur risiko settlement ikut bertambah secara proporsional, meningkatkan tekanan pada regulator dan pembuat kebijakan untuk mendorong adopsi yang lebih luas terhadap mekanisme settlement yang lebih aman di seluruh pasar mata uang OTC.
CLS menempatkan pertumbuhan penyelesaian cross currency swap sebagai bagian dari upaya industri yang lebih luas yang selaras dengan Principle 35 dari FX Global Code, yang mendorong pelaku pasar untuk menghilangkan atau mengurangi risiko settlement bila memungkinkan. Principle 35 secara spesifik mendorong mekanisme payment-versus-payment dan sistem otomatisasi netting untuk meminimalkan ukuran dan durasi eksposur settlement FX.
Fokus yang meningkat pada risiko settlement mencerminkan pelajaran dari periode-periode tekanan keuangan sebelumnya, ketika gangguan operasional dan ketidakpastian pihak lawan memperkuat instabilitas sistemik di dalam pasar pendanaan global. Saat ini, regulator semakin memperlakukan infrastruktur settlement itu sendiri sebagai arsitektur stabilitas keuangan yang kritis.
Bagaimana Settlement Payment-Versus-Payment Mengubah Manajemen Likuiditas
Selain mengurangi eksposur pihak lawan, sistem settlement payment-versus-payment meningkatkan efisiensi likuiditas bagi institusi yang berpartisipasi. Layanan cross currency swaps milik CLS memungkinkan peserta memperoleh manfaat dari netting multilateral lintas transaksi FX, sehingga mengurangi total jumlah likuiditas yang harus disediakan institusi setiap hari untuk menyelesaikan kewajiban.
Bank of America menekankan efisiensi likuiditas sebagai alasan utama untuk bergabung dengan layanan tersebut. Carlos Fernandez-Aller, co-head Global FICC Macro di Bank of America, menyatakan: "Dalam lingkungan volatilitas pasar yang meningkat dan meningkatnya kebutuhan likuiditas intraday, mengurangi risiko settlement yang tidak dijamin adalah prioritas. Tonggak ini menunjukkan komitmen kami untuk mengurangi risiko pihak lawan pada pertukaran nilai pokok awal dan akhir cross currency swap, sekaligus memberikan efisiensi operasional dan likuiditas yang akan mendukung pertumbuhan berkelanjutan bisnis FX kami."
Optimalisasi likuiditas menjadi semakin penting karena bank menghadapi biaya modal yang lebih tinggi, persyaratan likuiditas regulatori, dan meningkatnya tekanan pendanaan intraday. Institusi kini mengelola volume yang jauh lebih besar untuk jaminan intraday, kewajiban margin, dan aktivitas settlement lintas negara dibandingkan yang dirancang untuk ditangani oleh generasi infrastruktur pasar sebelumnya.
Apa Sinyal Ekspansi Ini bagi Infrastruktur FX Global
Integrasi Bank of America ke layanan CCS CLS mencerminkan modernisasi struktural yang lebih luas di infrastruktur pasar foreign exchange. Seiring pasar FX global menjadi lebih besar, lebih cepat, dan lebih saling terhubung, institusi semakin membutuhkan sistem settlement yang mampu mengurangi gesekan operasional sambil memperkuat ketahanan sistemik.
CLS mengoperasikan sistem payment-versus-payment yang dirancang untuk mengurangi risiko principal di antara mata uang dan institusi yang berpartisipasi. Lisa Danino-Lewis, Chief Growth Officer di CLS, berkomentar: "Dengan volume perdagangan FX yang berada di level rekor dan nilai rata-rata harian hasil settlement yang terus bertumbuh, memitigasi risiko settlement tidak pernah sepenting ini. Ekspansi berkelanjutan layanan CCS kami, seiring dengan go-live Bank of America, menunjukkan kemajuan yang berarti dalam mengurangi risiko di pasar FX."
Signifikansi yang lebih luas dari pengumuman ini terletak pada bagaimana infrastruktur pasca-perdagangan semakin menjadi pusat bagi stabilitas keuangan, manajemen likuiditas, dan ketahanan operasional di dalam pasar mata uang global. Saat volume FX terus berkembang dan aktivitas keuangan lintas negara menjadi semakin saling terhubung, sistem settlement payment-versus-payment berfungsi sebagai infrastruktur dasar yang mendukung operasi pasar OTC global.
