Le Japon fait partie des principales économies mondiales qui ont établi très tôt un cadre juridique complet pour les stablecoins. Avec l’entrée en vigueur officielle, en 2023, de la modification de la « loi sur le règlement des fonds » (改正資金決済法), l’émission de stablecoins en yens est passée d’une zone grise juridique à des règles clairement définies, et a vu, en 2025, le lancement officiel du premier stablecoin en yens conforme, JPYC. Cet article retrace de manière exhaustive l’évolution de la réglementation japonaise sur les stablecoins, présente trois voies d’émission conformes, et examine les principaux cas actuellement sur le marché, afin d’aider les institutions financières de Taïwan et l’industrie crypto à s’y référer.
Contexte législatif des stablecoins au Japon : de l’effondrement de l’UST à la formation des règles
En mai 2022, l’effondrement du stablecoin algorithmique TerraUSD (UST) a provoqué une forte attention mondiale pour la régulation des stablecoins. Le Japon a immédiatement accéléré les travaux législatifs. La même année, en juin, le Parlement japonais a adopté officiellement un projet de loi sur les stablecoins, définissant clairement les stablecoins comme des actifs numériques devant être adossés à une monnaie fiduciaire et garantissant que les détenteurs peuvent procéder à un rachat à la valeur nominale, tout en limitant l’émission à uniquement les banques agréées, les prestataires enregistrés de services de transfert de fonds et les sociétés de fiducie. Cela signifie que des émetteurs étrangers comme Tether (USDT) ou des stablecoins algorithmiques ne peuvent pas circuler de façon conforme au Japon.
En juin 2023, la modification de la « loi sur le règlement des fonds » est entrée en vigueur officiellement, définissant les stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires répondant aux conditions comme des « instruments de paiement électronique (EPI) », et mettant en place un ensemble complet de dispositions portant sur les qualifications des émetteurs, l’enregistrement des intermédiaires et la protection des utilisateurs. En mai 2025, le Japon a encore modifié la réglementation, assouplissant les exigences de réserves pour les stablecoins de type fiduciaire : il est désormais permis de détenir jusqu’à 50% des actifs de réserve sous forme de bons du Trésor à court terme dont l’échéance résiduelle est inférieure ou égale à trois mois, remplaçant l’exigence initiale selon laquelle l’intégralité devait être conservée sur des comptes de dépôts à vue.
Trois voies d’émission conformes : qui peut émettre des stablecoins au Japon ?
Selon la version modifiée de la « loi sur le règlement des fonds », les qualifications pour émettre des stablecoins de manière conforme au Japon sont divisées en trois catégories, chacune avec ses propres seuils et restrictions :
Voie 1 : émission de type banque (instruments de paiement électronique n° 1 et n° 2) Les institutions financières disposant d’une licence bancaire peuvent émettre directement des stablecoins, correspondant au dispositif réglementaire n° 1 (type de circulation générale) et au n° 2 (type échangeable avec le n° 1). Dans le cadre de cette voie, les destinataires des transferts sont uniquement les adresses ayant achevé la vérification d’identité KYC, et aucun plafond n’est fixé sur les montants transférés. Les cas représentatifs incluent GYEN (émis aux États-Unis par une entité affiliée à GMO) et DCJPY en projet.
Voie 2 : type de société de fiducie spécifique (instruments de paiement électronique n° 3 — type de droits de bénéfice de fiducie) Il s’agit de l’architecture d’émission la plus courante actuellement pour les grandes institutions financières japonaises. L’émetteur doit déposer des fonds en monnaie fiduciaire d’une valeur équivalente dans une banque fiduciaire ; la banque fiduciaire gère les actifs en tant que fiduciaire, puis émet sur une blockchain publique le nombre correspondant de stablecoins. Cette voie offre une protection de séparation en cas de faillite (bankruptcy-remote) : les fonds placés en fiducie sont légalement indépendants des actifs de l’émetteur, et elle est considérée comme la meilleure architecture de stablecoins sur blockchain publique en termes de sécurité actuelle. Les destinataires des transferts peuvent inclure des adresses n’ayant pas achevé le KYC, sans plafond sur les montants transférés. Les cas représentatifs comprennent Progmat Coin développé par Mitsubishi UFJ Trust Bank, ainsi que JPYSC prévu pour être lancé au T2 2026 par SBI Holdings.
Voie 3 : type de prestataire de transfert de fonds (instruments de paiement électronique n° 1 et n° 2) Pour les sociétés fintech non bancaires, si elles complètent l’enregistrement de « prestataire de transfert de fonds » auprès de l’Agence des services financiers (FSA), elles peuvent également obtenir la qualification d’émission de stablecoins. Cette voie présente un seuil relativement plus bas, adaptée à une entrée par de nouvelles entreprises. Le cas représentatif est JPYC Inc., qui est devenue en août 2025 le premier opérateur japonais à obtenir cette qualification, et qui a lancé officiellement le stablecoin en yens JPYC le 27 octobre de la même année.
À noter que, quelle que soit la voie d’émission choisie, les intermédiaires qui réalisent des opérations d’achat/vente, d’échange, de gestion ou de médiation de stablecoins doivent tous s’enregistrer auprès de la FSA comme « fournisseur de services d’instruments de paiement électronique (EPISP) » et respecter des obligations telles que la lutte contre le blanchiment d’argent (AML), la protection des utilisateurs et la séparation/partage des actifs.
Situation du marché : de Progmat à JPYC, l’écosystème des stablecoins en yens s’accélère
Le marché japonais des stablecoins a démarré rapidement une fois la réglementation clarifiée. Il existe aujourd’hui plusieurs étapes importantes :
Progmat Coin (Mitsubishi UFJ) : Progmat, une plateforme développée sous l’impulsion de Mitsubishi UFJ Trust Bank, constitue l’infrastructure de base centrale pour les stablecoins de type droits de bénéfice de fiducie au Japon. Progmat a d’abord été un projet interne de MUFG, puis s’est transformé en une plateforme neutre détenue conjointement par plusieurs institutions, dont Mizuho Bank, SMBC, JPX, et SBI. En septembre 2024, MUFG, SMBC et les trois principales banques de Mizuho ont lancé conjointement Project Pax afin de relier des routes de stablecoins inter-chaînes via le cadre SWIFT API, avec pour objectif de réaliser des règlements de paiements transfrontaliers d’entreprises entre ces trois banques, en visant une commercialisation en 2025.
JPYC (JPYC Inc.) : La société de fintech de Tokyo JPYC Inc. est un pionnier du marché japonais des stablecoins. Après avoir obtenu en août 2025 la qualification de prestataire de transfert de fonds, JPYC a émis officiellement le premier stablecoin en yens conforme du Japon, JPYC, le 27 octobre 2025. La plateforme d’échange d’émission « JPYC EX » a également été mise en ligne simultanément. JPYC utilise comme réserves 100% les dépôts bancaires et les obligations du gouvernement japonais (JGB). Il prend en charge trois blockchains publiques, à savoir Ethereum, Polygon et Avalanche, et vise une capitalisation/circulation de 10 兆 de yens dans un délai de trois ans. Circle est un investisseur précoce de JPYC ; les deux parties prévoient de construire un canal de conversion directe JPY-USDC on-chain via le système StableFX de Circle.
SBI × Circle USDC : En mars 2025, SBI VC Trade a finalisé l’enregistrement EPISP, devenant ainsi la première plateforme d’échanges légale au Japon pour la circulation de USDC. En août 2025, SBI et Circle ont également constitué officiellement une coentreprise dédiée aux activités de circulation de USDC au Japon.
JPYSC (SBI × Startale) : SBI Holdings s’associe avec l’opérateur d’infrastructure Web3 Startale Group. Le lancement du stablecoin en yens de type droits de bénéfice de fiducie JPYSC est prévu pour le T2 2026. L’entité émettrice sera SBI Shinsei Trust Bank ; SBI VC Trade assurera la circulation, positionnant ce produit pour des règlements transfrontaliers de niveau institutionnel et pour les règlements DvP d’actifs tokenisés.
Test de paiement USDC à l’aéroport de Haneda : En janvier 2026, le prestataire d’agrégation de paiements Netstars et les installations de l’aéroport japonais ont lancé, au troisième terminal de l’aéroport de Haneda, le premier essai au Japon de paiement par stablecoin dans un commerce physique. Deux boutiques sont prises en charge grâce à USDC : Edo Shokuhinkan（時代館） et Edo Eventkan（江戶會館） ; les paiements reçus par les commerçants sont réglés en yens, tandis que la conversion USDC/JPY est gérée automatiquement en arrière-plan.
Sandbox de supervision de la FSA : Payment Innovation Project (PIP)
Afin de promouvoir l’innovation conforme, l’Agence des services financiers (FSA) du Japon a lancé le 7 novembre 2025 le « Payment Innovation Project (PIP) », en tant que sandbox de supervision pour les paiements basés sur la blockchain. La première affaire soutenue par le PIP a été menée conjointement par MUFG, SMBC et Mizuho, avec Progmat, pour tester la conformité de l’émission de stablecoins, afin de vérifier l’applicabilité des règles et les mécanismes de protection des utilisateurs dans le cas où plusieurs banques émettent ensemble des stablecoins. Le cadre du PIP montre que les autorités de régulation japonaises poussent activement les stablecoins à se concrétiser selon une approche « d’abord tester des pilotes, puis édicter des règles ».
Chronologie des grands événements de la réglementation des stablecoins au Japon
Voici la chronologie des dates clés du développement de la réglementation japonaise sur les stablecoins :
・2022 年 6 月：le Parlement adopte le projet de loi sur les stablecoins, posant les bases juridiques ・2023 年 6 月：entrée en vigueur de la modification de la « loi sur le règlement des fonds », le système des instruments de paiement électronique est officiellement établi ・2025 年 3 月：SBI VC Trade devient le premier opérateur de circulation USDC conforme au Japon ・2025 年 5 月：adoption du projet de modification ; jusqu’à 50% de réserves de type fiduciaire peuvent être détenues sous forme de bons du Trésor à court terme ・2025 年 8 月：JPYC Inc. obtient la première licence d’émission de stablecoin du Japon (prestataire de transfert de fonds) ・2025 年 10 月：JPYC est mis en ligne officiellement ; la FSA lance le PIP Payment Innovation Project ・2025 年 11 月：les trois principales banques lancent le test de conformité Progmat PIP ・2025 年 12 月：SBI × Startale signe un protocole d’accord de coopération pour JPYSC ・2026 年 1 月：le test de paiement USDC à l’aéroport de Haneda est lancé ・2026 年 2 月：JPYSC est officiellement renommé, et le lancement est prévu pour le T2
Enseignements pour Taïwan : le modèle japonais mérite d’être étudié
La réglementation des stablecoins au Japon présente plusieurs caractéristiques qui valent la peine d’être prises comme référence pour Taïwan. Premièrement, la réglementation distingue clairement « l’émetteur » et « l’intermédiaire », ce qui permet à différents types d’institutions de jouer chacun son rôle et réduit les coûts globaux de conformité. Deuxièmement, l’architecture de type droits de bénéfice de fiducie offre une protection de séparation en cas de faillite, et constitue actuellement le meilleur équilibre entre sécurité et flexibilité. Troisièmement, le mode de sandbox de supervision de la FSA, le PIP, permet aux institutions financières de réaliser des essais dans le cadre des règles, évitant l’impasse de « attendre que la réglementation complète soit prête avant d’agir ».
La Banque centrale de Taïwan a déjà expliqué publiquement en 2025 l’impact des stablecoins sur la masse monétaire, et a également porté une attention aux effets potentiels, pour les acteurs taïwanais, de réglementations offshore telles que le GENIUS Act. En tant que l’une des principales économies asiatiques ayant achevé très tôt la réglementation des stablecoins, la conception des voies d’émission du Japon, son architecture fiduciaire et son modèle de sandbox de supervision constituent des références importantes pour Taïwan lorsqu’il s’agira d’élaborer une politique locale sur les stablecoins.
Cet article 日本穩定幣法規完整解析：從資金結算法到 JPYC 上線，三條合規發行路徑一次看懂 最早出現於 鏈新聞 ABMedia.
