Paul Atkins Análisis de políticas de la SEC: El marco de cumplimiento de criptomonedas en EE. UU. se orienta completamente hacia 2025–2026

El 21 de abril de 2025, Paul Atkins asumió oficialmente la presidencia de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC). Hasta el 21 de abril de 2026, exactamente un año después. Durante este año, la postura regulatoria de la SEC en el ámbito de los activos digitales experimentó un cambio fundamental: de una línea dura centrada en la aplicación de la ley en la era de Gensler, a un modelo impulsado por la formulación de reglas y la coordinación institucional.

El propio Atkins resumió este cambio como “el nuevo día de la SEC”. En una entrevista con CNBC, afirmó: “Hemos dejado atrás las prácticas antiguas de regulación mediante aplicación de la ley y operaciones institucionales opacas, y el ámbito de las criptomonedas es el mejor ejemplo”. Sin embargo, este giro no comenzó con su llegada al cargo. Ya en enero de 2025, durante la renuncia de Gensler y la designación del comisionado Mark Uyeda como presidente interino, la SEC creó un grupo de trabajo sobre criptomonedas liderado por Hester Peirce, y en febrero de 2025 retiró primero las acciones civiles contra Coinbase. La señal de cambio en la política empezó a manifestarse tras los resultados de las elecciones presidenciales.

¿Qué huella dejó en la industria la “regulación mediante aplicación de la ley” en la era de Gensler?

Para entender el cambio en la era de Atkins, primero hay que repasar la trayectoria regulatoria en la era de Gensler. Según datos de Cornerstone Research, desde abril de 2021 hasta diciembre de 2024, la SEC inició 125 acciones de aplicación de la ley relacionadas con criptomonedas, un 80% más que las 70 de la era de su predecesor Jay Clayton entre 2017 y 2020. La multa total alcanzó los 6.050 millones de dólares, casi cuatro veces los 1.520 millones durante el mandato de Clayton.

La era de Gensler se centró en la lógica de “regular mediante aplicación de la ley”. La SEC presentó demandas contra plataformas de criptomonedas como Binance, Coinbase y Kraken, acusándolas de violar las leyes de valores. Los críticos argumentan que esta estrategia agresiva frenó la innovación local y llevó a las empresas de criptomonedas a migrar al extranjero. Es importante destacar que, durante su mandato, el 66% de las acciones de aplicación de la ley involucraron acusaciones de fraude, frente al 54% en la era de Clayton, lo que muestra una tendencia a que el foco de la aplicación se inclinara hacia casos de fraude en la era de Gensler.

De retirar acciones de aplicación a reconocer errores: ¿Cómo terminó Atkins con el modelo de priorización en la aplicación de la ley?

En su primer año en el cargo, la SEC tomó varias medidas sustantivas en el ámbito de la aplicación. La más significativa fue que, desde febrero de 2025, la SEC retiró progresivamente siete acciones relacionadas con criptomonedas, involucrando a Coinbase, Binance, Kraken, Cumberland DRW, Consensys y otras instituciones. La razón oficial fue que estos casos “carecían de una base suficiente en la ley federal de valores”.

El 8 de abril de 2026, la SEC publicó su informe de cumplimiento para el año fiscal 2025, reconociendo además los problemas del modelo de aplicación de la ley de la era de Gensler. El informe calificó varios casos anteriores de registro de criptomonedas como “una mala interpretación de la ley federal de valores” y señaló que estos casos “no aportaron beneficios sustantivos a los inversores”. La SEC también reveló que, desde 2022, había iniciado 95 acciones por incumplimiento en la conservación de registros institucionales, imponiendo sanciones por un total de 2.300 millones de dólares, y admitió que este modelo de “peso sin calidad” en la aplicación de la ley tenía sesgos institucionales.

Según los datos de aplicación, en el año fiscal 2025, la SEC inició 456 acciones, aproximadamente un 30% menos que en 2024. Atkins afirmó que la institución está “reorientando” su plan de aplicación, trasladando recursos de la persecución del número de casos a la lucha contra fraudes y manipulaciones del mercado que más perjudican a los inversores. Además, en el año fiscal 2026, la SEC eliminó por completo en sus principales documentos de revisión la sección dedicada a activos digitales, integrándola en categorías de riesgo más amplias.

¿Qué cambios en la lógica de aprobación de ETF multimoneda ha experimentado la SEC?

En el primer año de Atkins en el cargo, los avances en la aprobación de ETF de criptomonedas reflejan de manera más clara el cambio en la política. Durante la era de Gensler, la SEC solo aprobó ETF de Bitcoin y Ethereum en su modalidad spot, y el proceso de aprobación fue largo y lleno de batallas legales. Tras la llegada de Atkins, la aprobación de ETF mostró una aceleración y expansión notables.

En septiembre de 2025, la SEC anunció que aplicaría estándares generales de cotización para los ETF de criptomonedas, y las gestoras de fondos respondieron rápidamente. En ese mismo mes, Hashdex obtuvo la aprobación de la SEC para lanzar un ETF de índice de criptomonedas que incluye BTC, ETH, XRP y SOL. En octubre, la SEC aprobó el ETF de Litecoin de Canary Capital y el ETF de Hedera para cotizar en Nasdaq.

En marzo de 2026, la SEC realizó una “aprobación colectiva” formal, aprobando cambios en las reglas principales para 24 tokens, incluyendo XRP, Solana y Litecoin, en sus ETF de activos spot. En abril, la SEC aprobó además la opción de cotizar en NYSE American fondos cotizados que contienen múltiples activos digitales, rompiendo con la restricción previa de solo permitir opciones sobre un solo activo.

El cambio en la lógica de aprobación se refleja en dos dimensiones: primero, en la ampliación del alcance, pasando de activos individuales a índices y carteras multimoneda; segundo, en la aceleración del ritmo, pasando de revisiones caso por caso a aprobaciones masivas. Esto indica un cambio en el marco cognitivo de la SEC respecto a los activos digitales: cuando la mayoría de estos dejan de ser considerados “valores”, su ingreso en productos financieros tradicionales se vuelve más natural y sencillo.

Firma de memorando de coordinación regulatoria entre la SEC y la CFTC: ¿puede la colaboración institucional acabar con la confusión jurisdiccional?

Uno de los problemas históricos del sector cripto ha sido la ambigüedad en los límites de jurisdicción entre la SEC y la CFTC. Tras la llegada de Atkins, ambas instituciones lograron avances sustantivos en la coordinación regulatoria.

El 2 de septiembre de 2025, la SEC, a través de su departamento de mercados y operaciones, y la CFTC, mediante su departamento de supervisión y liquidación de riesgos, publicaron conjuntamente un comunicado que inició un plan de coordinación interinstitucional, aclarando que la legislación vigente no prohíbe que los intercambios registrados negocien ciertos productos de criptomonedas en modalidad spot. Tres días después, Atkins y la presidenta interina de la CFTC, Caroline Pham, anunciaron una mesa redonda sobre coordinación regulatoria, que abordó temas como mercados 24/7, contratos de eventos, contratos perpetuos, márgenes de carteras, exenciones innovadoras y DeFi.

En enero de 2026, Project Crypto se convirtió en una iniciativa conjunta de política entre la SEC y la CFTC, con el objetivo de unificar el marco regulatorio federal del mercado de activos digitales. En marzo de ese año, ambas agencias publicaron una guía explicativa de 68 páginas, que afirmó que “la mayoría de los activos digitales no son valores”, marcando una implementación concreta del cambio de política.

En una declaración conjunta, Atkins y el presidente de la CFTC, Michael Selig, indicaron que la agenda de colaboración institucional comienza con tareas básicas: definir de manera unificada, coordinar la supervisión y establecer mecanismos de intercambio de datos entre organismos. Aunque la guía conjunta ya fue publicada, el marco regulatorio de la criptomonedas en la SEC sigue en transición, en un estado de “orientación administrativa y revisión caso por caso”. La aprobación final dependerá de la aprobación de la ley de estructura del mercado en el Congreso.

Perspectivas para la regulación de criptomonedas en la segunda mitad de 2026: ¿seguirá siendo la legislación el mayor factor de incertidumbre?

Aunque la SEC ha logrado un cambio significativo en la aplicación de la ley y en la aprobación de productos, el marco regulatorio institucional para las criptomonedas aún requiere la confirmación legislativa del Congreso.

En el ámbito legislativo, el Comité de Agricultura del Senado avanzó en febrero de 2026 con la propuesta de la Ley de Estructura del Mercado de Activos Digitales, con una votación de 12 a 11 para su revisión en el comité. Un informe de JPMorgan de febrero de 2026 señaló: “Aunque el sentimiento del mercado de criptomonedas sigue siendo negativo, creemos que la legislación sobre estructura de mercado tiene buenas posibilidades de ser aprobada en la mitad del año, y esto podría ser un catalizador positivo para el mercado en la segunda mitad de 2026”.

En la formulación de reglas por parte de la SEC, Atkins anunció en diciembre de 2025 que el plan de exención innovadora para empresas de criptomonedas entraría en vigor en enero de 2026, ofreciendo un “período de gracia regulatorio” para proyectos que cumplan con ciertos requisitos de descentralización y seguridad tecnológica. En abril, Atkins informó que la propuesta de puerto seguro había sido enviada a la Oficina de Información y Asuntos Regulatorios de la Casa Blanca para su revisión, permitiendo a los proyectos de criptomonedas recaudar fondos sin necesidad de registrarse de inmediato.

En cuanto a la regulación de stablecoins, la ley GENIUS entró en fase de implementación, y en abril de 2026, el Departamento del Tesoro y OFAC propusieron reglas que incluyen a los emisores de stablecoins en los marcos de cumplimiento contra el lavado de dinero y sanciones. A nivel internacional, los Acuerdos de Basilea III/IV entrarán en vigor en la segunda mitad de 2026, permitiendo a los bancos asignar hasta un 2% de su capital principal a activos digitales, lo que impulsará aún más la entrada de fondos institucionales.

No obstante, las voces de oposición en el Congreso están en aumento. La senadora Elizabeth Warren y otros legisladores demócratas continúan criticando a Atkins, alegando que la cantidad de acciones de aplicación de la ley de la SEC ha caído a su nivel más bajo en una década, y cuestionando posibles conflictos de interés en la retirada de casos relacionados con Trump. A pesar de estas controversias, la dirección de la regulación de las criptomonedas en EE. UU., de “enfoque en la aplicación” a “modelo basado en reglas”, está prácticamente establecida. La atención en la segunda mitad de 2026 se centrará en la implementación y ejecución de las políticas.

Resumen

Al cumplirse un año de la asunción de Atkins como presidente de la SEC, la regulación de las criptomonedas en EE. UU. ha experimentado una transformación sistémica, pasando de una fase de “regulación mediante aplicación de la ley” en la era de Gensler a un modelo “impulsado por políticas”. Este cambio se refleja en tres niveles: primero, en la reestructuración de la lógica de aplicación, con la SEC reconociendo los “defectos” en acciones pasadas y retirando siete casos, reduciendo en aproximadamente un 30% el volumen total de acciones; segundo, en la aceleración en la aprobación de productos, desde ETF de Bitcoin y Ethereum hasta ETF multimoneda y opciones sobre múltiples activos digitales; tercero, en la profundización de la colaboración institucional, con la firma de memorandos de coordinación entre la SEC y la CFTC y la publicación de directrices conjuntas que aclaran que la mayoría de los activos digitales no son valores. De cara a la segunda mitad de 2026, la aprobación del proyecto de ley de estructura del mercado será la variable clave para determinar si el marco regulatorio de las criptomonedas se consolida en un sistema institucional completo.

FAQ

Q1: ¿Qué casos importantes de aplicación de la ley en criptomonedas ha retirado la SEC durante la era de Atkins?

Desde febrero de 2025, la SEC ha retirado progresivamente siete acciones relacionadas con criptomonedas, involucrando a Coinbase, Binance, Kraken, Cumberland DRW, Consensys y otras instituciones. La SEC argumenta que estos casos “carecían de una base suficiente en la ley federal de valores”.

Q2: ¿Qué tipos de ETF de criptomonedas ha aprobado la SEC en la era de Atkins?

La SEC ha aprobado ETF de Bitcoin y Ethereum en modalidad spot, ETF de Litecoin, ETF de Hedera, y un ETF de índice de criptomonedas que incluye BTC, ETH, XRP y SOL. En marzo de 2026, aprobó en masa cambios en las reglas principales para 24 tokens en ETF de activos spot, y en abril, autorizó la opción de cotizar en bolsa fondos que contienen múltiples activos digitales.

Q3: ¿Cuál es el contenido principal del memorando de coordinación regulatoria entre la SEC y la CFTC?

El 2 de septiembre de 2025, la SEC y la CFTC lanzaron un plan de coordinación interinstitucional, aclarando que la legislación vigente no prohíbe que los intercambios registrados negocien ciertos productos de criptomonedas en modalidad spot. En enero de 2026, Project Crypto se convirtió en una iniciativa conjunta de política, y en marzo, ambas agencias publicaron una guía explicativa que afirma que “la mayoría de los activos digitales no son valores”.

Q4: ¿Qué aspectos regulatorios de criptomonedas en la segunda mitad de 2026 son los más relevantes?

Se destacan la revisión del proyecto de ley de estructura del mercado, la implementación del plan de exención innovadora de la SEC, y la entrada en vigor de las reglas de stablecoins bajo la ley GENIUS. Además, los Acuerdos de Basilea III/IV facilitarán la inversión institucional en activos digitales, permitiendo a los bancos asignar hasta un 2% de su capital principal.

Q5: ¿Existen controversias respecto a la orientación regulatoria de Atkins?

Sí. Algunos legisladores demócratas, como Elizabeth Warren, cuestionan que la cantidad de acciones de aplicación de la ley de la SEC haya caído a su nivel más bajo en diez años, y plantean dudas sobre posibles conflictos de interés en la retirada de casos relacionados con Trump. Aunque hay controversia, la dirección de la regulación en EE. UU. parece estar claramente orientada hacia un modelo basado en reglas y políticas, y la atención en la segunda mitad de 2026 se centrará en la implementación efectiva.