Bae Jae-kyu, PDG de Korea Investment & Trust Management, a exhorté les investisseurs, le 20, à cesser d’investir dans des ETF à effet de levier sur actions individuelles, invoquant des pertes structurelles pendant la volatilité. Will Rhind, PDG de GraniteShares, lui a répondu le même jour en indiquant que des restrictions excessives de liquidité pourraient amplifier la volatilité. Le débat fait suite au relèvement, par les autorités sud-coréennes, du dépôt minimum de 10 millions à 30 millions de won et à l’arrêt des nouvelles cotations.
Bae Jae-kyu met en garde contre les ETF à effet de levier sur une seule action, citant des données de performance
Bae Jae-kyu a publié sur Facebook le 20, sous le titre « Performance Analysis of Individual Stock Leverage Inverse 2x Products », en déclarant : « Je m’excuse de dire cela en tant que PDG d’une société de gestion d’actifs qui opère des ETF à effet de levier sur des actions individuelles. La conclusion est de ne pas investir dans des ETF à effet de levier sur une action individuelle et des ETF inverses 2x. » Korea Investment & Trust Management propose les produits ACE Samsung Electronics Single Stock Leverage et ACE SK Hynix Single Stock Leverage.
Bae a expliqué que « même si le prix de l’action sous-jacente revient à son point de départ avec le temps, le prix de l’ETF a peu de chances de revenir à son niveau initial », ajoutant : « en particulier quand la volatilité est élevée comme maintenant, la structure fait que les pertes quotidiennes s’accumulent ».
Selon des données que Bae a jointes, l’action SK Hynix a chuté de 17,9 % depuis 2 243 millions de won le 27 mai jusqu’à 1 842 million de won le 16. Sur la même période, le principal produit d’actions individuelles SK Hynix à effet de levier, mesuré par le volume de transactions et les actifs sous gestion, a enregistré une perte de 47,5 %. La perte théorique en appliquant une baisse du titre doublée serait de 35,8 %, mais les pertes réelles ont dépassé ce chiffre de 11,7 points de pourcentage.
Le produit SK Hynix inverse 2x a également perdu 31,1 %, malgré une baisse du titre de 17,9 %, qui devrait théoriquement générer un gain de 35,8 %. L’écart entre les rendements attendus par les investisseurs particuliers et la performance réelle a atteint 66,9 points de pourcentage. Ce phénomène découle de la structure des produits à effet de levier et inverses, qui réinitialisent les rendements quotidiennement pour correspondre aux multiples cibles à partir des rendements journaliers.
Will Rhind affirme que les restrictions de liquidité pourraient augmenter la volatilité
Will Rhind a déclaré à l’organe de presse, lors d’une interview vidéo le 20, que « des restrictions excessives de liquidité sur les produits à effet de levier sur actions individuelles pourraient en fait accroître la volatilité ». GraniteShares a été la première entreprise à lancer un produit à effet de levier sur une seule action, basé sur l’ADR SK Hynix (American Depositary Receipt) comme actif sous-jacent aux États-Unis.
Rhind a critiqué les récentes réglementations coréennes sur l’effet de levier sur une seule action, qu’il juge trop interventionnistes. Il a déclaré : « Si vous augmentez nettement le dépôt de base, les investisseurs qui pouvaient auparavant acheter des produits à effet de levier ne pourront plus le faire, et certains devront réduire leurs positions existantes. Lorsque le nombre d’investisseurs capables d’acheter de nouveaux produits diminue et que seuls ceux qui peuvent vendre augmentent, l’équilibre achat-vente du marché se rompt, ce qui pourrait au contraire amplifier la volatilité bien davantage. » Il a soutenu que les mesures destinées à réduire la volatilité pourraient au lieu de cela réduire la liquidité, accroître la pression à la baisse et potentiellement amplifier la volatilité.
Rhind s’est aussi demandé si restreindre les transactions et réduire la liquidité du marché est approprié « alors que l’attention des investisseurs mondiaux est concentrée, alors qu’il y a un an, peu d’investisseurs à l’étranger avaient ressenti le besoin d’acheter des actions coréennes ».
Concernant le débat sur la “peak-out” des valeurs semiconductrices, Rhind a déclaré : « Les stocks des principaux groupes de mémoire sont épuisés au moins jusqu’à la mi-prochaine année », ajoutant : « Comme le déséquilibre offre-demande de la mémoire est peu susceptible d’être résolu à court terme, il n’y a pas de raison majeure de s’inquiéter d’un pic de production de mémoire à ce stade. »
FAQ
Que a dit Bae Jae-kyu sur les ETF à effet de levier sur actions individuelles le 20 ?
Bae Jae-kyu, PDG de Korea Investment & Trust Management, a publié sur Facebook le 20 en exhortant les investisseurs à cesser d’investir dans des ETF à effet de levier sur une seule action et des ETF inverses 2x. Il a expliqué que ces produits ont une structure dans laquelle les pertes quotidiennes s’accumulent pendant les périodes de forte volatilité, et que même si le prix de l’action sous-jacente revient à son point de départ, le prix de l’ETF a peu de chances de revenir à son niveau initial.
Comment les produits à effet de levier sur SK Hynix se sont-ils comportés par rapport au cours de l’action ?
L’action SK Hynix a chuté de 17,9 % depuis 2 243 millions de won le 27 mai jusqu’à 1 842 million de won le 16. Le principal produit à effet de levier sur SK Hynix a perdu 47,5 %, dépassant la perte théorique de 35,8 % de 11,7 points de pourcentage. Le produit inverse 2x a perdu 31,1 % au lieu de gagner 35,8 %, créant un écart de 66,9 points de pourcentage par rapport aux rendements attendus.
Pourquoi Will Rhind s’oppose-t-il aux réglementations coréennes sur les produits à effet de levier sur une seule action ?
Will Rhind, PDG de GraniteShares, a déclaré dans une interview vidéo le 20 que relever le dépôt minimum de 10 millions à 30 millions de won pourrait rompre l’équilibre achat-vente du marché en réduisant le nombre d’investisseurs capables d’acheter tout en augmentant ceux qui ne peuvent que vendre, ce qui pourrait amplifier la volatilité plutôt que la réduire, en contradiction avec l’intention réglementaire.
