L’autorité VARA de Dubaï publie un document de règles de service pour les bourses : les dérivés de crypto et les opérations sur marge intégrés dans un cadre de surveillance obligatoire

L’Autorité de Régulation des Actifs Virtuels de Dubaï (VARA) a officiellement publié le « Règlement des services de bourse » (Exchange Services Rulebook), qui établit des normes obligatoires de gouvernance, de divulgation et de gestion des risques pour les prestataires de services d’actifs virtuels agréés (VASP) fournissant des services de dérivés crypto. Le nouveau règlement couvre également le trading sur marge et les dérivés négociés en bourse (Exchange-Traded Derivatives, ETD), et confère à la VARA des pouvoirs de supervision étendus, notamment la possibilité de suspendre les transactions et d’ajuster les exigences de marge.

Réglementation du trading sur marge : autorisation supplémentaire requise, fonds strictement séparés

Selon le nouveau règlement, pour fournir un service de trading sur marge, les VASP doivent obtenir une autorisation explicite sur la base de leur licence existante. Lors de la demande, les entreprises doivent soumettre des modalités et détails précis, y compris un modèle d’accord de trading sur marge, et démontrer qu’elles ont mis en place des systèmes « appropriés » ainsi que des mécanismes de contrôle interne.

En ce qui concerne l’adéquation des clients, avant d’ouvrir un compte sur marge, les VASP doivent collecter des informations pour chaque client, telles que sa situation financière, ses objectifs d’investissement et son expérience de trading, afin d’évaluer son adéquation. Les comptes sur marge doivent également être strictement séparés des autres comptes de trading ; les entreprises ne peuvent utiliser les fonds de quelque client que ce soit pour financer le trading sur marge d’un autre client, même si elles obtiennent un consentement écrit du client.

Au titre des obligations de surveillance continue, les VASP doivent au moins fournir chaque mois aux clients un relevé de compte écrit, et continuer de surveiller l’état des comptes. Lorsque la proportion de propriété du client dans le compte baisse jusqu’à un niveau spécifique, l’entreprise doit émettre un « avis d’alerte anticipée » ; si le solde du compte baisse davantage et passe sous les exigences de marge de maintien, elle doit en informer immédiatement le client. Si le client ne parvient pas à combler l’écart dans un délai raisonnable, les VASP doivent vendre les actifs virtuels détenus dans le compte afin de rétablir le niveau de marge requis.

Dérivés négociés en bourse (ETD) : approbation distincte, fonds d’assurance obligatoires

Les entreprises proposant des services d’ETD doivent passer par une procédure d’approbation indépendante. Les VASP doivent démontrer que l’actif virtuel sous-jacent répond à des normes établies, notamment une analyse de l’offre en circulation, des prévisions de l’offre future et une évaluation de la concentration de détention.

En matière d’éligibilité des clients, les services d’ETD ne peuvent être proposés qu’aux clients ayant fait l’objet d’une évaluation indiquant qu’ils « comprennent les risques pertinents » et « ont la capacité d’honorer leurs obligations financières ». En outre, les VASP fournissant des services d’ETD doivent mettre en place et maintenir un fonds d’assurance ; la VARA fixera des exigences de solde minimum, et le fonds peut être constitué d’actifs virtuels, de monnaies fiduciaires ou de stablecoins approuvés par la VARA.

Qu’il s’agisse du trading sur marge ou des ETD, le règlement exige que toutes les transactions soient réglées dans les 24 heures suivant leur exécution, à l’exception des facteurs incontrôlables, tels que les pannes de la technologie de registre distribué.

Code de conduite et surveillance du marché : la VARA conserve le pouvoir de suspendre les transactions

Le règlement exige que les VASP définissent et appliquent un code de conduite pour tous les participants aux lieux de négociation. Ce code doit donner aux VASP le pouvoir d’engager des mesures disciplinaires, allant d’avertissements, à des interdictions de transaction, jusqu’à l’exclusion et au renvoi aux autorités pénales. La VARA conserve également le pouvoir de poursuivre des mesures correctives supplémentaires, et peut, sous réserve d’un consentement écrit préalable, déléguer les pouvoirs d’application au VASP.

En matière de surveillance du marché, la VARA peut suspendre toute transaction sur des actifs virtuels lorsqu’elle soupçonne un opérateur d’enfreindre les règles de conduite du marché. Les entreprises doivent aussi partager avec les autorités de régulation les données de surveillance, y compris les détails des positions importantes, le niveau de stock et toute action prise pour gérer les plafonds de positions.

Exigences d’indépendance du conseil : mandat de sept ans, plafond de 10 % de détention

Le règlement impose également des exigences à la structure du conseil d’administration des VASP fournissant des services de bourse : au moins un administrateur doit être indépendant, et les critères de reconnaissance de l’indépendance sont très stricts — les situations suivantes feront perdre la qualité d’indépendant :

Avoir occupé un poste de direction dans cette société au cours des deux dernières années

Avoir siégé au conseil d’administration depuis plus de sept ans

Détenir 10 % ou plus du capital de la société

Obligations de divulgation des rémunérations : déclaration annuelle des salaires du conseil et des comités

Le règlement exige aussi que les VASP soumettent chaque année à la VARA des détails sur la rémunération des membres du conseil d’administration et de chaque membre des comités, y compris les salaires, les primes, ainsi que toute rémunération incitative versée sous forme d’actifs virtuels. La VARA indique que les informations concernées seront tenues confidentielles, sauf si la loi impose une divulgation.

Le règlement publié cette fois par la VARA marque le passage de Dubaï, en matière de supervision des services de dérivés crypto, de lignes directrices de principe à des règles opérationnelles concrètes. Dans les principaux cadres mondiaux de régulation de la crypto, il s’agit de l’un des documents les plus détaillés concernant les exigences applicables aux produits dérivés. Pour les bourses et les VASP qui sont déjà entrés ou prévoient d’entrer sur le marché de Dubaï, des exigences telles que la séparation des comptes sur marge, l’évaluation de l’adéquation des clients et la mise en place d’un fonds d’assurance entraîneront un coût de conformité non négligeable.

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