L'essor de la tokenisation oppose la « norme » Bitcoin aux garde-fous CBDC au Forum économique mondial

Lors du Forum économique mondial à Davos, les banquiers centraux, Coinbase, Ripple et les banques s’affrontent sur la tokenisation, une « norme » Bitcoin, les CBDC et les rendements des stablecoins alors que les crypto-monnaies approchent des sommets historiques.
Résumé

• Les banquiers centraux et les PDG ont convenu que la tokenisation est désormais en déploiement, avec des pilotes comme un projet de papier commercial français de 300 milliards d’euros et des actifs tokenisés sur XRP Ledger en hausse de 2 200 %.
• Brian Armstrong de Coinbase a proposé un système tokenisé ancré sur Bitcoin pour 4 milliards d’adultes non investis, tandis que Villeroy de Galhau de France a averti que céder de l’argent à des tokens privés risquait la démocratie.
• Brad Garlinghouse de Ripple a cité une augmentation des volumes de stablecoins passant de $19T à 33 000 milliards de dollars, alors que les États-Unis se battent sur la loi CLARITY et les récompenses des stablecoins, ce qui entre en collision avec des peurs de souveraineté et de dollarisation.

La tokenisation n’est plus une expérience de pensée du Forum économique mondial à Davos ; c’est, selon le gouverneur de la Banque de France François Villeroy de Galhau, « le vrai enjeu cette année », promettant « des progrès dans la finance mondiale, la livraison contre paiement, [et] la diminution du coût des transactions financières. »

La tokenisation passe de la hype au déploiement {#tokenization-moves-from-hype-to-deployment}

La modératrice Karen Tso a ouvert la discussion, le 21 janvier, en rappelant la hype initiale autour de l’immobilier et en notant qu’en 2026 « banques, gestionnaires d’actifs, acteurs de la crypto [et] autres innovateurs travaillent discrètement sur l’innovation », tandis que la famille Trump « promet d’apporter des actifs immobiliers sur la blockchain et de tokeniser les propriétés Trump cette année ». Le PDG de Standard Chartered, Bill Winters, a affirmé que l’industrie est maintenant à « un point d’inflexion majeur », disant n’avoir « aucun doute » que « tout finira par se stabiliser sous forme numérique, digitalisée », même si la réglementation de « plus de 60 régulateurs » dicte la rapidité de ce processus.

La PDG d’Euroclear, Valérie Urbain, a présenté la tokenisation comme une évolution des marchés de valeurs mobilières pouvant « atteindre un plus grand nombre d’investisseurs » et « donner accès au financement à beaucoup plus de personnes », en la liant explicitement à l’inclusion financière. Un pilote conjoint avec la Banque de France vise à tokeniser le marché des papiers commerciaux français, d’environ « 300 milliards d’euros… assez petit pour que nous puissions tous apprendre les leçons et voir comment transposer cette initiative dans un sens plus large. »

Démocratisation, norme Bitcoin et la ligne de faille de la souveraineté {#democratization-bitcoin-standard-and-the-sovereign}

Le PDG de Coinbase, Brian Armstrong, a fortement mis en avant le récit de l’accès, arguant que la « partie la plus puissante » de la tokenisation… est simplement la démocratisation de l’accès à l’investissement dans des produits de haute qualité, notant un monde « non-brokérisé » d’environ 4 milliards d’adultes qui n’ont pas accès ou la capacité d’investir dans des actifs de haute qualité comme le marché boursier américain ou l’immobilier. Il a présenté la crypto comme la naissance « d’un nouveau système monétaire que j’appellerais la norme Bitcoin plutôt que la norme or… un retour à une monnaie saine et résistante à l’inflation » alors que les démocraties luttent contre les déficits et l’inflation fiduciaire.

Villeroy de Galhau a répliqué sèchement : « Je suis un peu sceptique… à propos de cette idée de la norme Bitcoin », avertissant que « la politique monétaire et l’argent font partie de la société » et que perdre le rôle public signifierait perdre « une fonction clé de la démocratie ». L’argent, a-t-il insisté, reste une « partenariat public-privé », avec la CBDC comme ancrage et « l’argent privé tokenisé » strictement réglementé ou risquant une dynamique de « la loi de Gresham » où l’argent privé mauvais domine les transactions pendant que la CBDC est accumulée comme réserve de valeur.

De l’échelle des stablecoins à la guerre de tranchée réglementaire {#from-stablecoin-scale-to-regulatory-trench-warfare}

Le PDG de Ripple, Brad Garlinghouse, a souligné à quel point le premier « enfant modèle de la tokenisation » a déjà parcouru du chemin : « Les stablecoins… sont passés de $19 trillion de transactions en 2024… et 2025 c’est $33 trillion, soit une croissance d’environ 75 %. » Sur le XRP Ledger de Ripple, il a dit que « les actifs tokenisés… ont bondi de plus de 2 200 % l’année dernière ». Il a affirmé que les États-Unis sont passés d’une position « assez ouvertement hostile » à la crypto à l’élection d’un « Congrès beaucoup plus pro‑crypto, pro‑innovation », avec l’industrie qui pousse pour « plus de clarté… mieux que le chaos » après la lutte juridique de cinq ans de Ripple avec Washington.

Armstrong a utilisé la loi américaine « Clarity Act » bloquée et la lutte en cours sur les récompenses des stablecoins pour attaquer ce qu’il a appelé des efforts de lobbying visant « à mettre leur pouce sur la balance et à interdire leur concurrence », insistant sur le fait que les consommateurs devraient « gagner plus d’argent avec leur argent ». En même temps, il a averti que les stablecoins offshore et la CBDC à intérêt de la Chine signifient qu’interdire les récompenses ne ferait que pousser l’activité à l’étranger, sapant la compétitivité des États-Unis et de l’Europe.

Villeroy de Galhau a rejeté l’idée d’un euro numérique rémunéré, qualifiant « l’innovation sans réglementation » de recette pour des « problèmes de confiance sérieux » et potentiellement une « crise financière… née d’innovations financières mal orientées ou dangereuses ». L’objectif public, a-t-il dit, est « de préserver la stabilité du système financier », et la CBDC n’est « pas conçue pour attaquer le système bancaire et ses dépôts ».

Marchés émergents, dollarisation et question de capacité {#emerging-markets-dollarization-and-the-capacity-qu}

Le panel est revenu à plusieurs reprises sur le sud global. Winters a averti que la tokenisation pourrait signifier « une dollarisation totale » pour certaines économies émergentes, même si elle permet des « économies de coûts importantes sur les affaires transfrontalières ». Villeroy de Galhau a noté que certains pays émergents du G20 ont ouvertement affirmé « qu’il faut interdire les cryptos », une voie qu’il rejette car elle sacrifie l’innovation mais qui souligne les peurs de souveraineté. En même temps, il a souligné que des pays comme le Brésil et l’Inde sont déjà des leaders mondiaux dans les paiements rapides avec Pix et UPI, même s’ils restent prudents sur les monnaies en chaîne.

Les préoccupations environnementales ont brièvement émergé. Interrogé sur la coexistence possible entre la tokenisation blockchain et la demande énergétique vorace de l’IA, Garlinghouse a tracé une ligne nette entre les modèles de consensus : « toutes les blockchains de couche 1 ne se valent pas », insistant sur le fait que les systèmes de preuve‑de‑stake utilisent « 99,9 % moins d’énergie que la preuve‑de‑travail », et que « la majorité de l’activité des stablecoins aujourd’hui se fait sur des blockchains plus économes en énergie » comme Ethereum après la fusion.

Prix des crypto-monnaies : où en est le marché {#crypto-prices-where-the-market-stands}

Le débat à Davos s’est déroulé dans un contexte de marché où Bitcoin se négocie juste en dessous du seuil psychologique des six chiffres. Au 22 janvier 2026, le Bitcoin se échange autour de 89 800 $ – 90 000 $, à peu près stable ou légèrement en hausse au cours des 24 dernières heures, avec des données MetaMask indiquant un prix d’environ 89 791 $, en hausse de 0,67 % par rapport à environ 89 195 $ la veille. L’éther se maintient près de la narrative de la tokenisation qu’il soutient de plus en plus : environ 3 000 $ par ETH, MetaMask affichant 3 003,33 $, soit une hausse de 1,26 % par rapport aux 2 965,92 $ de la veille, tandis que Bybit cite 2 998,95 $, avec une fourchette de 2 872 à 3 053 $ sur 24 heures. Le USDT de Tether, le plus grand stablecoin et rail de règlement de facto pour une grande partie de cet écosystème, se négocie presque parfaitement à parité, à environ 0,9992 $, avec une variation sur 24 heures d’environ +0,05 %, une capitalisation boursière proche de 186,9 milliards de dollars, et un volume quotidien déclaré juste au‑dessus de $110 milliards.

Ces chiffres soulignent la tension centrale du panel : un marché crypto déjà à l’échelle de plusieurs trillions de dollars, tandis que les décideurs, banquiers et constructeurs se battent—en public—pour déterminer qui, en fin de compte, écrit les règles pour le futur tokenisé.