Acabo de darme cuenta de algo sobre Amazon que la mayoría de la gente pasa por alto por completo cuando persiguen acciones de IA en todas partes. Todos están tan enfocados en si Amazon se está quedando atrás en la carrera de IA, pero la historia real es mucho más interesante.

Esto fue lo que llamó mi atención: las ganancias operativas de Amazon aumentaron un 31% en el segundo trimestre. Es sólido, pero aquí está lo que nadie menciona: no proviene del comercio electrónico como pensarías. La división de comercio en Norteamérica obtuvo 7.5 mil millones de dólares en ganancias operativas con $100 mil millones en ventas. Suena bien hasta que te das cuenta de que la mayor parte de esas ganancias en realidad provienen de su negocio de publicidad, no de vender cosas.

Su división de servicios publicitarios creció un 23% interanual y se está convirtiendo en una verdadera máquina de beneficios. Si lo comparas con el negocio de publicidad de Meta, que opera con márgenes del 30-45%, la división de publicidad de Amazon probablemente también está arrasando. Mientras tanto, AWS, su brazo de computación en la nube, mantiene márgenes operativos del 33%. Esa es la rentabilidad que cambia las reglas del juego.

¿Por qué importa esto? Porque AWS no está desacelerándose. Todos los que construyen modelos de IA necesitan infraestructura de computación, y AWS les alquila la capacidad de los centros de datos que no pueden construir por sí mismos. Solo el mercado global de la nube se espera que crezca de $752 mil millones en 2024 a 2.39 billones de dólares para 2030. No es un aumento modesto, es un crecimiento transformacional.

Así que si modelas las ganancias operativas de Amazon creciendo a un conservador 20% anual hasta 2030, estarás viendo aproximadamente $210 mil millones en ganancias operativas para entonces. Es un aumento del 172% respecto a los niveles actuales. Incluso si asumes que Amazon se negocia a un múltiplo más modesto de 25 veces las ganancias operativas en lugar de las 32 veces actuales, eso sitúa la acción en torno a los 492 dólares. Estamos hablando de una previsión del precio de las acciones de Amazon que podría ver casi un 100% de retorno en menos de seis años, incluso con supuestos conservadores integrados.

El mercado ha estado tan obsesionado con la narrativa obvia de IA que está durmiendo en lo que realmente impulsa el motor de beneficios de Amazon en este momento. AWS más publicidad equivalen a una empresa mucho más rentable de lo que la gente piensa, y eso antes de considerar lo que sus inversiones en IA podrían desbloquear. Este es el tipo de cosas que te hacen preguntarte qué más está malinterpretando el consenso sobre los grandes jugadores tecnológicos.