La commissaire de la SEC, Hester Peirce, a déclaré le 22 juillet que les vaults crypto et les stratégies de prêt décentralisées pourraient relever de la réglementation U.S. sur les valeurs mobilières lorsque les gestionnaires contrôlent les décisions d’investissement, les taux d’intérêt ou les paramètres de risque. Peirce a souligné que la technologie blockchain ne dispense pas les activités financières des lois fédérales sur les valeurs mobilières, avertissant que les opérations onchain restent soumises à la surveillance de la SEC lorsque la discrétion managériale est en jeu. La déclaration apporte une clarté réglementaire au secteur de la finance décentralisée (DeFi), qui a évolué dans une zone grise sur le plan réglementaire, et invite les développeurs à échanger avec la SEC au sujet de structures conformes pour les produits de rendement et les protocoles de prêt.
Peirce identifie quatre facteurs de contrôle déclenchant une classification comme valeurs mobilières
Dans sa déclaration du 22 juillet, Peirce a décrit quatre leviers opérationnels susceptibles de faire entrer les vaults crypto et les protocoles de prêt dans le champ de la réglementation sur les valeurs mobilières : la gestion des décisions d’investissement, la fixation des taux d’intérêt, la configuration des paramètres de risque et l’exercice d’une discrétion humaine sur la répartition des actifs. « Ne pas sortir les activités qui relèvent du champ d’application des lois fédérales sur les valeurs mobilières en les déplaçant onchain », a déclaré Peirce.
Les vaults crypto déploient généralement des smart contracts pour allouer les actifs déposés à des stratégies de staking, de prêt ou de rendement. Certains fonctionnent avec des règles automatisées fixes, tandis que d’autres permettent aux développeurs ou aux gestionnaires de sélectionner des investissements et de réallouer les fonds des utilisateurs. Peirce a indiqué que les vaults dans lesquels les utilisateurs s’attendent à des profits issus des efforts du management pourraient être qualifiés de contrats d’investissement. Les produits détenant des valeurs mobilières peuvent relever des règles applicables aux sociétés d’investissement, et les opérateurs de vault pourraient être confrontés à des exigences d’enregistrement en tant que conseillers en investissement.
Le prêt onchain implique des considérations réglementaires similaires. Les décisions portant sur les actifs pris en charge, les taux d’intérêt, les ratios loan-to-value et les seuils de liquidation peuvent faire entrer une stratégie dans le périmètre des valeurs mobilières. Certains prêts pourraient aussi s’apparenter à des obligations (notes) considérées comme des valeurs mobilières. Peirce a insisté sur le fait que les résultats réglementaires dépendent des faits et circonstances spécifiques à chaque produit.
Les leaders de l’industrie DeFi réagissent à l’invitation d’engagement de la SEC
Peirce a invité les développeurs et les acteurs du marché à se rapprocher de la SEC au sujet de structures conformes et a demandé si les réglementations existantes devraient être modifiées pour soutenir l’innovation tout en préservant la protection des investisseurs. L’industrie de la finance décentralisée a répondu positivement à cette opportunité d’échange.
Faustine Fleuret, responsable mondiale des affaires publiques du protocole de prêt Morpho, a qualifié la déclaration de signal constructif reconnaissant la diversité des designs de vault et pouvant soutenir un cadre réglementaire plus proportionné. Mikheil Didebulidze, cofondateur de la plateforme de rendement VS1 Finance, a déclaré que la réglementation devait être considérée comme le socle de la finance onchain plutôt que comme un obstacle. Le PDG d’IXS Finance, Julian Kwan, a soutenu que la prochaine étape du marché favorisera les plateformes capables de fournir un rendement onchain sous des formes que les investisseurs, les banques et les régulateurs peuvent soutenir.
FAQ
Que a déclaré la commissaire de la SEC, Hester Peirce, au sujet des vaults crypto le 22 juillet ?
Hester Peirce a déclaré le 22 juillet que les vaults crypto et les stratégies de prêt décentralisées pourraient relever de la réglementation U.S. sur les valeurs mobilières lorsque des gestionnaires contrôlent les décisions d’investissement, les taux d’intérêt ou les paramètres de risque. Elle a souligné que la technologie blockchain ne dispense pas les activités financières des lois fédérales sur les valeurs mobilières et que les opérations onchain restent soumises à la surveillance de la SEC lorsque la discrétion managériale est impliquée.
Quels sont les quatre facteurs de contrôle pouvant déclencher une classification comme valeurs mobilières pour les vaults crypto ?
Peirce a identifié quatre leviers opérationnels : la gestion des décisions d’investissement, la fixation des taux d’intérêt, la configuration des paramètres de risque et l’exercice d’une discrétion humaine sur la répartition des actifs. Les vaults où les utilisateurs s’attendent à des profits issus des efforts du management pourraient être qualifiés de contrats d’investissement, et les produits détenant des valeurs mobilières peuvent relever des règles applicables aux sociétés d’investissement.
Comment les leaders de l’industrie DeFi ont-ils répondu à la déclaration de Peirce ?
Faustine Fleuret, de Morpho, a qualifié cela de signal constructif reconnaissant la diversité des designs de vault. Mikheil Didebulidze, de VS1 Finance, a déclaré que la réglementation devait être considérée comme un socle pour la finance onchain. Julian Kwan, d’IXS Finance, a soutenu que la prochaine étape du marché favorisera les plateformes offrant un rendement onchain conforme.
