Stratégie : rachat d'obligations convertibles avec une décote de 15 milliards de dollars, en précisant la vente de BTC comme option de financement

D’après le reporting de Decrypt, Michael Saylor, via sa société Strategy 5/15, a annoncé le rachat avec décote de 1,5 milliard de dollars de ses obligations convertibles prioritaires arrivant à échéance en 2029. Le montant du rachat est estimé à environ 1,38 milliard de dollars, soit un remboursement à 80% de la valeur nominale. L’annonce détaille notamment les actions spéciales STRC, ainsi que la vente de Bitcoin comme sources de financement potentielles; les traders du marché évaluent la probabilité que la société vende du Bitcoin avant la fin de l’année à environ 90%.

1,5 milliard de dollars d’obligations convertibles 2029, remboursées à 80% de la valeur nominale

Ces obligations convertibles prioritaires arrivant à échéance en 2029 ont été émises en novembre 2024. Cette fois, Strategy procède à un rachat à 80% de la valeur nominale (pour chaque obligation de 100 dollars de valeur nominale, seuls 80 dollars sont payés) ; l’opération devrait permettre de réduire d’environ 150 millions de dollars la dette comptable et d’économiser les frais d’intérêt jusqu’à l’échéance.

L’annonce dévoile également une liste des instruments de financement, comprenant l’émission supplémentaire d’actions spéciales STRC, du cash, ainsi que les « produits de la vente de Bitcoin ». À la fin du premier trimestre, Strategy détenait environ 65 milliards de dollars de Bitcoin, et l’empilement global de dettes (debt stack) s’élevait à 8,2 milliards de dollars. La société a clairement positionné ce rachat comme une opération d’endettement « équitisation » (equitize) sur plusieurs années.

Saylor lors du point Q1 a prévenu : pourrait vendre du BTC pour soutenir les dividendes STRC

Lors de la conférence du premier trimestre, Saylor a laissé entendre : « Nous pourrions vendre une partie de nos Bitcoins pour verser des dividendes, simplement pour rassurer le marché. » Le contexte à l’époque portait sur les obligations de versement de dividendes élevés liées aux actions spéciales STRC. Le rachat de ces obligations convertibles constitue une prolongation concrète de la même logique : remplacer le canal de financement par une « réémission de dette » pour passer à des mécanismes de « fonds propres et actifs existants ».

Les prix fixés par les traders reflètent la même direction : la probabilité que Strategy vende effectivement du Bitcoin d’ici la fin 2026 est d’environ 90%. Cette probabilité a nettement augmenté par rapport à la période précédant la conférence du premier trimestre.

MSTR à 178 dollars, +18% depuis le début de l’année, toujours en dessous du précédent pic à 457 dollars

L’action cotée en bourse américaine de Strategy, MSTR, a fluctué autour de 178 dollars après l’ouverture de vendredi, en hausse d’environ 18% depuis le début de l’année, mais reste encore loin du pic de 457 dollars atteint un an auparavant. L’acceptation par les investisseurs de l’idée que Strategy remplace l’émission de dette par des fonds propres et des actifs sera déterminante pour savoir si le cours pourra retrouver le niveau du pic.

Cet article sur le rachat d’obligations convertibles de 1,5 milliard de dollars avec décote, qui mentionne explicitement la vente de BTC comme option de financement, apparaît pour la première fois sur la chaîne ABMedia.