Sameer Samana, responsable de la stratégie sur les actions mondiales et les actifs réels chez Wells Fargo, a déclaré que le profil risque-rendement de l’or s’était inversé en faveur des investisseurs après que le métal a corrigé de plus de 20% par rapport à son record de janvier. Dans une interview accordée à Kitco News, Samana a expliqué qu’une grande partie du risque à la baisse lié à d’éventuelles hausses des taux de la Fed a déjà été intégrée dans les prix actuels, sous les 4 100 dollars l’once : les contrats à terme sur les Fed funds intègrent deux à trois hausses. Depuis plusieurs mois, l’or a peiné tandis que les tensions au Moyen-Orient faisaient grimper les prix du pétrole et nourrissaient les anticipations de hausse des taux, ce qui augmentait le coût d’opportunité de détenir des actifs ne versant pas de rendement. Samana a toutefois estimé que les marchés sont devenus trop pessimistes compte tenu des chances limitées d’un resserrement significativement plus fort que ce qui est déjà intégré dans les prix.
Samana identifie un risque de baisse de 3 500 dollars et des niveaux de résistance entre 4 500 et 4 900
Samana a reconnu que le tableau technique n’a pas encore vocation à s’améliorer et a prévenu que la correction n’est peut-être pas allée jusqu’à son terme. « Il est difficile de soutenir que l’or a atteint un point bas », a-t-il déclaré, notant qu’un risque à court terme existe à la baisse vers 3 500 dollars. Il a également identifié des résistances techniques susceptibles d’apparaître entre 4 500 et 4 900, alors que les investisseurs qui ont acheté près des plus hauts cherchent à sortir de positions perdantes. Malgré ces risques, Samana a souligné que le cycle macroéconomique de plus long terme reste intact. « Quand la poussière retombera, vous retrouverez une grande partie de la même situation », a-t-il déclaré, expliquant que des prix du pétrole plus élevés et des taux d’intérêt plus hauts ralentiront l’économie et pousseront les banques centrales ainsi que les autorités budgétaires à réduire les taux et à apporter un soutien monétaire supplémentaire. « Voyez-vous 3 500 avant 4 500 ? C’est possible », a-t-il déclaré. « Mais si vous ne pensez pas que ce cycle long est terminé, alors il s’agit simplement d’un facteur de temps avant que les prix de l’or ne soient plus élevés. »
Des baisses historiquement limitées pour l’or pendant les récessions, de 15% à 34%
Samana a noté que l’or a historiquement mieux résisté lors des ralentissements économiques que de nombreuses autres classes d’actifs. En examinant les récessions récentes et les périodes de resserrement monétaire agressif, il a souligné que l’or a subi des baisses d’environ 15% lors de la récession de 2020 et du cycle de resserrement de la Fed en 2018, tandis que la crise financière de 2008 a provoqué une baisse plus proche de 34%. Il a ajouté que les marchés baissiers prolongés sur l’or se déploient généralement sur plusieurs années plutôt que par des effondrements brutaux. Comme l’or s’est déjà corrigé d’environ 30% par rapport à son sommet, Samana estime que la majeure partie des dommages potentiels a déjà été absorbée. « Je pense que beaucoup de douleur a déjà été intégrée dans le prix », a-t-il déclaré. Il a insisté sur le fait que l’or continue d’apporter une diversification précieuse, car il performe souvent bien lorsque les actifs traditionnels sont en difficulté. « C’est un actif qui ne fonctionne pas dans tous les environnements », a-t-il déclaré. « Mais lorsque les actions ne fonctionnent pas et que les obligations ne fonctionnent pas, il y a vraiment de bonnes chances que l’or fonctionne. »
Wells Fargo prévoit un or entre 5 300 et 5 500 dollars d’ici la fin de 2026
Les commentaires de Samana s’alignent sur la dernière recherche de Wells Fargo Investment Institute, qui affirme que la correction récente n’a pas modifié ses perspectives haussières de long terme. Dans son dernier « Chart of the Week », la firme a indiqué que la baisse de l’or a été principalement alimentée par la prise de profits et par la hausse des anticipations de resserrement de la Fed, des rendements réels plus élevés ayant temporairement réduit l’attrait relatif de l’or. L’institut s’attend à ce que cette relation se stabilise si les tensions énergétiques et liées aux chaînes d’approvisionnement commencent à s’atténuer. Le rapport souligne que les moteurs structurels soutenant l’or restent solidement en place, notamment les achats persistants des banques centrales, la diversification des réserves et une incertitude géopolitique durable. Wells Fargo a réaffirmé sa prévision de long terme selon laquelle l’or atteindra 5 300 à 5 500 dollars l’once d’ici la fin de 2026, les prix grimpant à 5 800 à 6 000 dollars l’once d’ici la fin de 2027. Samana a déclaré que si les investisseurs se projettent sur 18 mois, jusqu’à la fin de 2027, la reconquête des plus hauts avec la possibilité de nouveaux plus hauts est très concrète. « Donc, vous me donnez 500 dollars de baisse et environ 1 500 dollars à la hausse. En tant qu’investisseur qui construit une exposition via un portefeuille, je pense que c’est une proposition risque-rendement très attrayante », a-t-il déclaré.
FAQ
Que a dit Sameer Samana à propos du risque-rendement de l’or après la correction par rapport aux plus hauts de janvier ?
Sameer Samana, responsable de la stratégie sur les actions mondiales et les actifs réels chez Wells Fargo, a déclaré dans une interview accordée à Kitco News que le profil risque-rendement de l’or s’est inversé en faveur des investisseurs après que le métal a corrigé de plus de 20% par rapport à son record de janvier. Il a expliqué qu’une grande partie du risque à la baisse lié à d’éventuelles hausses des taux de la Réserve fédérale a déjà été intégrée dans les prix actuels sous les 4 100 dollars l’once, les contrats à terme sur les Fed funds intégrant deux à trois hausses.
Quelles sont les prévisions de prix à long terme de Wells Fargo pour l’or ?
Wells Fargo Investment Institute a réaffirmé sa prévision de long terme selon laquelle l’or atteindra 5 300 à 5 500 dollars l’once d’ici la fin de 2026, les prix grimpant à 5 800 à 6 000 dollars l’once d’ici la fin de 2027. La firme conserve une perspective haussière fondée sur des moteurs structurels, notamment les achats persistants des banques centrales, la diversification des réserves et une incertitude géopolitique durable.
Comment l’or a-t-il performé lors des récessions passées selon Samana ?
Samana a noté que l’or a subi des baisses d’environ 15% pendant la récession de 2020 et le cycle de resserrement de la Fed en 2018, tandis que la crise financière de 2008 a entraîné une baisse plus proche de 34%. Il a souligné que les marchés baissiers prolongés sur l’or s’étalent généralement sur plusieurs années plutôt que par des effondrements brutaux, et que la majeure partie des dommages potentiels liés à la correction actuelle a déjà été absorbée.
