He notado algo interesante en el mercado últimamente: ¿por qué las acciones de minería de bitcoin están bajando tanto aunque Bitcoin en sí ha estado en auge? La desconexión es bastante salvaje cuando lo piensas.

En los últimos tres años, Bitcoin subió más del 450%, alcanzando nuevos máximos a medida que entraba dinero institucional, se aprobaban ETFs al contado, y ocurrió la última reducción a la mitad. Pero si miras a los dos principales actores en el espacio de minería - Mara y Riot - su rendimiento en bolsa cuenta una historia completamente diferente. Mara apenas subió un 50% mientras que Riot logró alrededor del 240%. Eso está muy lejos de las ganancias de Bitcoin, y plantea una verdadera pregunta sobre por qué las acciones de minería de bitcoin están bajando en relación con el activo del que se supone que deben obtener beneficios.

Lo que pasa es que estas empresas hicieron un movimiento inteligente en ese momento. Mara solía ser una compañía que poseía patentes, Riot era un fabricante de dispositivos médicos en dificultades. Cuando empezó el auge de Bitcoin, ambas apostaron fuerte, compraron hardware de minería, construyeron enormes centros de datos y se reinventaron por completo. Ahora Mara tiene más de 52,000 Bitcoin por un valor aproximado de 6.100 millones de dólares, y Riot posee unos 19,000 Bitcoin por unos 2.200 millones de dólares. Suena impresionante en papel, ¿verdad?

Pero aquí es donde se complica. Para seguir expandiendo sus operaciones, ambas empresas tuvieron que emitir constantemente nuevas acciones y acumular deuda. Estamos hablando de duplicar su número de acciones en tres años. Esa dilución por sí sola explica mucho de por qué las acciones de minería de bitcoin están bajando en comparación con simplemente poseer Bitcoin directamente.

Luego está el problema de la energía. La minería es brutalmente costosa en términos de electricidad, y los últimos años no han sido amables: guerra en Ucrania, tensiones en Oriente Medio, inflación que eleva los precios de la energía. Además, la reducción a la mitad de Bitcoin en 2024 hizo que fuera el doble de difícil para estos mineros producir la misma cantidad de Bitcoin con la misma electricidad. Eso es un obstáculo estructural que sigue afectando sus márgenes.

Así que, sinceramente, entiendo por qué los inversores se preguntan por qué las acciones de minería de bitcoin están bajando: ahora tiene más sentido poseer Bitcoin directamente. Los ETFs al contado más nuevos también facilitan mucho las cosas. No tienes que lidiar con gastos de capital constantes, volatilidad en la energía o dilución. Solo posees el activo.

¿Podrían estos mineros pivotar hacia cargas de trabajo de IA y encontrar nuevas fuentes de ingreso? Quizá. CoreWeave hizo algo similar, pasando de minar Ethereum a procesamiento de IA. Pero a menos que Mara y Riot reduzcan significativamente su dependencia de la minería de Bitcoin, esas ganancias probablemente serían temporales.

En resumen: si eres optimista con Bitcoin, simplemente compra Bitcoin o adquiere un ETF al contado. Las acciones de minería son una apuesta más complicada que ha tenido un rendimiento inferior por una buena razón. Puedes consultar el precio actual de Bitcoin en Gate o en cualquier exchange importante, que actualmente está en torno a 74.670 dólares, pero la verdadera pregunta para la mayoría de los inversores debería ser por qué las acciones de minería de bitcoin están bajando, y si esa brecha tiene sentido para tu cartera.