Auteur : CoinGecko
Traduction : Deep潮 TechFlow
Introduction : Les données clés du rapport annuel de CoinGecko suffisent à elles seules à illustrer la tendance : le volume de transactions annuel des contrats perpétuels sur DEX a explosé de 346 % par rapport à l’année précédente, tandis que la détention sur CEX a diminué de 20,8 %, indiquant un déplacement systémique des fonds du centralisé vers le décentralisé.
Cet article ne se limite pas à une accumulation de chiffres, il explique clairement pourquoi ce déplacement se produit, comment Hyperliquid parvient à surpasser Coinbase International, et ce que deviennent ces plateformes après HIP-3.
Tout le contenu ci-dessous :
En 2025, les échanges de contrats perpétuels — en particulier ceux décentralisés — connaissent une explosion, avec un volume total de 92,9 trillions de dollars (en hausse de 64,6 %), repositionnant fondamentalement le marché crypto d’un marché spot vers un mécanisme de découverte des prix basé sur les dérivés.
Points clés :
- Les contrats perpétuels sur DEX ont augmenté de 346 %, atteignant 6,7 trillions de dollars ; en parallèle, la détention sur CEX a chuté de 20,8 %. Cela traduit une migration massive de capitaux, portée par des plateformes comme Hyperliquid (7e mondial, volume de 2,9 trillions de dollars), d’une infrastructure centralisée vers une infrastructure décentralisée.
- L’efficacité du capital a favorisé l’adoption : les contrats perpétuels permettent aux traders d’utiliser l’effet de levier pour obtenir une exposition avec moins de fonds, profitant dans les deux sens (ce qui est crucial lors de la chute du quatrième trimestre 2025), tout en évitant les frictions liées au règlement physique.
- HIP-3 a permis la mise en marché sans permission de tout actif disposant d’une source de prix, transformant Hyperliquid et autres plateformes en infrastructures financières mondiales 24/7, capables de trader tout, du commodities aux actions Pre-IPO.
Pourquoi la croissance des contrats perpétuels dépasse celle du spot
Graphique : Au 2 mars 2026, top 5 des échanges décentralisés de contrats perpétuels par volume de 24h sur CoinGecko
Efficacité du capital : faire plus avec moins
L’avantage fondamental des contrats perpétuels réside dans leur efficacité du capital. Sur le marché spot, acheter 10 000 dollars de Bitcoin nécessite 10 000 dollars de fonds immobilisés. Sur le marché perpétuel, avec effet de levier, une petite fraction de cette somme suffit pour obtenir la même exposition, libérant ainsi des liquidités pour d’autres positions ou stratégies.
Au-delà de la spéculation, les contrats perpétuels permettent aussi aux acteurs du marché de :
- couvrir leurs positions existantes sans vendre l’actif sous-jacent (évitant ainsi des événements fiscaux) ;
- arbitrer les écarts de prix entre différentes plateformes ;
- exprimer une opinion directionnelle sans friction de règlement physique ;
- déployer des fonds dans plusieurs opportunités simultanément.
Chaque dollar dans le marché perpétuel a un pouvoir d’action supérieur à celui dans le marché spot. Pour les traders, fonds et institutions cherchant à optimiser leur rendement, la balance penche de plus en plus vers les contrats perpétuels.
Maturité du marché : suivre la voie de la finance traditionnelle
La croissance explosive des dérivés crypto reflète un phénomène observé dans tous les marchés financiers matures. Dans la finance traditionnelle, la taille du marché dérivé dépasse souvent 10 à 50 fois celle du marché spot sous-jacent. Par exemple, le marché des swaps de taux d’intérêt a une valeur notionnelle de plus de 400 trillions de dollars, contre environ 130 trillions pour le marché obligataire mondial.
Le marché crypto n’en est qu’à ses débuts. À mesure que le marché mûrit et que des acteurs plus expérimentés entrent en scène, le ratio entre volume de dérivés et spot continue de s’accroître. À lui seul, le top 10 des exchanges a généré 92,9 trillions de dollars de volume de contrats perpétuels, dépassant largement la somme de tous les volumes spot des exchanges crypto.
Facteurs de résilience : rester robuste lors des baisses
La preuve la plus convaincante de la valeur des contrats perpétuels apparaît lors du quatrième trimestre 2025, en période de baisse. Alors que le marché spot se contractait et que le sentiment des investisseurs se détériorait, le volume des dix premiers exchanges de contrats perpétuels a augmenté de 64,6 % en glissement annuel.
Pourquoi ? Parce que les contrats perpétuels permettent une double orientation du profit. Lorsqu’un marché baisse, les positions short réalisent d’importants gains, renforçant l’activité de couverture. La capacité du marché à exprimer une vision baissière maintient la liquidité et le volume, même lorsque la demande d’achat spot s’épuise.
Dans un marché spot traditionnel, une baisse de prix entraîne une réduction de l’activité. Cela est visible dans la chute du volume spot sur CEX, passant de 2,21 trillions de dollars en janvier 2025 à un creux de 0,95 trillion en décembre.
Mais dans le marché perpétuel, toute fluctuation dans un sens ou dans l’autre crée des opportunités. Les données de 2025 montrent que cette dynamique a fondamentalement changé la structure du marché crypto.
Graphique : Comparaison des volumes spot et contrats perpétuels sur CEX et DEX
La grande migration : DEX vs CEX
Graphique : Volume des 10 premiers CEX et DEX de contrats perpétuels
Source : Rapport annuel de l’industrie crypto 2025
Bien que les échanges centralisés restent dominants en volume absolu, la véritable histoire de 2025 est la montée en puissance fulgurante des échanges décentralisés de contrats perpétuels. Le volume de DEX perpétuels a bondi de 346 %, atteignant un record de 6,7 trillions de dollars pour l’année.
Pour mieux visualiser cette progression : lors du pic de octobre 2025, le volume mensuel de DEX perpétuels a atteint 1,18 trillion de dollars, soit plus de quatre fois celui de janvier 2025.
La rupture des DEX
En 2025, les DEX de contrats perpétuels ont résolu le problème d’utilisabilité qui empêchait auparavant les utilisateurs de quitter les plateformes centralisées :
- Expérience utilisateur équivalente : la réputation de « DEX maladroits » appartient désormais au passé. Hyperliquid et Lighter offrent une interface presque indiscernable de Binance ou Coinbase. La profondeur du carnet d’ordres est suffisante, la liquidité quasi instantanée, et les traders ordinaires ne perçoivent plus qu’ils utilisent une plateforme décentralisée.
- Tarification compétitive : les premiers DEX facturaient une prime pour la décentralisation. En 2025, la concurrence et l’innovation technologique ont permis de réduire les frais des DEX perpétuels à un niveau comparable, voire inférieur, à celui des CEX. Hyperliquid propose même des remises allant jusqu’à 90 % pour les takers, rivalisant avec les structures tarifaires des CEX les plus compétitifs.
- Performance à grande échelle : les premiers DEX basés sur la blockchain ne pouvaient pas supporter le volume nécessaire aux dérivés sérieux. L’émergence de chaînes Layer 1 dédiées et d’optimisations de rollup a résolu ce problème. Par exemple, Hyperliquid, avec sa blockchain L1 personnalisée, peut traiter plusieurs milliers de transactions par seconde, avec un temps de confirmation inférieur à une seconde — des performances comparables à celles des infrastructures centralisées.
Différenciation des détentions
Selon le rapport annuel de CoinGecko 2025, la détention sur CEX a chuté de 20,8 %, tandis que celle sur DEX a explosé de 229,6 %.
La détention — la valeur totale des contrats dérivés en position ouverte — représente l’engagement de fonds et la confiance. Cette divergence indique que les traders ne se contentent pas d’expérimenter les DEX rapidement, ils construisent désormais des positions à long terme sur la blockchain.
Ce changement traduit une réallocation des fonds du centralisé vers le décentralisé. Une fois cette migration amorcée, l’effet de réseau s’accélère : plus de liquidité attire plus de traders, qui attirent à leur tour plus de market makers, renforçant encore la liquidité.
L’essor de Hyperliquid et Lighter
Le classement des exchanges perpétuels en 2025 révèle une transformation majeure de la structure du marché. Deux plateformes décentralisées entrent dans le top 10, supplantant des acteurs centralisés historiques :
- @HyperliquidX : 7e mondial, volume annuel de 2,9 trillions de dollars ;
- @Lighter_xyz : 10e mondial, volume annuel de 1,3 trillion de dollars.
En 2025, Hyperliquid a dépassé Coinbase International en volume. Cette plateforme décentralisée, en moins de deux ans, a surpassé une société cotée en bourse avec des milliards de capital, bénéficiant d’un historique opérationnel de plusieurs années.
Coinbase International a traité environ 1,4 trillion de dollars en 2025. Hyperliquid a atteint 2,9 trillions — plus du double.
L’infrastructure comme clé du succès
Le succès d’Hyperliquid ne repose pas sur un marketing astucieux ou des incitations par tokens, mais sur son infrastructure. La plateforme a construit une blockchain Layer 1 dédiée, HyperCore, optimisée pour le trading de contrats perpétuels.
Ce choix architectural a mis fin à l’idée que « DEX sont lents ». En contrôlant toute la stack technologique — du consensus à l’ordonnancement — Hyperliquid offre : une confirmation de transaction en moins d’une seconde ; des market makers sans frais de gas ; un débit supérieur à 20 000 ordres par seconde ; une disponibilité 100 % en 2025.
À l’inverse, les DEX basés sur Ethereum souffrent de congestion réseau et de coûts variables de gas, tandis que d’autres solutions Layer 2 dépendent d’infrastructures externes. Hyperliquid, avec son intégration verticale, offre une expérience utilisateur équivalente à celle des exchanges centralisés tout en conservant une sécurité totalement décentralisée.
Lighter suit une voie similaire, avec des différences techniques. La conclusion est claire : pour rivaliser avec les exchanges centralisés, un DEX doit maîtriser son infrastructure.
Hyperliquid et la révolution HIP-3
Fin 2025, Hyperliquid a mis en œuvre HIP-3 (Proposition d’Amélioration Hyperliquid 3), modifiant en profondeur sa structure de marché.
Lancement sans permission
Jusqu’ici, la création d’un nouveau marché perpétuel nécessitait l’approbation d’un validateur — un processus semi-centralisé. HIP-3 introduit un mécanisme de déploiement sans permission pour les marchés perpétuels.
Tout développeur peut désormais créer un marché perpétuel pour tout actif disposant d’une source de prix fiable. Pas besoin de token, pas besoin de permission, pas de frais d’inscription.
L’impact immédiat est spectaculaire : en quelques semaines, des marchés perpétuels pour des actifs jamais échangés en chaîne ont vu le jour.
Un pont vers la finance traditionnelle
En février 2026, l’impact de HIP-3 devient évident. Hyperliquid et autres plateformes ne sont plus seulement des « exchanges crypto dérivés », elles deviennent des infrastructures financières mondiales.
Les marchés perpétuels disponibles incluent désormais :
- Commodities : or et argent suivant les contrats à terme COMEX ; pétrole brut, gaz naturel ; produits agricoles (blé, maïs, soja).
- Actions : entreprises Pre-IPO comme SpaceX et OpenAI ; expositions synthétiques sur les grandes tech ; contrats sur indices (S&P 500, Nasdaq 100).
- Actifs alternatifs : marchés prédictifs (résultats électoraux, indicateurs économiques) ; dérivés sportifs ; dérivés météo.
Cette expansion fait du DEX perpétuel une infrastructure de découverte des prix 24/7 à l’échelle mondiale.
Marchés toujours ouverts
Les marchés financiers traditionnels ferment — la Bourse de New York ferme à 16h00 heure de New York, et le CME arrête ses échanges le dimanche soir. Cela crée des frictions, des lacunes d’information et des coûts d’opportunité.
Les marchés perpétuels sur blockchain, eux, ne ferment jamais. Lorsqu’un marché traditionnel est hors ligne, le marché on-chain continue de fonctionner, intégrant en temps réel les nouvelles informations.
Imaginez : une nuit, une crise géopolitique, une faillite d’entreprise ou une décision inattendue d’une banque centrale éclate. Les marchés traditionnels ne peuvent réagir qu’à l’ouverture le matin suivant, risquant des gaps et des décalages. Les contrats perpétuels sur Hyperliquid, eux, réagissent instantanément à l’information. À mesure que leur liquidité s’approfondit, ils pourraient même influencer les prix d’ouverture des marchés traditionnels — la découverte en continu sur la blockchain devient une référence pour le lundi matin.
Conclusion : les nouvelles frontières des contrats perpétuels
Les données de 2025 racontent une histoire claire : les contrats perpétuels sont désormais la force dominante dans le trading crypto, et les plateformes décentralisées réduisent rapidement l’écart avec leurs homologues centralisés.
Les chiffres parlent d’eux-mêmes : top 10 des exchanges perpétuels avec 92,9 trillions de dollars de volume ; croissance de 346 % pour les DEX perpétuels ; détention sur DEX en hausse de 229,6 % ; DEX leaders ayant dépassé les principaux CEX dans le classement.
Avec la possibilité de créer des marchés sans permission, l’infrastructure blockchain atteint des performances équivalentes à celles des systèmes centralisés, et la frontière entre « exchange crypto » et « marché financier mondial » s’efface. Ces plateformes évoluent vers une « finance de marché on-chain » — tout actif disposant d’une source de prix peut y être échangé 24/7, en auto-garde, avec une transparence totale.
Les marchés spot — achat et règlement physique — continueront d’exister. Mais en matière de découverte des prix, de couverture et de spéculation à haute efficacité, les contrats perpétuels domineront.
