OpenAI semble préconiser une introduction en bourse en 2027, tandis qu’Attman soutient une mise en bourse au T4 2026

Le directeur financier d’OpenAI, Sarah Friar, adopte une position prudente concernant le calendrier d’un IPO de l’entreprise d’ici 2026, en désaccord avec le plan d’introduction en Bourse au Q4 2026 publiquement soutenu par le PDG Sam Altman. D’après CNBC citant le Wall Street Journal, Friar a fait part de ses inquiétudes à des collègues : OpenAI a signé des contrats liés à la puissance de calcul et aux infrastructures d’une valeur proche de 1 billion de dollars, mais son chiffre d’affaires annualisé n’est aujourd’hui qu’environ de 25 milliards de dollars ; si la croissance des revenus ne suit pas, les factures de calcul à l’avenir pourraient être difficiles à payer. OpenAI a, à ce sujet, publié deux démentis publics en l’espace de 3 semaines concernant l’existence de désaccords internes.

L’écart chiffré au cœur de la controverse : contrat de calcul à 1 billion de dollars contre 25 milliards de dollars de revenus annualisés

Lors de plusieurs réunions internes, Friar a exprimé ses réserves à d’autres dirigeants : le montant cumulé des contrats de puissance de calcul et des centres de données signés par OpenAI s’élève déjà à près de 1 billion de dollars (couvrant une période de service sur plusieurs années), mais le chiffre d’affaires annualisé actuel n’est qu’environ de 25 milliards de dollars. Cet écart d’engagements et de revenus supérieur à 40 fois est, selon Friar, la raison centrale de sa prudence sur le calendrier d’un IPO : une société cotée doit couvrir ses engagements existants avec une croissance des revenus suffisamment prévisible ; sinon, le marché reflétera le risque de défaut avec une décote.

Ce média avait déjà rapporté le 28/4 que la génération de revenus de ChatGPT d’OpenAI en 2025 n’a pas atteint les objectifs ; Friar avait publiquement averti que les dépenses de calcul pourraient ne pas être payables. Le présent article du WSJ précise l’impact concret de ces inquiétudes sur le calendrier d’un IPO : Friar privilégie une cotation en 2027, donnant à l’entreprise une année supplémentaire pour renforcer sa discipline financière.

La position d’Altman : introduction en Bourse au Q4 2026, engagement public sur la valorisation

Altman, de son côté, a publiquement indiqué sa préférence pour une introduction en Bourse au Q4 2026 et a évoqué des attentes de valorisation lors de plusieurs réunions. La divergence entre le directeur financier et le PDG s’est concrétisée en choix de calendrier : un décalage d’un an a des effets réels sur la gouvernance financière interne d’OpenAI comme sur la gestion des attentes du marché. Au niveau de l’entreprise, OpenAI a publié à deux reprises des communiqués pour nier l’existence de désaccords internes, mais les divergences de vues entre les deux dirigeants, révélées par le WSJ, persistent.

Des observateurs externes estiment que, durant la phase de transition où OpenAI est passée d’un institut de recherche à une entité commerciale, il est fréquent que les tensions liées à la période de maturation surviennent lorsque le directeur financier et le PDG n’ont pas la même définition de la « maturité ». Le 2/5, OpenAI a publié des données commerciales solides une semaine après le lancement de GPT-5.5, mais l’écart entre l’engagement de 1 billion de dollars et les revenus de 25 milliards de dollars devra encore être comblé sur plusieurs années.

À suivre : calendrier d’un IPO finalisé, trajectoire de croissance des revenus

Le prochain point à observer est de savoir si OpenAI choisira publiquement une date d’IPO au cours du premier semestre 2026 : si l’entreprise suit la recommandation de Friar pour 2027, le marché y verra une priorité donnée à la discipline de gouvernance ; si elle suit l’hypothèse d’Altman pour le Q4 2026, il faudra alors détailler dans le document S-1 la structure des paiements échelonnés du contrat de calcul de 1 billion de dollars ainsi que les hypothèses de croissance des revenus. Un autre point à observer est de savoir si les revenus annualisés d’OpenAI peuvent continuer de monter en 2026 à partir de 25 milliards de dollars, en particulier sur trois axes : Codex, les abonnements à ChatGPT et l’API à destination des entreprises.

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