Acabo de pensar en esa vieja frase 'el cerdo a través de la pitón' — y honestamente, describe perfectamente lo que estamos viendo desarrollarse en los mercados en este momento. A principios de marzo, la Reserva Federal comenzó a subir agresivamente las tasas para combatir la inflación, y ahora estamos viendo el proceso digestivo real. Ese 'cerdo' es la inflación con sus tentáculos por todas partes, y la 'pitón' es nuestra economía doméstica que lentamente lo va atravesando todo.

Hoy fue otra sesión difícil. Los principales índices cerraron en rojo después de una sólida recuperación de tres días. El Dow cayó un 0,30% a pesar de alcanzar +399 en su pico, el S&P 500 bajó un 0,80%, y el Nasdaq perdió un 0,61%. El Russell 2000 sufrió aún más, con un -1,19%. Lo que sorprende es cómo el mercado de bonos está valorando todo esto — el rendimiento a 2 años subió a 4,6% (subió medio punto en solo un mes), y el rendimiento a 10 años alcanzó 4,235%. Estos movimientos básicamente nos dicen hacia dónde creen los traders que se dirigirá la Fed con más subidas todavía por venir.

La verdadera señal está en los datos de vivienda. Las ventas de viviendas existentes en septiembre fueron de 4,71 millones — la cifra mensual más baja desde mediados de 2020, y antes de eso habría que remontarse casi a una década. Enero empezó fuerte con 6,5 millones, ya que los compradores se apresuraron ante las expectativas de nuevas subidas de tasas, pero desde entonces ha sido cuesta abajo. Esto es el 'cerdo a través de la pitón' en acción: tasas más altas están literalmente asfixiando uno de los motores más grandes de la economía.

Las ganancias corporativas también empiezan a mostrar el dolor global. IBM reportó una pérdida de aproximadamente $1 mil millones en ingresos del tercer trimestre solo por la fortaleza del dólar en el extranjero. El yen japonés se ha desplomado frente al dólar en formas que no veíamos desde 1990. Así que, aunque todos hablan de la inflación doméstica, la dinámica del 'cerdo a través de la pitón' tiene efectos de onda expansiva serios en todo el mundo.

La caída en las ganancias de Snap tras el cierre fue brutal — las acciones cayeron más del 20% en la negociación tardía. De hecho, superaron las expectativas en ganancias por acción, con $0,08 frente a los -$0,01 esperados, y los ingresos fueron de $1,13 mil millones, como se esperaba. Los Usuarios Activos Diarios alcanzaron los 363 millones, superando los 358 millones pronosticados. Pero aquí está el problema: los ingresos promedio por usuario fueron de $3,11, fallando por un centavo, y la dirección guió ingresos anuales planos. Esta compañía solía tener múltiplos de ventas de 40x; ahora es 4x sin crecimiento a la vista. Eso es lo que pasa cuando la 'pitón' aprieta el gasto del consumidor.

El punto más amplio: estamos en medio de esta dolorosa digestión económica donde la inflación obliga a la Fed a mantener las tasas elevadas, lo que ripplea a través de la vivienda, las ganancias corporativas, los mercados de divisas y el comportamiento del consumidor. No es un proceso rápido — el tracto digestivo de la pitón funciona lentamente.