Samsung Securities prévoit un objectif supérieur du KOSPI de 12 600 pour le second semestre, relevant son hypothèse de retour sur capitaux propres (ROE) durable à 17 % et appliquant un ratio cours/valeur comptable (PBR) de 3x. Le courtier attribue ces perspectives haussières à la dynamique soutenue des bénéfices du secteur des semi-conducteurs, ceux-ci devant représenter 87 % de la croissance du résultat d'exploitation du KOSPI 200 d'ici 2027. Yang Il-woo, chef d'équipe au Centre de recherche de Samsung Securities, a déclaré que les secteurs financier et de la demande intérieure devraient se joindre au rallye au T4, alors que la croissance du PIB nominal de la Corée s'accélère à deux chiffres au cours des 12 prochains mois. Le rapport fixe une borne inférieure de 8 400, correspondant à un ratio cours/bénéfice (PER) de 8x, une correction à court terme à 8 000 étant possible si la volatilité du marché s'accroît. Les perspectives du marché boursier coréen pour le second semestre de Samsung Securities positionnent les semi-conducteurs comme principal moteur des bénéfices, avec une participation sectorielle plus large attendue plus tard dans l'année.
Samsung Securities fixe une fourchette KOSPI de 8 400-12 600 pour le second semestre
Le rapport « Second Half Korea Stock Market Outlook and Strategy » de Samsung Securities présente une fourchette KOSPI de 8 400-12 600 pour le second semestre. Yang Il-woo a expliqué que l'objectif supérieur de 12 600 applique une hypothèse de ROE durable relevée de 16,3 % à 17 % et un PBR de 3x. Le ROE forward à 12 mois actuel du KOSPI de 23,3 % devrait dépasser 24 % au T3.
La borne inférieure de 8 400 correspond à un PER forward à 12 mois de 8x. Samsung Securities a indiqué qu'au cours des 20 dernières années, hors cette année, le KOSPI n'a pas été négocié sous un PER de 8x pendant plus de trois semaines consécutives sur une base hebdomadaire. Le rapport a noté que si la volatilité du marché s'accroît, une correction à court terme au niveau des 8 000 reste possible.
Les semi-conducteurs devraient représenter 87 % de la croissance des bénéfices du KOSPI 200 d'ici 2027
Samsung Securities prévoit que le secteur des semi-conducteurs sera le moteur de la dynamique des bénéfices au second semestre. Le résultat d'exploitation 2027 des sociétés du KOSPI 200 devrait augmenter d'environ 31 % sur un an. Sur l'augmentation d'environ 283 billions de wons, 87 % — soit 246 billions de wons — sont concentrés dans le secteur des semi-conducteurs.
Le rapport a évalué une forte probabilité de nouvelles révisions à la hausse des prévisions de bénéfices du secteur des semi-conducteurs pour le second semestre. Le consensus actuel sur le résultat d'exploitation des entreprises de semi-conducteurs est jugé réalisable même si les prix des semi-conducteurs n'augmentent pas significativement au second semestre. Yang a déclaré : « Cela signifie que le consensus actuel ne comporte aucun fardeau. »
Les secteurs financier et de la demande intérieure devraient bondir au T4
Samsung Securities a analysé que les prévisions de bénéfices pour les secteurs financiers, y compris les banques et les valeurs mobilières, ainsi que les secteurs de la demande intérieure, ont une marge de révision à la hausse supplémentaire, car la croissance du PIB nominal de la Corée devrait enregistrer une croissance à deux chiffres au cours des 12 prochains mois.
Yang a prévu : « Nous nous attendons à un marché haussier continu pour les actions coréennes au second semestre. Les semi-conducteurs et autres secteurs liés à la chaîne de valeur de l'IA devraient rester solides jusqu'au T3, et la chaleur pourrait se propager aux secteurs de la demande intérieure au T4. »
Les variables du marché incluent l'inflation américaine et la normalisation des valorisations
Samsung Securities a identifié les variables du marché comme suit : ▲ stabilité de l'inflation américaine, ▲ potentiel de nouvelles révisions à la hausse des prévisions de bénéfices des entreprises, ▲ normalisation des valorisations. Le rapport a anticipé que le poids de la politique monétaire de la Réserve fédérale sur le marché boursier sera limité, car le taux de croissance de l'indice des prix à la consommation (IPC) américain devrait ralentir en raison de la réduction des effets tarifaires et de la stabilité des prix du pétrole. Les prévisions indiquent que même si le taux directeur est relevé une fois à court terme, la tendance haussière du marché boursier national ne sera pas sapée si les anticipations d'inflation à long terme se stabilisent.
Concernant le débat sur la valorisation, Yang a déclaré : « La raison pour laquelle les valorisations des marchés boursiers mondiaux n'augmentent pas est probablement que les investisseurs suppriment les primes de valorisation pour les grandes entreprises technologiques et les logiciels tout en ne réduisant pas les décotes pour les entreprises de semi-conducteurs. » Il a ajouté : « À mesure que la stabilité des bénéfices des entreprises de semi-conducteurs s'améliore, une amélioration de la valorisation sera possible », et a noté : « Beaucoup de controverse peut en fait être une opportunité. »
Le top 10 des valeurs sélectionnées inclut Samsung Electronics et SK Hynix
Samsung Securities a présenté 10 valeurs vedettes pour le second semestre : Samsung Electronics, SK Hynix, Samsung Electro-Mechanics, Doosan Enerbility, Hyosung Heavy Industries, SK Telecom, APR, Korea Financial Group, Samsung E&A et Shinsegae. La répartition comprend 3 actions du secteur IT, 3 valeurs industrielles, 2 actions de consommation discrétionnaire, 1 action financière et 1 action de communication.
Les prix cibles sont : Hyosung Heavy Industries à 4,3 millions de wons (le plus élevé), SK Hynix à 3,5 millions de wons, Samsung Electro-Mechanics à 1 million de wons, Shinsegae à 565 000 wons, APR à 510 000 wons et Samsung Electronics à 500 000 wons.
FAQ
Quelle est la fourchette cible du KOSPI de Samsung Securities pour le second semestre ?
Samsung Securities prévoit une fourchette KOSPI de 8 400-12 600 pour le second semestre. L'objectif supérieur de 12 600 applique une hypothèse de ROE durable de 17 % et un PBR de 3x, tandis que la borne inférieure de 8 400 correspond à un PER forward à 12 mois de 8x. Une correction à court terme à 8 000 est possible si la volatilité s'accroît.
Pourquoi Samsung Securities s'attend-elle à ce que les semi-conducteurs soient les moteurs des gains du marché boursier coréen ?
Samsung Securities estime que les semi-conducteurs représenteront 87 % (246 billions de wons sur 283 billions de wons) de la croissance du résultat d'exploitation du KOSPI 200 d'ici 2027. Le rapport évalue que les prévisions de bénéfices du secteur des semi-conducteurs ont une marge de révision à la hausse supplémentaire, car le consensus actuel est réalisable même sans augmentation significative des prix au second semestre. Les secteurs financier et de la demande intérieure devraient se joindre au rallye au T4, alors que la croissance du PIB nominal s'accélère.
