Otoritas Sekuritas dan Futures Hong Kong menyetujui dua RWA besar dalam 7 hari berturut-turut, bagaimana perusahaan tradisional dapat meraih manfaat kepatuhan tahun 2026?

Penulisan: Lulu Lulu

Pada awal tahun 2026, Securities and Futures Commission (SFC) Hong Kong meluncurkan langkah besar di bidang aset digital yang sesuai regulasi, secara langsung mengubah pola industri dalam jalur tokenisasi aset dunia nyata (RWA).

Pada 23 Februari, SFC Hong Kong mengumumkan bahwa mereka telah memberikan izin kepada Esperanza Securities, anak perusahaan dari Yisheng Fintech, pada 13 Februari, untuk melakukan bisnis sekuritas tokenisasi aset hiburan yang sesuai regulasi—meliputi konser 40 tahun Huang Kaichen di Red Hall, tur Korea Selatan di Malaysia, dan aset hiburan offline lainnya, yang secara resmi termasuk dalam kategori penerbitan sekuritas digital yang diawasi. Investor yang memenuhi syarat dapat membeli token berbentuk sekuritas untuk berpartisipasi dalam investasi konser secara kecil-kecilan dan berbagi keuntungan industri.

Hanya selang satu hari, pada 26 Februari, Delin Holdings mengumumkan bahwa proyek RWA properti mereka, seperti Menara Delin di Central, telah disetujui oleh SFC Hong Kong untuk penerbitan pada 24 Februari.

Dalam waktu 7 hari, dua entitas besar dalam RWA aset nyata mendapatkan persetujuan secara berurutan, dari IP hiburan hingga properti komersial utama, menandai terobosan besar dalam berbagai skenario.

Ini bukan sekadar inovasi produk yang terisolasi, melainkan sinyal strategis jelas dari regulator Hong Kong: RWA yang sesuai regulasi sedang bertransformasi dari permainan aset keuangan eksklusif institusi menjadi era inklusif yang mencakup seluruh skenario industri nyata.

Bagi banyak pengusaha dan pelaku industri dari daratan yang ingin masuk ke Web3, memahami logika regulasi di balik terobosan RWA hiburan ini, panduan menghindari jebakan, dan jalur transformasi adalah kunci utama untuk meraih manfaat era aset digital 2026.

Terobosan RWA di bidang budaya dan pariwisata: Bukan kasus tunggal, melainkan arah strategis regulasi Hong Kong

Persetujuan tokenisasi aset hiburan Esperanza ini memicu gelombang kejutan di seluruh industri karena secara drastis memecahkan batasan lama RWA regulasi di Hong Kong dan membuktikan sebuah jalur digitalisasi aset nyata yang dapat diduplikasi secara luas dan sesuai regulasi.

Melihat kembali perjalanan perkembangan RWA di Hong Kong:

Pada 2023-2024, pemain utama di jalur ini fokus pada properti, obligasi hijau, infrastruktur energi baru, dan aset keuangan standar lainnya—merupakan permainan eksklusif institusi;

Pada awal tahun 2026, tokenisasi aset hiburan resmi dilepaskan, menandai bahwa arah utama regulasi Hong Kong telah beralih dari “mengintegrasikan aset keuangan standar ke blockchain” ke “digitalisasi aset nyata yang stabil dan sesuai regulasi di seluruh kategori”.

Perjalanan evolusi regulasi ini secara jelas menunjukkan strategi inti Hong Kong: menjadi penghubung utama antara daratan dan global, antara keuangan tradisional dan aset digital, serta menjadi “super connector” dan “pintu keluar global” untuk aset non-standar.

Dari properti dan energi baru hingga konser, tolok ukur utama regulasi tidak pernah berubah: selama aset dasar memiliki arus kas nyata dan hak kepemilikan yang jelas, dapat dilakukan penerbitan token, peredaran, dan realisasi nilai di bawah kerangka pengawasan SFC Hong Kong.

Bagi perusahaan tradisional di daratan, ini menandai era baru:

Semua aset seperti taman wisata, merek konsumsi, aset pertanian, hak cipta IP, dan hak hasil rantai pasokan, besar maupun kecil, dari berbagai jalur industri, kini dapat direstrukturisasi nilai aset, memperluas jalur pendanaan, dan meningkatkan likuiditas melalui model yang sesuai regulasi ini.

Pelajaran dari kegagalan besar perusahaan besar: tiga jebakan utama yang harus dihindari saat bertransformasi

Sementara RWA hiburan membuka peluang baru, kita harus menyadari pelajaran pahit dari industri pada 2025—model obligasi tetap keuangan murni yang diwakili oleh RWA energi baru akhirnya mengalami kegagalan bisnis.

Pelajaran ini adalah jebakan yang harus dihindari oleh semua perusahaan tradisional yang ingin bertransformasi ke Web3.

1. Kombinasi tekanan suku bunga terbalik dan biaya kepatuhan yang tinggi

Paradoks utama dari model obligasi tetap murni adalah ketidaksesuaian lingkungan suku bunga antara daratan dan Hong Kong.

Meminjam aset dengan suku bunga rendah di daratan dan mencari pendanaan di Hong Kong dengan suku bunga tinggi, proyek harus menawarkan pengembalian total 9%-12% agar menarik investor yang memenuhi syarat di Hong Kong. Namun, pendapatan tahunan dari infrastruktur seperti stasiun pengisian daya dan panel surya hanya sekitar 7%, dan setelah dikurangi biaya audit on-chain, pemeliharaan IoT, dan biaya penasihat regulasi, selisih suku bunga hampir hilang, sehingga model bisnis ini secara fundamental tidak bisa bertahan.

2. Ketidaksesuaian besar antara skala aset dan ambang penerbitan

Proses penerbitan RWA regulasi lengkap di Hong Kong membutuhkan biaya awal lebih dari 2,5 juta HKD hanya untuk aspek hukum, teknologi, dan underwriting berizin.

Ini berarti jika skala aset dasar kurang dari 300 juta RMB, upaya “pengurangan biaya dan peningkatan efisiensi” adalah omong kosong. Setelah sistem pendaftaran lintas batas mulai berlaku pada 2026, bisnis RWA lintas batas yang berstatus sekuritas di daratan harus dilakukan oleh lembaga keuangan berizin, dengan ambang layanan yang langsung menargetkan perusahaan dengan pendapatan tahunan 100 juta hingga 1 miliar RMB dan arus kas stabil. Perusahaan kecil dan menengah yang masuk secara sembarangan akan terbebani biaya tinggi dan terancam bangkrut.

3. Kendala fisik aset offline dan kekurangan likuiditas sekunder

Semua RWA yang terkait dengan infrastruktur fisik offline menghadapi masalah pertumbuhan akhir: ketidakcocokan antara ledakan konsensus online dan kemampuan pembayaran hak offline.

Ketika jumlah pengguna komunitas meningkat dari 10.000 menjadi 100.000, Anda tidak bisa membangun 100.000 stasiun pengisian daya secara instan. Kecepatan realisasi infrastruktur tradisional secara fundamental membatasi potensi ledakan aset.

Selain itu, model obligasi tetap RWA tidak memiliki kebutuhan transaksi sekunder karena pembeli utamanya ingin memegang sampai jatuh tempo dan menerima pembayaran pokok dan bunga. Meskipun Hong Kong sudah memiliki 12 bursa berizin dengan teknologi lengkap, likuiditas yang efektif tetap tidak terbentuk, dan akhirnya hanya menjadi alat pengelolaan kekayaan eksklusif untuk klien institusi.

Transformasi 2026: 4 jalur regulasi yang tepat untuk berbagai perusahaan

Terobosan RWA hiburan menunjukkan arah utama transformasi perusahaan tradisional ke Web3 pada 2026: beralih dari “virtual ke nyata”, dari “berkompetisi di bidang keuangan” ke “berkompetisi di bidang konsumsi”, dan dari “pendapatan tetap” ke “hak pengguna”.

Berdasarkan karakteristik aset dasar dan logika regulasi, kami membagi jalur regulasi ini menjadi 4 kategori, sehingga perusahaan dari berbagai skala dan jalur dapat menyesuaikan jalur transformasi yang paling sesuai.

1. Hak penggunaan: jalur emas bagi UKM dan perusahaan budaya/konsumsi/merek pada 2026

Ini adalah medan utama yang memungkinkan perusahaan barang konsumsi, IP budaya, dan proyek pariwisata berpartisipasi secara regulasi dengan biaya rendah, serta merupakan logika utama yang dapat direplikasi dalam RWA hiburan ini.

Inti logikanya adalah “menjual hak penggunaan, bukan saham”, sepenuhnya menghindari garis merah regulasi sekuritas, tanpa biaya kepatuhan tinggi, tanpa perlu lembaga berizin sebagai underwriter, dan dapat dilakukan secara market-based. Sangat cocok untuk merek konsumsi, IP budaya, dan proyek pariwisata dengan pendapatan tahunan puluhan juta RMB.

Model daratan: menggunakan metode “beli produk, dapatkan aset digital” yang menghilangkan atribut keuangan, melarang janji keuntungan atau dividen. Aset digital hanya mewakili hak konsumsi dan hak eksklusif (seperti blind box, hak penggemar, merchandise IP), transaksi sekunder terbatas pada platform berizin pasar seni. Contoh yang sudah matang termasuk aset digital kopi dan earhook Brain Platinum, aset digital hak konsumsi Miao Ke Lan Duo, dan program pemberian aset digital saat beli buah dari Qin Xiao Guo di Shaanxi, yang semuanya sudah berjalan dan dapat dikembangkan dengan perusahaan listed dan inovasi baru seperti kolaborasi token saham.

Model internasional: dirancang untuk ekspansi budaya/merek/konsumsi, juga berfokus pada “menjual hak digital”, dapat menerbitkan dan memperdagangkan token utilitas (Utility Token) di platform yang sesuai regulasi dengan likuiditas tinggi di pasar sekunder. Melalui model deflasi “buyback dan pembakaran token hak”, aset dapat meningkat nilainya, secara cerdas menghindari pengujian “Howey” yang mengatur regulasi sekuritas, sekaligus memperkuat basis pengguna merek dan pendapatan dari luar negeri.

2. RWA dividen sekuritas: jalur ketat bagi perusahaan nyata dengan pendapatan tahunan 100 juta+ RMB

Jalur ini terkait model RWA pendapatan tetap tradisional, paling terdampak oleh aturan pendaftaran lintas batas baru Februari 2026, dan merupakan medan utama yang resmi.

Intinya adalah mendapatkan dividen dari arus kas aset itu sendiri, penerbitan sekuritas lintas batas di daratan harus melalui proses persetujuan SFC, dan hanya cocok untuk perusahaan nyata dengan pendapatan tahunan 100 juta hingga 1 miliar RMB dan arus kas stabil. Biaya kepatuhan tinggi dan kondisi suku bunga membuatnya menjadi permainan perusahaan besar, dan perusahaan kecil harus berhati-hati.

Contoh tahun 2024 termasuk RWA energi baru Ant Group dan RWA dana swasta Hong Kong, serta RWA properti Delin dan tokenisasi aset hiburan Esperanza yang disetujui SFC Hong Kong pada awal 2026.

3. Aset berpatokan: infrastruktur penyimpanan nilai berizin

Dihasilkan dari token yuan digital, dolar stabil, dan tokenisasi emas, fungsi utamanya adalah alat pembayaran dan ukuran nilai, dengan target stabil 1:1, tanpa janji dividen, menjadi dasar penilaian seluruh jalur RWA.

Hanya lembaga keuangan berizin yang bisa berpartisipasi, perusahaan dan individu biasa hampir tidak punya ruang.

Lisensi stablecoin yang akan dikeluarkan Hong Kong pada Maret 2026 adalah medan eksklusif untuk lembaga berizin, bahkan raksasa internet pun sulit masuk.

4. RDA data aset daratan: tambang emas khusus perusahaan negara dan perusahaan listed

Berdasarkan kebijakan data aset di daratan, hanya entitas seperti perusahaan negara dan perusahaan listed yang dapat berpartisipasi, mengonfirmasi dan menilai data aset internal yang berkualitas tinggi, kemudian melakukan gadai data untuk pinjaman bank dengan suku bunga rendah.

Jalur ini secara esensial adalah pameran transformasi digital industri, sangat sulit diakses oleh lembaga pasar dan pengusaha perorangan, dan merupakan jalur “tim nasional”.

Perkembangan regulasi berkelanjutan dari SFC Hong Kong pada 2026 secara drastis membuka era digitalisasi aset nyata.

Terobosan RWA hiburan bukan sekadar mengajak perusahaan tradisional mengikuti tren investasi konser, tetapi memahami logika utama: Web3 bukan sihir penghasil uang, melainkan penguat; nilai utama RWA bukan sekadar mengonversi aset tidak menguntungkan menjadi uang, melainkan menghubungkan aset nyata yang sudah bernilai melalui digitalisasi untuk memperluas koneksi pengguna, meningkatkan nilai, dan likuiditas.

Bagi perusahaan tradisional, peluang transformasi 2026 bukan mengikuti tren RWA, melainkan menemukan jalur regulasi yang sesuai dengan karakter aset mereka, menghindari jebakan yang pernah dilalui raksasa, dan melakukan verifikasi dari nol dengan biaya minimal.

White Dew Lounge dan mitra-mitra lainnya, baik di Hong Kong maupun di daratan, akan mendampingi setiap pengusaha yang memegang aset nyata dan arus kas yang berkelanjutan, serta setiap individu yang ingin masuk ke Web3, menjalani setiap langkah jalur regulasi transformasi Web3 secara lengkap.