Les actions du KOSPI chutent de 28,5 % en un mois ; le redressement pourrait prendre du temps

L’analyste de Yuanta Securities, Heo Jae-hwan, a déclaré dans un rapport du 27 juillet que la pression à la baisse sur le KOSPI devrait progressivement s’atténuer après que l’index a chuté de plus de 28% sur la période récente d’un mois, enregistrant sa plus forte baisse depuis le début de la pandémie de COVID-19. L’analyste a noté que l’ajustement récent a été excessif à court terme, en dehors des scénarios de crise financière. Toutefois, Heo estime qu’un rebond en forme de V, similaire à celui observé lors de la reprise liée à la COVID-19, est peu probable, citant notamment le poids des taux d’intérêt, les inquiétudes liées à un ralentissement des investissements dans les Big Tech, et les effets des ETF à levier comme facteurs limitant la vitesse de redressement. Le KOSPI a reculé de 28,5% entre son plus haut intraday de 9 114 points le 21 juin et 6 516 points le 20 juillet, soit la plus forte baisse depuis la pandémie de COVID-19 (-36%), la phase de hausses de taux aux États-Unis en 2022 (-31%) et la crise financière mondiale de 2008 (-54%).

Le KOSPI enregistre une baisse de 28,5% entre le 21 juin et le 20 juillet

Le KOSPI a chuté de 28,5% entre son plus haut intraday du 21 juin, à 9 114 points, et 6 516 points le 20 juillet. Les actions SK Hynix ont reculé de 39,6% par rapport à leur plus haut de clôture. Heo Jae-hwan a évalué que l’ajustement récent ressemble davantage à la chute à court terme observée pendant la COVID-19 qu’à un bear market prolongé en 2022. La baisse correspond au plus fort recul depuis la pandémie de COVID-19 (-36%), la période de hausses de taux aux États-Unis en 2022 (-31%) et la crise financière mondiale de 2008 (-54%).

Yuanta Securities identifie trois facteurs limitant la vitesse de reprise

Heo Jae-hwan a cité trois facteurs susceptibles de contraindre la dynamique de reprise. D’abord, le contexte de politique monétaire est nettement différent de celui de la COVID-19, période durant laquelle un assouplissement monétaire mondial s’est produit, tandis que les anticipations de nouvelles hausses de taux de la Banque de Corée restent élevées. Ensuite, le ralentissement de la rentabilité des Big Tech américaines pèse sur les perspectives : Alphabet a publié des résultats favorables mais sa marge opérationnelle est passée de 36,6% au T1 à 34,2% au T2, et les flux de trésorerie disponibles sont passés en territoire négatif pour la première fois. Troisièmement, l’impact des ETF à levier sur des actions individuelles persiste : alors que le volume de négociation des ETF à levier sur Samsung Electronics est retombé à des niveaux antérieurs au lancement, le volume de négociation des ETF à levier sur SK Hynix dépasse encore le volume de négociation des actifs sous-jacents.

La valorisation du KOSPI hors semi-conducteurs tombe au plus bas depuis avril de l’an dernier

Le poids de la valorisation s’est nettement allégé. Le ratio cours/bénéfices prospectif sur 12 mois (PER) du KOSPI hors semi-conducteurs est tombé à 7-8x, son niveau le plus bas depuis avril de l’an dernier. Heo Jae-hwan a déclaré que le processus de reprise ne se limitera pas aux semi-conducteurs. Il recommande de prêter attention aux secteurs des machines, de la construction navale et du bâtiment, en plus des semi-conducteurs et du matériel informatique, qui ont tous connu de fortes baisses par rapport à leurs plus hauts.

FAQ

Qu’est-ce qui a fait chuter le KOSPI de 28,5% du 21 juin au 20 juillet ?

L’analyste de Yuanta Securities, Heo Jae-hwan, a déclaré dans un rapport du 27 juillet que l’ajustement récent a été excessif à court terme, en dehors des scénarios de crise financière. Le KOSPI est passé de 9 114 points le 21 juin à 6 516 points le 20 juillet, soit la plus forte baisse depuis la pandémie de COVID-19.

Pourquoi Yuanta Securities estime qu’un rebond en forme de V est peu probable pour les actions coréennes ?

Heo Jae-hwan a cité trois facteurs limitants : le poids des taux d’intérêt avec des anticipations de nouvelles hausses de taux de la Banque de Corée, les inquiétudes liées à un ralentissement des investissements dans les Big Tech alors que la marge opérationnelle d’Alphabet est passée de 36,6% au T1 à 34,2% au T2, et l’impact persistant des ETF à levier sur des actions individuelles, car le volume de négociation des ETF à levier sur SK Hynix dépasse encore le volume de négociation des actifs sous-jacents.