Acabo de revisar el análisis más reciente de Dune sobre stablecoins y hay cosas que definitivamente no te esperabas. Mientras todos hablan de que "la oferta supera los 300 mil millones", nadie realmente te dice qué está pasando debajo.

Lo interesante es que el panorama cambió bastante desde enero. USDT y USDC siguen dominando con 189.76 mil millones y 77.75 mil millones respectivamente, pero lo que me llamó la atención es cómo el resto del mercado se está moviendo. USDS alcanzó 11.49 mil millones, PYUSD llegó a 3.44 mil millones, y hasta hay nuevos players como USD1 con 2.15 mil millones.

Pero aquí viene lo fascinante: la distribución de oferta entre cadenas es completamente diferente de cómo se mueve el volumen. Base lidera transferencias con 5.9 billones de dólares aunque solo tiene 4.4 mil millones en oferta. Ethereum mantiene 176 mil millones de oferta pero el volumen es mucho menor. Tron sigue siendo el hub de pagos transfronterizos con movimiento constante.

En términos de quién las posee, el 77% de la oferta está identificada. Los CEX tienen 80 mil millones, los whales 39 mil millones, y lo interesante es que USDT, USDC y DAI tienen una distribución realmente amplia con sus top 10 wallets controlando solo 23-26% de la oferta. Pero otros como USD0 tienen concentración extrema con 99% en 10 carteras.

Lo que realmente importa es la velocidad. USDC rota 14 veces diarias en Base pero solo 0.2 veces en Ethereum. USDT es más lenta pero extremadamente estable. USDe y USDS están diseñadas para generar rendimiento, así que su baja velocidad es intencional.

Y hay algo más que está emergiendo: el ecosistema de stablecoins en monedas locales. Hay 200 stablecoins rastreadas en más de 20 monedas fiduciarias. El real brasileño tiene 141 millones en oferta, hay tokens en naira (NGN) y otros activos locales. Esto es importante porque abre canales de acceso para mercados que históricamente han dependido de USDT para remesas y pagos internacionales. Imagina poder convertir naira to usdt directamente a través de stablecoins locales en lugar de intermediarios tradicionales.

El volumen total de transferencias en enero fue 10.3 billones de dólares, más del doble que hace un año. Pero aquí está el dato clave: 90% de ese volumen está clasificado en categorías específicas de actividad. No es solo "volumen", es infraestructura de mercado, préstamos relámpago, flujos CEX, operaciones de emisores.

Las instituciones y reguladores están acelerando entrada, y esto que ves en los datos es exactamente lo que necesitan para entender el mercado. No es suficiente saber la oferta total. Necesitas saber quién la posee, a qué velocidad se mueve, en qué cadenas, y para qué se usa realmente.