Les règles de maintien de cotation révisées du KOSDAQ entreront en vigueur le 1er juillet, relevant le seuil de capitalisation boursière pour les sociétés de fonds d'actifs numériques (DAT) cotées sur le marché des startups coréen ; selon les données de la Bourse de Corée (KRX) du 29 juin, la capitalisation boursière de BitMEX s'élève à 13,1 milliards de wons, déjà inférieure au seuil de radiation de 20 milliards de wons pour le second semestre, tandis que Parataxys Korea fait actuellement l'objet d'un examen substantiel de son éligibilité à la cotation.
Comparaison des capitalisations boursières des quatre sociétés DAT du KOSDAQ avec les nouveaux seuils
D'après les données KRX du 29 juin, voici la comparaison entre les capitalisations boursières actuelles des quatre sociétés DAT du KOSDAQ et les nouveaux seuils :
BitMEX : capitalisation boursière de 13,1 milliards de wons, inférieure au seuil de 20 milliards de wons pour le second semestre, déclenchant déjà la condition de risque de radiation.
Parataxys Ethereum : capitalisation boursière de 26,8 milliards de wons, supérieure au seuil de 20 milliards de wons pour le second semestre, mais inférieure au nouveau seuil de 30 milliards de wons à partir de janvier 2027.
Bitplanet : capitalisation boursière de 33,1 milliards de wons, supérieure au seuil de 20 milliards de wons pour le second semestre, et également supérieure au seuil de 30 milliards de wons de janvier 2027.
Parataxys Korea : suspendue depuis avril 2025 en raison d'une réduction de capital, elle fait actuellement l'objet d'un examen substantiel de son éligibilité à la cotation, sans capitalisation boursière effective en vigueur.
Procédure de déclenchement de radiation selon les règles révisées : 30 jours de bourse et période de rétablissement de 90 jours
Les règles révisées stipulent que les actions dont le cours ou la capitalisation boursière reste inférieur au seuil correspondant pendant 30 jours de bourse consécutifs seront classées comme actions sous gestion et bénéficieront d'une période de rétablissement de 90 jours ; si, après cette période, le seuil n'est toujours pas atteint pendant 45 jours de bourse consécutifs, la radiation sera obligatoire.
Cette révision ajoute également une clause restrictive interdisant aux sociétés déjà désignées comme actions sous gestion de procéder à des réductions de capital et à des regroupements d'actions, limitant ainsi clairement la marge de manœuvre des opérations traditionnelles de capital pour contourner la radiation en l'absence d'une forte reprise du cours de l'action.
Double pression du marché : perte de valorisation du Bitcoin et sortie de capitaux du KOSDAQ
L'activité principale des sociétés DAT du KOSDAQ consiste à détenir des actifs virtuels, leur valorisation comptable fluctuant directement avec le prix du Bitcoin sur le marché. Le Bitcoin, qui avait brièvement dépassé les 125 000 dollars en 2025 grâce à la politique favorable aux actifs virtuels de l'administration Trump, a chuté depuis l'éclatement du conflit commercial sino-américain en octobre 2025 et se maintient actuellement autour de 50 000 dollars. Les sociétés DAT doivent refléter d'importantes pertes de valorisation dans leurs rapports financiers des premier et deuxième trimestres.
Sur la même période, l'indice KOSDAQ global a baissé d'environ 10 %, les capitaux s'étant concentrés sur les valeurs vedettes du KOSPI. Malgré les tentatives des sociétés DAT de lever des fonds via l'émission d'obligations convertibles et d'actions privilégiées, elles n'ont pas réussi à enrayer la tendance à la baisse de leur valorisation globale.
Questions fréquentes
Quelles sont les différences concrètes entre les seuils de capitalisation boursière révisés du KOSDAQ et les normes actuelles ?
Les nouvelles règles révisées fixent des seuils à deux échéances : le seuil de capitalisation boursière pour le second semestre 2026 est de 20 milliards de wons ; à partir de janvier 2027, le seuil est relevé à 30 milliards de wons. Parataxys Ethereum (26,8 milliards de wons) respecte le seuil du second semestre, mais est inférieur au nouveau seuil de janvier 2027 ; Bitplanet (33,1 milliards de wons) respecte actuellement les seuils des deux échéances.
Une société DAT désignée comme action sous gestion peut-elle contourner la radiation par une réduction de capital ou un regroupement d'actions ?
Selon les règles révisées, une fois qu'une société est désignée comme action sous gestion, les opérations de réduction de capital et de regroupement d'actions qu'elle peut effectuer seront clairement limitées, réduisant ainsi l'efficacité des opérations traditionnelles de capital dans le cadre actuel. Cette clause ajoutée est l'une des principales restrictions nouvelles de cette révision.
Cette pression de radiation concerne-t-elle tous les types de sociétés cotées sur le KOSDAQ ?
D'après les rapports disponibles, la pression de radiation actuelle cible principalement les sociétés DAT du KOSDAQ dont le modèle économique repose sur la détention d'actifs virtuels, car la valorisation de leurs actifs principaux est directement liée au marché des actifs virtuels. L'indice KOSDAQ global a baissé d'environ 10 % cette année, mais l'impact sur les différents types de sociétés varie en fonction de leur modèle d'affaires et de la composition de leurs actifs.
