Auteur : Shen Hui, Commentaire d’investissement Yuanchuan
La connaissance de 洪灏 sur la planète a officiellement annoncé une augmentation de prix, fixé à 1499 yuans/an, ce qui équivaut à une bouteille de Maotai.
L’année précédant la hausse, le coût était de 899 yuans, et en supposant 14 000 personnes rechargeant, en seulement deux mois, 洪灏 a atteint un GMV de 12,586 millions de yuans sur sa planète de connaissances.
Par coïncidence, l’ami de 洪灏, 李蓓, s’est également lancé dans le paiement pour la connaissance, avec 200 places, un cours d’une valeur de 12 888 yuans, vendu en deux jours. Autrement dit, en seulement deux jours, les revenus de 李蓓 issus de la vente de cours ont atteint 2,57 millions.
Il est bien connu que les médias sont une activité notoirement mauvaise. Il n’est pas difficile de conclure cela en regardant la performance constante en bas du secteur des médias parmi les 31 industries de premier niveau de Shenwan. Mais dans cette voie en déclin, le domaine privé et la vente de cours sont considérés comme des exceptions, attirant de nombreux professionnels de la finance.
Le précédent chef de la gestion obligataire de Guohai, 靳毅, a son compte Douyin “Bainian parle de politique et d’économie”, qui a gagné 1,6 million d’abonnés en 3 mois, avec un abonnement à ses services de conseil 1V1 à 4 283 yuans par mois ; 谭珺 va bientôt lancer “Le cercle des décideurs industriels”, limité à 30 places, au prix de 159 880 yuans ; et le plus haut de gamme “Club des taureaux et des ours”, où les membres payants peuvent non seulement écouter le cours de finance de 付鹏, mais aussi skier avec lui à Changbai Shan.
Les consommateurs financiers américains ont une volonté de payer plus forte. Michael Burry, le grand spéculateur, a carrément fermé son fonds spéculatif, et lancé une newsletter annuelle à 379 dollars sur Substack, attirant 187 000 abonnés en deux mois. Faire des ventes à découvert de Nvidia, ce n’est pas aussi facile que de gagner cet argent.
Soudain, de nombreux grands noms de la finance entrent en scène. Ce n’est pas une question de qui a plus d’idées d’investissement, mais de qui a plus d’abonnés. Est-ce que c’est parce qu’il est trop difficile de gagner de l’argent en investissement, ou parce que le business des têtes est trop facile ?
Trois leviers
L’investisseur de Silicon Valley, Naval, a mentionné que pour atteindre la liberté financière, il faut utiliser trois leviers :
- Le premier est le levier de la main-d’œuvre, c’est-à-dire être le patron qui fait travailler les autres pour vous ;
- Le deuxième est le levier du capital, comme Buffett qui utilise le levier du capital pour amplifier son influence, faire travailler l’argent pour lui ;
- Le troisième, qu’il considère comme le plus important — “la copie de produits à coût marginal nul”, principalement le code et les médias.
Selon Naval, la richesse de la nouvelle génération de riches est créée principalement par le code et les médias.
Joe Rogan, grâce à son podcast, gagne entre 50 et 100 millions de dollars par an[1], utilisant ce nouveau levier. En augmentant simplement le nombre d’abonnés payants et les ventes de ses cours en ligne, il peut multiplier ses résultats par des centaines ou milliers. Son avantage : le coût de copie est presque nul, toute personne disposant d’un ordinateur et d’Internet peut facilement générer des revenus passifs.
洪灏 et 李蓓 possèdent justement ces trois leviers.
李蓓, qui a créé 半夏 en 2017, a dépassé la barre des 10 milliards de capitalisation en 2022. Elle a déjà atteint la liberté financière grâce aux leviers de la main-d’œuvre et du capital, comme elle le dit elle-même, elle ne manque pas de dizaines de millions de revenus annuels issus du paiement pour la connaissance. Mais il faut aussi reconnaître que ces dizaines de millions sont beaucoup plus certains que d’attendre la reprise du marché immobilier chinois, qui pourrait prendre du temps.
Comparé à la vie de loisir de 李蓓, qui fait de la pâtisserie, du jardinage et joue au tennis, l’expérience récente de 洪灏 semble plus mouvementée.
Il y a quelques années, 洪灏 était le stratège mondial en chef de CICC, ayant travaillé chez Citigroup et Morgan Stanley. En 2022, après avoir quitté CMB International, il a navigué entre le côté acheteur et le côté vendeur, travaillant successivement chez Sire Group, Huafu International, et maintenant en tant que partenaire et CIO chez Lianhua Capital.
Mais les performances de 洪灏 restent un mystère.
En août 2023, il a lancé le fonds Lotus-AAA avec Sire et Lianhua Capital, qui, à l’exception d’une hausse de 8,98 % en septembre 2024, n’a pas montré de performance remarquable auparavant. Peut-être parce que la durée de fonctionnement du fonds est trop courte, il a aussi inclus dans ses performances un backtest simulé jusqu’en septembre 2002. Au moins, le graphique montre que 洪灏 aurait un rendement cumulé de 718,77 % sur 20 ans.
Vous pouvez remettre en question la performance réelle de 洪灏, mais pas ses compétences en création de graphiques.
洪灏 et 李蓓 sont experts dans la création d’IP et la génération de trafic. Leur maîtrise du troisième levier leur permet, même en lançant des activités de paiement pour la connaissance, d’attirer des fonds plus efficacement que leurs pairs.
Dans le choix des secteurs, les secteurs macroéconomiques où évoluent 洪灏 et 李蓓, ont naturellement une audience plus large. Tout le monde ne s’intéresse pas à la marque VLA open source de Nvidia, mais tout le monde se demande si l’or continuera à monter, ou si l’année du cheval rouge et du mouton rouge apportera une grande chance sur le marché boursier.
En termes d’expression, comparé aux discours ambigus des grands économistes lors des tables rondes, les gens préfèrent écouter 洪灏 prédire la cinquième vague du marché haussier, ou 李蓓 analyser la fuite du micro marché, même s’ils sont évasifs, ils récoltent souvent une expression artistique “MaiMaiMai”, car au fond, gagner c’est acheter, perdre c’est vendre.
En matière de développement de style rédactionnel, 洪灏 excelle à mêler dans ses analyses macro des caractères rares en style classique, à faire des références mystérieuses, offrant une expérience de lecture à la fois incompréhensible et impressionnante. 洪灏 a expliqué que le meilleur article semble souvent un discours vide, mais peut avoir des conséquences inattendues[2]. 李蓓, quant à elle, intègre habilement ses expériences personnelles dans ses analyses macro, publie parfois des annonces de rencontres, et aborde des sujets à faible barrière à l’entrée.
C’est précisément parce que le public aime le mélange de “divination” et de “gossip” dans la macroéconomie que 洪灏 et 李蓓 ont capté un flux énorme dans le secteur financier, créant aussi des portes d’entrée plus larges pour la transition vers le paiement pour la connaissance.
Tous sont des affaires
Les gestionnaires de fonds sont généralement prudents dans l’utilisation du troisième levier.
Car dès qu’un gestionnaire commence à écrire des articles ou à vendre des cours, on le considère comme négligent ses devoirs, détournant du temps qui devrait être consacré à la recherche et à l’investissement. De plus, la transition vers les médias ne garantit pas une reconnaissance professionnelle accrue, comme on critique souvent les grands influenceurs financiers — si leur capacité d’investissement était si forte, pourquoi consacreraient-ils du temps à enseigner aux autres comment gagner de l’argent ?
Que ce soit 洪灏 avec sa planète ou 李蓓 avec ses cours, leur objectif dans le paiement pour la connaissance n’est pas simplement une transition vers le média.
Comparé à 李蓓, 洪灏 a commencé à se reconvertir dans l’investissement plus tard, et sa courbe de valeur nette sur trois ans ne peut pas encore être tracée. Il doit donc continuer à se promouvoir sur les réseaux sociaux, en vantant la précision de ses prévisions, pour renforcer sa crédibilité en investissement.
Le 28 novembre dernier, le magazine Business Weekly a invité 洪灏, 李蓓 et 付鹏 à une table ronde. Lorsqu’ils ont parlé de l’or, 付鹏 a été vague, 李蓓 a tout liquidé en vue d’une baisse, seul 洪灏 a donné un point de vente précis — vendre tout lorsque le prix de l’or atteint 4500 dollars l’once.
Mais cela a suscité des doutes, car à cette époque, le contrat à terme principal sur l’or Comex n’avait jamais atteint 4500 dollars l’once. Les contrats non principaux ont brièvement atteint ce niveau, mais pour 洪灏, qui gère de gros fonds institutionnels, il est presque impossible de sortir au sommet dans un contrat à faible liquidité.
洪灏 n’a pas publié de détails sur ses positions de clôture en or, mais a plutôt lancé une campagne sur sa planète pour “la prédiction miraculeuse de l’argent liquide par des dizaines de milliers de témoins”, en prédisant :
L’argent liquide n’a pas encore terminé, plus le verre est profond, plus l’objectif est élevé. Si 4500 est un prix juste pour l’or, alors pour les autres, laissons libre cours à notre imagination : un nouveau sommet est à acheter, ceux qui ont peur de la hauteur sont des malheureux.
Comme l’écrit 《La foule》, maîtriser l’art d’influencer l’imagination des masses, c’est aussi maîtriser l’art de les dominer.
洪灏 pense que l’argent liquide a formé une “manche en tasse” géante sur 60 ans
En fin de compte, Lianhua Capital reste peu connu. Publier des avis positifs de fans sur sa planète, créer une attente d’augmentation de prix, vendre plus de “Maotai de la planète”, peut incubateur plus de clients futurs pour la gestion privée, et à court terme, cela peut générer des bénéfices économiques plus élevés que la gestion de frais ou la performance.
Après tout, exprimer une opinion “optimiste sur l’argent liquide” est facile, comme le côté positif ou négatif d’une pièce de monnaie : si ça monte, on peut se vanter, mais “parier lourd sur l’argent liquide” implique un jeu à plusieurs dimensions avec le marché, la psychologie et la règle.
Comparé à 洪灏, 李蓓 a une situation différente. Après avoir franchi la barre des 100 milliards avec 半夏, ses performances ont ralenti, et elle a quitté le cercle des fonds de 100 milliards en début d’année. Dans un environnement où Bridgewater China reste puissant et où la macro quantitatif est un adversaire redoutable, la priorité est de stabiliser les anciens clients pour éviter les rachats.
李蓓 a choisi d’offrir gratuitement des cours en ligne à tous les investisseurs de 半夏, et des cours en présentiel à ceux qui détiennent des fonds depuis plus de 2 ans ou avec plus de 5 millions. Avant le début des cours le 24 janvier, les investisseurs souhaitant racheter ont ainsi bénéficié d’une période de réflexion.
En novembre, le produit macro de Mingxun s’est vendu en un clin d’œil ; en décembre, le produit “CTA+Zhi Zeng” de Two Sigma, avec une limite de 2 milliards, a été instantanément épuisé dans les trois principaux canaux. Ces produits multi-stratégies issus de fonds quantitatifs concurrencent indirectement la stratégie macro de 李蓓.
De plus, la gestion subjective des fonds de distribution devient de plus en plus marginale, et les canaux principaux évitent souvent ces gestionnaires. À l’avenir, les gestionnaires subjectifs devront inévitablement investir davantage dans la vente directe.
Une méthode astucieuse consiste à utiliser le prix de 12888 yuans pour filtrer parmi les fans ceux qui ont la capacité de payer, puis à promouvoir un rendement annuel supérieur à 10 % à long terme avec un slogan “facile à comprendre”, ciblant ceux qui ne se satisfont pas des gains financiers et aspirent à la richesse.
Des fans avec du pouvoir d’achat et du désir d’acheter, après avoir assisté aux cours en présentiel de 李蓓 pour clarifier leurs doutes, pourront naturellement convertir un très grand nombre de clients potentiels avec un minimum de temps.
Les gestionnaires astucieux ne se contentent pas d’utiliser le troisième levier, ils savent aussi superposer les trois leviers pour maximiser leur efficacité.
Conclusion
En discutant de la tendance du paiement pour la connaissance dans le secteur de la gestion d’actifs, beaucoup pensent à deux aspects :
- D’une part, la baisse des salaires dans la finance, qui pousse les professionnels à chercher d’autres sources de revenus ;
- D’autre part, la transition de l’investissement vers les médias, comme une réduction de dimension. C’est pourquoi la création de médias financiers est la première activité secondaire de nombreux professionnels de la finance.
Mais en profondeur, cela découle en réalité d’un double besoin — les investisseurs ont besoin de sources fiables, et les gestionnaires ont besoin de clients fidèles.
C’est comme si Huang Renxun faisait un discours au CES, et le lendemain, une multitude d’interprétations positives pour certains secteurs du marché apparaissaient. Bien que cela semble démocratiser l’information, cela augmente aussi le bruit, car les progrès de l’IA permettent de produire beaucoup de bruit à faible coût. Que ce soit pour les investisseurs ou pour les gestionnaires, l’attention et la confiance sont les ressources les plus rares.
Qui ne voudrait pas dépenser un peu pour acheter un “planète de connaissances” d’un gestionnaire professionnel, pour obtenir un avantage informationnel, voire suivre ses opérations ? Beaucoup savent que les prévisions de 洪灏 échouent souvent, mais ils n’achètent pas une victoire à 100 %, ils cherchent simplement, dans un marché chaotique, à obtenir une ancre émotionnelle et un réconfort grâce à ses analyses répétées et confirmations.
Certains gestionnaires subjectifs réalisent aussi qu’ils ne sont plus la première option pour les institutions, les canaux de distribution ou les clients fortunés. Ils doivent donc faire plus d’efforts pour atteindre des clients plus ciblés via le privé et la formation. Certains fonds subjectifs de haut niveau ont déjà sélectionné leurs clients parmi les cadres ou experts de sociétés dans lesquelles ils investissent — à la fois pour faire gagner leurs clients et pour obtenir des informations de pointe sur leur secteur.
Je lui ai demandé pourquoi il ne consultait pas les vendeurs, il a répondu que les vendeurs ne voient que leur propre secteur, et qu’ils se trompent eux-mêmes. Les clients investis, eux, peuvent me donner une vision la plus fidèle et objective du secteur.
Quand l’or devient de plus en plus difficile à extraire, et que l’offre de pelles est abondante, posséder une carte des gisements devient la chose la plus importante, et ceux qui vendent ces cartes deviennent les plus riches.
