SpaceX (SPCX) a annoncé le 16 juin son offre d’acquisition intégrale de la société mère de la startup d’écriture de code par IA, Anysphere, pour 60 milliards de dollars en actions ordinaires de catégorie A, sans recourir à aucun financement en numéraire via une introduction en bourse (IPO). Sous l’effet de la nouvelle, la capitalisation boursière a atteint en séance un pic de 2,66 billions de dollars, dépassant à un moment donné Amazon et Microsoft. La capitalisation boursière à la clôture s’établit à 2,658 billions de dollars, ce qui la place au cinquième rang mondial des plus grandes entreprises.
Envergure des activités de Cursor et logique d’intégration de la puissance de calcul de SpaceX
Fondé en 2022, Cursor dispose d’un chiffre d’affaires B2B annuel annualisé de 2,6 milliards de dollars grâce à son outil d’écriture de code par IA, mais le manque de puissance de calcul demeure son principal goulot d’étranglement de développement (selon un reportage de CNBC). En février de cette année, SpaceX a déjà intégré xAI d’Elon Musk à ses activités ; après l’acquisition de Cursor, les données des développeurs d’Anysphere devraient contribuer à améliorer des modèles d’IA comme Grok, tandis que les ressources de calcul de SpaceX viennent combler le plafond de croissance de Cursor.
SpaceX a également annoncé qu’elle lancera prochainement de nouveaux modèles d’IA sur la plateforme Cursor, et a publié Grok Build, un assistant de codage que les deux parties ont co-entraîné pendant plusieurs mois. Les documents d’IPO de SpaceX mentionnaient un marché potentiel de 28,5 billions de dollars, dont une part importante revient à l’IA au niveau des entreprises.
Conditions de la transaction : finalisation au T3 2026, dilution de 3,4%, indemnité de résiliation jusqu’à 10 milliards de dollars
D’après l’annonce, l’acquisition devrait être finalisée au troisième trimestre 2026, sous réserve de l’obtention des approbations réglementaires. Pour cette transaction entièrement en actions, la dilution d’actions par rapport à la valorisation de SpaceX lors de l’IPO est d’environ 3,4%. Si la transaction échoue en raison de facteurs spécifiques, SpaceX devra verser une indemnité de résiliation comprise entre 1,5 et 10 milliards de dollars, ou fournir des ressources de calcul d’une valeur de 8,5 milliards de dollars.
Reuters indique par ailleurs que la situation financière de SpaceX laisse voir ceci : entre 2023 et 2025, le chiffre d’affaires annuel de SpaceX passe d’environ 10 milliards de dollars à près de 20 milliards de dollars, mais en 2025 le bénéfice net se transforme en une perte importante, proche de 5 milliards de dollars, principalement en raison d’investissements lourds dans l’IA.
180 millions de contrats d’options le premier jour : données en séance et mécanisme de gamma squeeze
Les premières options de SpaceX ont été cotées officiellement le soir même de l’annonce de l’acquisition. Le premier jour, 1,8 million de contrats ont été échangés, bien au-delà du record de 0,365 million de contrats établi par Meta le jour de son IPO en 2012. Henry Schwartz, vice-président des informations sur les produits dérivés chez Cboe, a déclaré que ce volume de transactions est sans précédent, et qu’il est principalement porté par les investisseurs particuliers. Le ratio entre les échanges d’options d’achat et d’options de vente ce jour-là est de 1,3:1, et les primes totales s’élèvent à 2,8 milliards de dollars.
Brent Kochuba, fondateur de SpotGamma, analyse que la demande d’options d’achat est très déséquilibrée, créant un « gamma squeeze », ce qui pousse les teneurs de marché des options à acheter une grande quantité d’actions au comptant de SpaceX pour couvrir le risque, faisant monter davantage le cours.
Avertissements publics des analystes de marché concernant la valorisation de SpaceX
Dan Niles, fondateur de Niles Investment Management, souligne qu’avant que SpaceX ne soit intégrée à de grands indices comme le Nasdaq, les forces du marché et les produits dérivés continueront très probablement à faire monter le cours, mais qu’à l’image d’une frénésie de valeurs mèmes, la valorisation peut être propulsée à des sommets impossibles à imaginer, avant de revenir ensuite aux fondamentaux. Lors de son IPO, SpaceX ne libère que 5% du total des actions (555,6 millions d’actions), un flottant très faible qui amplifie les fluctuations de prix.
Jeff deGraaf, analyste chez Renaissance Macro Research, prévient que les données historiques montrent que les actions d’IPO affichant une performance extrêmement brillante à l’ouverture font généralement face à l’effet du « hype tax », et que la médiane des rendements après un an d’inscription s’élève à -15,6%.
FAQ
Pourquoi l’acquisition de Cursor par SpaceX se fait-elle en actions plutôt qu’en espèces ?
D’après l’annonce, SpaceX choisit d’acquérir Cursor par le biais d’actions ordinaires de catégorie A, entièrement payées en actions, sans utiliser aucun cash provenant de l’IPO. Ce montage permet à SpaceX de conserver de la trésorerie pour faire face à ses dépenses massives d’infrastructure IA, tout en n’entraînant qu’environ 3,4% de dilution des actions par rapport à la valorisation de l’IPO.
À la clôture, SpaceX a-t-elle dépassé Amazon et Microsoft ?
D’après les articles, la capitalisation boursière de SpaceX à la clôture est de 2,658 billions de dollars, ce qui la place au cinquième rang mondial. « dépasser Amazon » et « battre temporairement Microsoft » sont des événements intrajournaliers, et non le résultat de la clôture. À la clôture, SpaceX reste en dessous de Nvidia, Alphabet, Apple et Microsoft.
Quel record la quantité négociée d’options le premier jour a-t-elle battu ?
D’après les informations, le premier jour, 1,8 million de contrats d’options de SpaceX ont été échangés, battant le record de 0,365 million de contrats établi par Meta le jour de son IPO en 2012, et établissant le volume le plus élevé de contrats d’options le premier jour pour une IPO de l’histoire du marché boursier américain.
