Mizuho relève l'objectif de prix de Circle à $100 alors que la flambée du pétrole et les perspectives de taux soutiennent le modèle de stablecoin

Les actions de Circle Internet Group (CRCL) ont augmenté de près de 8 %, atteignant 103,71 $ le 3 mars 2026, leur niveau le plus élevé depuis près de quatre mois, alors que les analystes de Mizuho ont identifié la hausse des prix du pétrole et l’évolution des attentes concernant les taux de la Réserve fédérale comme des facteurs favorables à la valorisation de l’émetteur de stablecoins.

Mizuho a relevé son objectif de prix sur Circle à 100 $ contre 90 $ tout en maintenant une note neutre, arguant que la récente hausse du pétrole brut — en hausse d’environ 6 % en cinq jours et d’environ 24 % depuis le début de l’année — pourrait réduire les chances de baisse des taux en 2026, ce qui profiterait au modèle de revenus d’intérêts de Circle.

Prix du pétrole et attentes de taux stimulent le multiple de valorisation

La hausse du pétrole fait suite à l’escalade des tensions entre les États-Unis et l’Iran après des frappes aériennes en week-end, ce qui a également provoqué de la volatilité sur les marchés mondiaux, entraînant le Bitcoin dans une fourchette comprise entre 65 000 $ et 70 000 $. Pour Circle, la variable clé est le taux d’intérêt. La société génère des revenus à partir des intérêts perçus sur les réserves soutenant l’USDC, et des taux plus élevés et plus longs soutiennent ce modèle.

Des attentes plus faibles de baisse des taux feraient augmenter les prévisions de revenus de Circle pour 2026 et 2027 d’environ 1 %, mais l’impact le plus important pourrait être sur la valorisation. Les données de l’outil FedWatch de CME montrent que la probabilité d’un scénario sans baisse de taux en 2026 a presque doublé au cours de la journée dernière. Ce changement dans le risque de queue droite ajoute de la dynamique au multiple de valorisation de Circle.

Les revenus d’intérêts générés par les réserves de stablecoins continueront de soutenir l’activité de Circle dans un environnement de taux d’intérêt plus élevé, même si les prévisions de revenus à court terme ne subissent que des ajustements modestes.

Modèle de valorisation et pressions concurrentielles

Le modèle de valorisation de Circle suppose une moyenne d’environ 123 millions d’USDC en circulation en 2027, ce qui implique environ 3,7 milliards de dollars de revenus de réserve et 922 millions de dollars d’EBITDA. Le multiple appliqué de 27x dépasse la moyenne d’environ 19x pour des pairs tels que Visa, Mastercard, Coinbase et Robinhood, soutenant l’objectif de prix de 100 $.

La circulation d’USDC s’élevait à environ 75,3 milliards de dollars au quatrième trimestre 2025, en hausse de 72 % par rapport à l’année précédente, avec un revenu total provenant des réserves atteignant 733 millions de dollars. Malgré un contexte macroéconomique plus favorable, des préoccupations à long terme persistent concernant la concurrence entre stablecoins et la possible standardisation, notamment à mesure que la clarté réglementaire attire davantage d’acteurs dans le domaine des tokens adossés au dollar.

Une réglementation plus claire des stablecoins pourrait intensifier la concurrence au fil du temps, ce qui pourrait comprimer les marges même dans un environnement de taux plus élevé. Le modèle de profit de Circle reste fortement dépendant du cycle des taux d’intérêt américains, ce qui le rapproche davantage d’une société financière sensible aux macroéconomiques que d’une entreprise purement infrastructurelle blockchain.

Positionnement stratégique et évolutions réglementaires

Circle a récemment conclu des partenariats clés, notamment avec le géant des paiements Visa, permettant aux institutions américaines de régler des transactions en USDC. Elle s’est également positionnée sur les marchés de prédiction via un partenariat avec Polymarket. Au cours du quatrième trimestre, Circle a obtenu une approbation préliminaire pour établir une charte de banque de confiance nationale, une étape majeure qui pourrait intégrer davantage les actifs numériques dans le système bancaire.

L’expansion de l’entreprise dans les paiements et l’infrastructure blockchain vise à diversifier ses revenus au-delà des revenus d’intérêts, mais les gains issus des réserves restent la pierre angulaire de sa structure de profit. USDC continue de croître rapidement à un rythme qui dépasse l’impact des taux, et Circle devient de plus en plus rentable avec le temps.

FAQ : Objectif de prix de Circle et dynamique du marché

Pourquoi Mizuho a-t-il relevé l’objectif de prix de Circle ?

L’objectif de prix a été porté à 100 $ contre 90 $ en raison de la hausse des prix du pétrole qui pourrait réduire les attentes concernant une baisse des taux de la Réserve fédérale en 2026. Étant donné que Circle génère des revenus à partir des intérêts sur les réserves USDC, un environnement de taux plus élevé et plus durable soutient son modèle économique et son multiple de valorisation.

Quels risques pourraient affecter la perspective à long terme de Circle ?

Une réglementation plus claire des stablecoins pourrait intensifier la concurrence au fil du temps, ce qui pourrait comprimer les marges même dans un environnement de taux plus élevé. À mesure que davantage d’acteurs lancent des tokens adossés au dollar, Circle pourrait faire face à une pression de standardisation et à une réduction des marges bénéficiaires.

Comment la circulation d’USDC a-t-elle évolué récemment ?

La circulation d’USDC a atteint environ 75,3 milliards de dollars au quatrième trimestre 2025, en hausse de 72 % par rapport à l’année précédente, avec un revenu total provenant des réserves de 733 millions de dollars. Cette croissance reflète une adoption plus large, stimulée par la clarté réglementaire apportée par la loi GENIUS et par des partenariats stratégiques avec Visa et Polymarket.