Rédacteur : PerpetualCow.hl
Traduction : AididiaoJP, Foresight News
Il y a quelques jours, j’ai dévoilé l’industrie de l’échange instantané valant des centaines de milliards de dollars, aujourd’hui je vais relier ces indices que personne n’a encore rassemblés sur Crypto Twitter.
Depuis 2018, alors que presque toutes les autres cryptomonnaies connaissent une hausse spectaculaire, le prix du Monero (XMR) est resté bloqué dans une certaine fourchette.
La plupart attribuent cela au retrait des échanges, à la pression réglementaire, ou à l’idée que « la privacy coin est morte ».
Ils se trompent tous.
Pour comprendre ce qui se passe, il faut d’abord plonger dans l’histoire du Monero (XMR), y compris tous les événements de retrait des échanges, et comment la majorité des gens achètent réellement cette monnaie.
La véritable demande pour le Monero (XMR)
Les gens ont toujours voulu du Monero, non seulement pour la confidentialité, mais aussi parce qu’il est considéré comme une réserve de valeur alternative au Bitcoin, comme un compte bancaire suisse du 21ème siècle.
Son usage n’a pas changé parce que les échanges ont peur de la réglementation.
C’est comparable au trafic de drogues illicites : quand on ne peut pas l’acheter dans une pharmacie légitime, les toxicomanes cherchent des canaux plus douteux, même à un prix plus élevé, pour obtenir ce qu’ils veulent.
Résultat : la demande pour le Monero s’est tournée vers les services d’échange instantané, plutôt que vers les échanges centralisés.
Du point de vue d’un utilisateur ordinaire en 2024 :
Vous voulez acheter du Monero, mais Binance vient de le retirer, Coinbase n’ose même pas en toucher. D’autres petits échanges qui en proposent risquent de geler vos fonds à cause de cette monnaie.
Vos seules options :
Trouver une plateforme de troisième rang encore listant du Monero, en priant qu’elle ne fasse pas faillite.
Utiliser un service d’échange instantané, payer des frais élevés, et prier qu’ils ne gèlent pas vos fonds indéfiniment sous prétexte de « vérification anti-blanchiment ».
Plus de 60 % des utilisateurs ont choisi la deuxième option.
Ces services sont devenus le canal d’entrée et de sortie de l’écosystème Monero.
Ils ne sont évidemment pas réglementaires, avec des taux de change médiocres, mais les utilisateurs n’ont pas d’autre choix.
Après que tous les échanges réglementaires aient abandonné le Monero, l’industrie de l’échange instantané est devenue le seul canal, absorbant tout le volume de transactions en Monero.
Suivi des flux financiers
Le mode opératoire de tous ces services d’échange instantané est identique :
Les utilisateurs envoient du Bitcoin, reçoivent du Monero, et le fournisseur prélève en secret 3-4 % de frais (alors que la transparence indique seulement 0,5-1 %).
Mais ces frais sont calculés en Monero.
Comment ces fournisseurs traitent-ils le Monero reçu ?
Ils ne le conservent pas longtemps, ils ne sont pas des croyants. Ce sont des sociétés offshore cherchant à faire du profit en fiat, qui échangent immédiatement le Monero contre des stablecoins et encaissent.
Ainsi, chaque jour, des millions de dollars en Monero sont vendus sur le marché.
En termes de microstructure de marché, cela crée un flux continu de sortie de fonds unidirectionnel. Peu importe la tendance générale du marché, ces services continuent de vendre. Bien que ce soit leur modèle commercial, cela a un effet dévastateur sur le prix.
La fuite de capitaux quantifiée
Dans mon article précédent, j’estimais que l’industrie de l’échange instantané traitait environ 150 milliards de dollars de transactions par an (toutes blockchains confondues), ce qui n’est qu’une partie vérifiable on-chain.
Le volume de transactions du Monero est invisible en raison de ses caractéristiques de confidentialité, mais l’industrie estime qu’il représente environ 20 % du volume total de l’échange instantané.
Supposons que 30 milliards de dollars de Monero soient échangés chaque année via ces services.
En étant conservateur, le chiffre réel pourrait être la moitié, soit environ 15 milliards de dollars.
En appliquant un taux moyen de 0,75 % (la majorité facturant 1 %), cela représente environ 112,5 millions de dollars en frais en Monero chaque année.
Tous ces Monero seront vendus sur le marché.
Cela signifie qu’il y a chaque jour une pression passive de plus de 300 000 dollars. Comme si une pompe invisible aspirait continuellement la valeur du Monero.
Ce n’est qu’une estimation prudente. Si le Monero représente réellement 20 % du volume, et que le taux moyen est de 1 %, cela fait 300 millions de dollars par an, soit près de 1 million de dollars de pression de vente quotidienne.
Mais ce n’est pas tout, il y a aussi le « piège anti-blanchiment ».
Le piège anti-blanchiment
C’est le « secret sale » que j’ai dévoilé dans mon précédent article : ces services, bien qu’affirmant « pas besoin de KYC », peuvent geler les fonds des utilisateurs à tout moment sous prétexte de « vérification anti-blanchiment ».
On estime que 2-5 % des transactions via ces services sont gelées. La proportion de grosses transactions gelées est encore plus élevée.
Cela crée un cercle vicieux :
Les petites transactions passent, mais avec des frais 10-20 fois plus élevés que la normale.
Les grosses transactions sont complètement gelées, souvent de façon permanente.
Seules une petite partie des demandes d’achat parvient réellement sur le marché.
Cela crée le plus cruel des obstacles à la découverte du prix : les acheteurs capables d’influencer le prix sont systématiquement exclus du marché.
La demande réelle pour le Monero a toujours été bien supérieure à ce que son prix reflète. L’industrie de l’échange instantané exploite ou bloque directement cette demande.
Un marché en captivité
Laissez-moi clarifier ce cercle vicieux :
L’industrie de l’échange instantané ne gagne pas par la concurrence. Quand tous les échanges retirent le Monero, ils obtiennent un monopole, puis exploitent au maximum les utilisateurs sans alternative.
Frais de 1 %, taux de change médiocre, et gel aléatoire des fonds.
Les utilisateurs tolèrent cela parce qu’ils n’ont pas d’autre choix, et ces fournisseurs le savent parfaitement.
C’est ce qui se produit lorsque tout un actif est forcé dans un canal contrôlé par des opérateurs offshore anonymes : ils exploitent avec des produits sans concurrence.
Chaque centime qu’ils prennent devient une pression de vente sur le Monero.
La solution Wagyu
Il y a deux jours, Wagyu v2 a été lancé.
Le principe est simple : permettre aux utilisateurs de Monero de bénéficier des mêmes prix que les traders en échange.
Lorsque vous échangez via Wagyu, votre ordre est routé vers @Hyperliquidx — où les market makers les plus compétitifs du secteur cryptographique se disputent votre ordre.
Ces market makers fournissent également de la liquidité à Binance, Bybit et OKX, avec des spreads très faibles.
Résultat : vous pouvez trader à des prix et des frais équivalents à ceux des échanges, pas 1 % ou 0,5 %, mais avec des frais très faibles comme un trader professionnel.
C’est la première fois depuis le retrait du Monero par les échanges que les utilisateurs peuvent utiliser leurs propres actifs sans se faire « plumer ».
Une seule transaction de 100 000 dollars peut empêcher une pression de vente de plus de 1 000 dollars de faire chuter le marché.
En 48 heures, Wagyu v2 a traité plusieurs millions de dollars en échanges, offrant les meilleurs prix du marché :
Les transactions qui, auparavant, auraient été effectuées via des services traditionnels, avec des frais supérieurs à 1 %, et qui auraient causé une pression de vente de plusieurs milliers de dollars, sont maintenant réalisées via Wagyu.
Une conversion de 1 million de dollars via des services traditionnels = vente de Monero d’une valeur de 10 000 dollars.
Une conversion équivalente via Wagyu = aucune vente forcée.
Et multipliez cet effet par chaque gros acheteur de Monero qui découvre qu’il n’a plus besoin d’être « volé » par des services offshore.
La boucle vicieuse en train de s’inverser
Depuis des années, le Monero est piégé dans une boucle négative :
L’industrie de l’échange instantané, en tant que couche d’exploitation de valeur, se tient entre les acheteurs et le vrai prix. Elle détourne la demande, prélève des profits, et déforme les signaux de prix. Les utilisateurs ne peuvent pas la contourner, faute d’alternative.
Mais tout cela change.
En seulement deux jours, le volume commence à migrer vers Wagyu. Les gens réalisent qu’ils peuvent obtenir des prix équivalents à ceux de Binance pour cet actif que même Binance n’a pas listé, et la nouvelle se répand rapidement.
La boucle commence à se briser :
Le Monero dépasse 600 dollars et commence la découverte de prix pour la première fois depuis des années, ce qui n’est pas une coïncidence.
Wagyu sauve le Monero
Je ne vais pas faire preuve d’humilité :
Chaque échange effectué via Wagyu, plutôt que par des services traditionnels, représente une véritable demande arrivant sur le marché.
Chaque transaction de plusieurs millions de dollars que nous traitons signifie que plus de 10 000 dollars ne seront pas vendus à d’autres détenteurs.
Nous ne sommes pas en train d’exploiter l’écosystème Monero, mais de le connecter directement à une liquidité réelle.
Le parasite qui a maintenu le Monero en sous-pression pendant des années rencontre enfin un concurrent. Et nous ne faisons pas de compétition selon leurs règles — nous les rendons obsolètes.
Lorsque les utilisateurs peuvent obtenir des prix équivalents à ceux des échanges, sans risque de gel, et avec leur propre actif, qui paiera encore 1 % à ces services offshore anonymes susceptibles de geler leurs fonds ?
Personne.
Ce que cela signifie
Je ne vais pas faire de prévision de prix ici. Je ne sais pas si le Monero atteindra 1000 dollars, 2000 dollars, ou retombera à 400 dollars.
Mais je sais une chose : depuis son retrait par les échanges, la demande pour le Monero peut enfin se transformer en prix réel.
En seulement deux jours, nous traitons déjà des centaines de millions de dollars en transactions — ce qui aurait continué à faire « saigner » le marché.
Une fois le « plafond » levé, le Monero à 600 dollars reste sous-évalué. Au moins pour l’instant, le marché va réellement en déterminer la valeur.
La découverte du prix devient enfin possible, et Wagyu la rend réalité.
