La Fed maintient 3,5-3,75 % malgré 4 votes divergents : la dernière décision de Powell pendant son mandat

Le Système de Réserve fédérale américaine (Fed) a décidé, lors de la réunion du FOMC du 29 avril, de maintenir la fourchette du taux directeur à 3.50-3.75% inchangée, conformément aux attentes du marché. Dans son communiqué officiel, la Fed a également révélé des dissensions internes évidentes : sur les 12 membres votants, 4 ont voté contre, provenant de positions différentes : le membre Stephen Miran prône une baisse de 1 point, tandis que la présidente de la Fed de Cleveland Beth Hammack, le président de la Fed de Minneapolis Neel Kashkari et le président de la Fed de Dallas Lorie Logan soutiennent le maintien, mais s’opposent à la formulation à tendance accommodante ajoutée dans le communiqué. Cette réunion devrait être la dernière réunion de politique monétaire de Jerome Powell en tant que président de la Fed ; son mandat prendra fin le 15 mai.

Contenu de la décision : vote 8-4, mettant clairement en avant l’inflation stimulée par l’énergie

Le communiqué de la Fed décrit l’inflation actuelle comme « elevated, in part reflecting the recent increase in global energy prices » (toujours à un niveau élevé, en partie lié à la hausse récente des prix mondiaux de l’énergie) ; sur le front de l’emploi, il indique que « job gains have remained low » (les créations d’emplois sont restées faibles), tandis que le taux de chômage « little changed » (a peu évolué). Sur les indications prospectives, une partie du texte maintient la formulation standard « will carefully assess incoming data, evolving outlook and the balance of risks » (évaluer attentivement les données qui arrivent, les perspectives qui évoluent et l’équilibre des risques), et insiste sur « be prepared to adjust monetary policy as risks emerge » (être prêt à ajuster la politique monétaire lorsque des risques se matérialiseront). Lors de cette réunion, aucun nouvel aperçu économique (SEP) ni la matrice des points (dot plot) n’a été publié — ces deux éléments ne sont communiqués que lors des quatre réunions trimestrielles de mars, juin, septembre et décembre.

Le schéma des 4 voix dissidentes doit être examiné séparément : Miran est la seule voix contre en faveur d’une politique plus souple, et son positionnement est dovish ; Hammack, Kashkari et Logan, bien qu’ils soutiennent le maintien des taux inchangés, se disent mécontents des formulations dans le communiqué laissant entendre qu’une politique plus accommodante pourrait venir à l’avenir, et leur positionnement est hawkish. En d’autres termes, au sein du FOMC, des pressions émanent actuellement à la fois de l’un et de l’autre camp, ce qui rend le signal sur « la prochaine étape : baisse ou pas ? » plus flou qu’au cours des quelques réunions précédentes.

Conférence de presse de Powell : énergie, Moyen-Orient, rythme des baisses de taux, passation de témoin

En conférence de presse, Powell a employé des formulations prudentes sur le lien entre les prix de l’énergie et l’inflation : « Des prix de l’énergie plus élevés pousseront l’inflation globale à la hausse, mais il est encore trop tôt pour évaluer la taille et la durée de cet impact sur l’économie. » Cette formulation ne fixe pas l’impact des cours du pétrole comme un événement ponctuel, et ne le considère pas non plus comme une nouvelle source durable d’inflation, laissant ainsi de la place à l’observation ultérieure.

Sur la situation au Moyen-Orient, la position de Powell est cohérente avec le texte du communiqué : « L’impact de la situation au Moyen-Orient sur l’économie américaine est incertain, et nous continuerons de surveiller les risques des deux côtés. » Ici, « des deux côtés » renvoie aux deux objectifs de la Fed — emploi et prix.

Concernant le rythme des baisses de taux, Powell a de nouveau réaffirmé la position constante de la Fed : « la politique monétaire n’est pas un parcours prédéfini, et nous prendrons nos décisions réunion après réunion » (Monetary policy is not on a preset course and we’ll make our decisions on a meeting by meeting basis). Le marché s’attendait initialement à ce que Powell fournisse une indication plus claire sur le calendrier des baisses de taux, mais cette réponse montre que la Fed ne prévoit pas d’entraver les choix de son successeur lors de la dernière réunion.

Quant à sa propre poursuite ou non de fonction, Powell a apporté deux niveaux de réponse. D’abord, le volet procédural : « Si mon successeur n’a pas été confirmé avant la fin de mon mandat en tant que président, j’agirai en tant que président par intérim (chair pro tem) jusqu’à ce qu’il soit confirmé. » Ensuite, sur la question de savoir s’il sera reconduit comme membre du conseil : « Je prendrai une décision selon ce qui est le plus favorable pour notre institution et pour les personnes que nous servons. » Powell n’a pas exclu explicitement la possibilité de rester membre du conseil après son départ en tant que président jusqu’à l’expiration de son mandat initial en 2028.

Succession de Warsh : vote de séparation partisane 13-11, duel de tout le Sénat la semaine du 5/11

Le jour même, juste avant la réunion du FOMC, le Senate Banking Committee a approuvé la nomination de Kevin Warsh à la présidence de la Fed avec 13 voix pour et 11 voix contre, puis l’a transmise au vote de l’ensemble du Sénat. Les 13 républicains ont voté pour à l’unanimité, et les 11 démocrates ont voté contre à l’unanimité : c’est la première fois dans l’histoire de ce comité qu’un vote sur la nomination d’un président de la Fed se déroule avec un résultat entièrement divisé selon les lignes partisanes. L’une des clés ayant permis de faire avancer ce vote tient au fait que le procureur fédéral du district de Columbia, Jeanine Pirro, a annoncé le 24 avril la fin de l’enquête visant Powell, et que le sénateur républicain Thom Tillis a déclaré soutenir Warsh pour l’étape suivante.

Étapes suivantes : le vote de l’ensemble du Sénat devrait avoir lieu dans la semaine du 11 mai ; si tout se passe comme prévu, Warsh pourra achever la passation avant la fin du mandat de Powell le 15 mai. Si la passation n’est pas terminée dans les délais, Powell agira en tant que président par intérim (chair pro tem) jusqu’à la confirmation de Warsh.

Pour les marchés, le message de cette réunion est le suivant : la Fed choisit d’observer temporairement, dans un contexte où les risques liés à l’énergie et au Moyen-Orient s’intensifient, et en interne il n’y a pas de consensus clair sur la direction future. La dernière décision de Powell pendant son mandat ne présage pas d’orientation pour le successeur ; la dernière étape de la passation de Warsh, même si elle n’a pas d’obstacle immédiat, doit encore suivre l’ensemble du processus de vote au sein du Sénat.

Cet article : la Fed maintient 3.5-3.75% et divergence de 4 voix : la dernière décision pendant le mandat de Powell, apparu au plus tôt sur la chaîne d’actualités ABMedia.