¿Lo ves? En estos dos días, el KOSPI cayó de más de 6000 a 5440, casi un 13% de caída. Samsung y SK Hynix también cayeron de manera brutal. Al principio pensé que era solo un problema del mercado general, pero al profundizar, el problema real es mucho más complejo.

Retrocediendo un poco, el mercado surcoreano subió con fuerza durante todo el año pasado. El KOSPI subió un 75.6% en un solo año, siendo el número uno del mundo. ¿Por qué subió tanto? Si miramos bien, aproximadamente la mitad de estas ganancias provienen solo de dos acciones: Samsung y SK Hynix. Ambas empresas producen HBM, que es un chip de memoria de alta velocidad que NVIDIA necesita para IA. Solo tres empresas en realidad producen HBM, y Corea controla más del 80% del mercado.

¿Y cómo se relaciona esto con el problema energético? Aquí es donde está lo interesante. Corea del Sur no tiene gas natural ni carbón propio, por lo que todo debe importarse. En febrero, Irán comenzó a cerrar el estrecho de Ormuz, una ruta clave que transporta aproximadamente una quinta parte del petróleo y gas natural del mundo. El gas natural de Qatar, que es una fuente principal para Corea, también pasa por ese estrecho. El precio del gas subió casi un 40% en Asia.

¿Ya se conecta todo? Samsung y Hynix necesitan mucha electricidad para producir chips. Esa electricidad proviene del gas natural. El gas natural ahora está más caro. Además, la incertidumbre energética ha asustado a los inversores extranjeros. El 27 de febrero, vendieron por 6.8 billones de won. Poco después, vendieron otros 5.1 billones de won. En medio año, en solo medio tiempo, se fueron así.

¿Y quién asumió el papel? Los inversores minoristas surcoreanos. Al ver que los precios caían a niveles que no se veían en diez años, pensaron que era una oportunidad. Pero, por desgracia, el mercado siguió perdiendo. El 3 de marzo compraron, y el 4 de marzo cayó aún más. El mercado no se estabilizó solo porque entraron inversores minoristas; los inversores extranjeros siguieron vendiendo continuamente.

Lo que noto de esto es que el mercado surcoreano tiene un apodo: "Descuento coreano". Porque las empresas que cotizan en Corea, si están registradas allí, son más baratas que si están en EE. UU. o Japón. El problema antiguo era la gestión familiar y los dividendos bajos. El nuevo presidente ha intentado solucionar esto. Por un tiempo, el dinero extranjero entró mucho, y el mercado subió un 75% en un año. Parecía que el descuento desaparecía, pero en estos dos días surgieron nuevas noticias.

El problema más profundo es que el mercado surcoreano depende solo de dos acciones, y esas dos acciones dependen de la energía, que Corea no puede controlar. Por eso, el mercado apuesta solo a una industria. Cuando sucede algo fuera de esa industria, el mercado se bloquea. Tomó 34 días para subir de 5000 a 6000, pero solo dos días para caer de 6000 a 5440.

La realidad es que la demanda de procesamiento para IA sigue siendo fuerte. La brecha de HBM sigue existiendo. Los grandes clientes todavía necesitan chips. Pero estos dos días han mostrado algo importante: las subidas vienen de fundamentos, pero las caídas vienen del sentimiento. Los fundamentos se mueven lentamente, pero el sentimiento se mueve rápido. Y cuando alguien corre rápido, se salva primero. Los que van más lento deben esperar a que se abra nuevamente el estrecho de Ormuz o que entre liquidez al mercado desde otros lugares.