Le bitcoin (BTC) s'échangeait à 59 482 dollars le 29 juin, sans parvenir à repasser au-dessus du seuil des 60 000 dollars. Axios cite des hauts responsables américains indiquant que les États-Unis et l'Iran ont accepté de cesser de s'attaquer mutuellement et prévoient de tenir des négociations mardi dans la capitale qatarie, en se concentrant sur le différend relatif au détroit d'Ormuz. Mais l'accord de cessez-le-feu connaît déjà une crise en moins de 11 jours.
Origines de la crise du cessez-le-feu américano-iranien : divergences d'interprétation du MOU et controverse sur le passage dans le détroit d'Ormuz
La crise du cessez-le-feu trouve ses racines dans les interprétations divergentes des clauses de passage dans le détroit d'Ormuz contenues dans le mémorandum d'entente (MOU). La position américaine est celle d'une « libre circulation des navires », mais l'Iran a de nouveau affirmé que les navires doivent obtenir une autorisation de passage préalablement coordonnée. La « ligne directe » établie lors des négociations suisses la semaine dernière, destinée à coordonner le trafic dans le détroit entre les forces américaines et le Corps des gardiens de la révolution islamique (IRGC), n'était toujours pas activée samedi dernier.
Les négociations initialement prévues mardi en Suisse ont été déplacées au Qatar en raison de l'escalade, et l'ordre du jour est passé du dossier nucléaire iranien au différend sur le détroit d'Ormuz. Le chef de l'équipe technique américaine, Nick Stewart, devrait y assister ; la Maison-Blanche n'a pas immédiatement répondu aux demandes de commentaires.
Analyse des cycles du bitcoin par Grayscale : le virage de la politique de la Fed et trois sources de pression supplémentaires
Le rapport de Pandl indique que la principale cause de cette baisse est un changement dans les attentes du marché concernant la politique de la Fed. Fin 2024, le marché prévoyait que Trump nommerait Kevin Hassett, jugé plutôt accommodant, à la tête de la Fed, mais Trump a finalement choisi Kevin Warsh, plus hawkish. Dans un contexte de persistance de l'inflation élevée, le marché s'attend désormais à ce que la Fed augmente ses taux cette année plutôt que de les baisser, mettant fin au « trade de dépréciation » qui consistait à parier sur des actifs durs comme le bitcoin, l'or et l'argent pour se couvrir contre le risque de dévaluation monétaire.
Pandl identifie simultanément trois autres sources de pression sur le marché des cryptos : l'incertitude quant à l'adoption ou non de la loi CLARITY, la pression sur le bilan de Strategy (MSTR), et la prudence des investisseurs face aux risques de sécurité numérique liés à l'informatique quantique.
Trois conditions préalables au scénario de base de Pandl et hypothèse d'un scénario baissier
Dans son rapport « The Stack », Pandl liste les trois conditions suivantes qui doivent être simultanément réunies pour son scénario de base :
Loi CLARITY : adoptée par le Sénat américain
Bilan de Strategy : renforcé, sans nouveau désendettement
Politique de la Fed : pause dans les hausses de taux
Pandl indique que, si ces trois conditions sont réunies, l'évolution du prix du bitcoin suggère qu'il pourrait avoir atteint un point bas cyclique. Dans un scénario baissier, si la loi CLARITY n'est pas adoptée cette année, si les gestionnaires d'actifs numériques se désendettent davantage et si la Fed est contrainte de relever ses taux, Pandl estime que cela pourrait entraîner une nouvelle légère baisse du prix du bitcoin.
Pandl note également que Grayscale juge peu probable que la baisse actuelle atteigne les niveaux des cycles précédents, qui étaient d'environ 80 % de pic à creux, car ce marché haussier est plus modéré et la demande institutionnelle plus stable.
Questions fréquentes
Quelle est la cause directe de l'incapacité du bitcoin à repasser au-dessus de 60 000 dollars ?
Selon l'analyse de Pandl (Grayscale), la raison principale de cette baisse est un changement dans les attentes du marché concernant la politique de la Fed — passant d'une anticipation de baisse des taux à une anticipation de hausse — mettant fin au « trade de dépréciation ». Le bitcoin s'échangeait à 59 482 dollars le 29 juin, soit une chute de plus de 50 % par rapport à son sommet d'environ 125 000 dollars atteint en octobre 2025.
Pourquoi l'accord de cessez-le-feu américano-iranien connaît-il une crise en moins de 11 jours ?
Le cœur de la crise réside dans les divergences d'interprétation des clauses de passage dans le détroit d'Ormuz du mémorandum d'entente (MOU). La position américaine est la libre circulation des navires ; l'Iran affirme à nouveau qu'une autorisation de passage préalablement coordonnée est nécessaire. La ligne de communication directe établie lors des négociations suisses n'était toujours pas activée samedi dernier.
Quelle est la relation entre la loi CLARITY et le cycle du bitcoin ?
Selon le rapport de Pandl, la loi CLARITY est une loi américaine de régulation des actifs cryptos actuellement examinée par le Sénat. Pandl classe son adoption comme l'une des conditions préalables du scénario de base de Grayscale, estimant que si elle est adoptée, elle favorisera l'adoption des actifs numériques par les investisseurs institutionnels ; si elle n'est pas adoptée cette année, elle constituerait un facteur de risque dans le scénario baissier du bitcoin.
