L’analyste de New Street Research, Pierre Ferragu, a lancé mercredi la couverture de SpaceX avec un objectif de cours à 165 dollars et une recommandation « Surpondérer », quelques jours avant la première introduction en bourse (IPO) de la société de fusées. L’objectif implique un potentiel de hausse de 22% par rapport au prix d’IPO de 135 dollars par action fixé plus tôt ce mois-ci et valorise les fonds propres de la société après l’acquisition de Cursor à environ 2,3 milliards de milliards de dollars. SpaceX est sur la bonne voie pour finaliser la plus grande IPO de l’histoire vendredi 12 juin, sous le ticker Nasdaq SPCX, visant une valorisation de 1,77 billion de dollars et une levée de fonds en espèces record de 75 milliards de dollars.
La valorisation de l’IPO intègre déjà le projet d’acquisition de 60 milliards de dollars de la startup de codage IA Cursor, que la société a le droit de finaliser plus tard cette année. L’accord serait plusieurs fois sursouscrit.
Ferragu prévoit 195 milliards de dollars de revenus d’ici 2030
L’objectif de cours de Ferragu repose sur une analyse « somme des parties » projetant 195 milliards de dollars de revenus et 65 milliards de dollars d’EBIT d’ici 2030. La société attribue 400 milliards de dollars à l’activité satellite-internet Starlink, 250 milliards de dollars à la connectivité directe vers le téléphone mobile, et 100 milliards de dollars aux services de lancement pour des tiers. Le chiffre le plus marquant est une valorisation autonome de 575 milliards de dollars pour xAI — une prime de 60% par rapport à des acteurs IA comparables « pure-plays » comme OpenAI et Anthropic — car SpaceX détient la pile physique de fusées, de satellites et d’infrastructures orbitales. Ferragu a noté que si le marché adressable total de SpaceX atteignait le haut de ses estimations, l’action pourrait valoir jusqu’à 330 dollars par action.
Eisman et Chanos critiquent la valorisation de l’IPO
L’investisseur Steve Eisman a déclaré lundi qu’il n’était pas favorable à l’IPO, avertissant que le virage de la société de fusées vers l’intelligence artificielle l’a transformée en une activité extrêmement capitalistique, avec peu d’avantages concurrentiels. Au cours de l’exercice 2023, les dépenses d’investissement (capex) s’élevaient à 42% du chiffre d’affaires quand SpaceX se concentrait principalement sur son activité satellite-internet Starlink. Au premier trimestre de cette année, ce chiffre avait explosé à 215% du chiffre d’affaires, alors que l’entreprise augmentait ses dépenses en infrastructures IA. « Ce n’est même pas l’espace qui est si difficile. C’est l’IA », a déclaré Eisman.
Le vétéran vendeur à découvert Jim Chanos a fustigé la valorisation à venir de l’IPO de SpaceX, estimant qu’elle est alimentée par des espoirs et des rêves plutôt que par des fondamentaux financiers, affirmant que l’enthousiasme des investisseurs pour Elon Musk et l’intelligence artificielle pousse la fixation du prix à 135 dollars par action bien au-delà de ce que l’activité peut raisonnablement justifier, selon Bloomberg. « C’est vraiment une IPO d’espoirs et de rêves », a déclaré Chanos.
SpaceX fusionne sa stratégie IA avec l’infrastructure orbitale
SpaceX s’est alliée plus tôt cette année à la startup IA d’Elon Musk et au parent de Grok, xAI. Elon Musk a proposé de développer des centres de données orbitaux alimentés par des satellites Starlink et par de futures missions Starship, affirmant que la prochaine frontière de l’IA ne se trouvera pas sur Terre, mais dans l’espace. Devenir public donnera de la liquidité aux employés et aux investisseurs précoces tout en exposant l’entreprise à l’examen du marché public concernant les risques d’exécution, les obstacles réglementaires et des dépenses en capital importantes.
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FAQ
Quel est le prix de l’IPO de SpaceX et la date de ses débuts ?
SpaceX a fixé le prix de son IPO à 135 dollars par action et prévoit de faire ses débuts vendredi 12 juin, sous le ticker Nasdaq SPCX. L’offre vise une valorisation de 1,77 billion de dollars et une levée de fonds en espèces record de 75 milliards de dollars.
Pourquoi les analystes ne s’accordent-ils pas sur la valorisation de l’IPO de SpaceX ?
L’analyste de New Street Research, Pierre Ferragu, a fixé un objectif de cours à 165 dollars sur la base de projections de 195 milliards de dollars de revenus et 65 milliards de dollars d’EBIT d’ici 2030, accordant une forte valeur à l’activité xAI. En revanche, Steve Eisman et Jim Chanos ont critiqué la valorisation, citant des dépenses d’investissement qui ont atteint 215% du chiffre d’affaires au premier trimestre de cette année, ainsi qu’une dépendance à l’engouement autour de l’IA plutôt qu’à des fondamentaux financiers.
