He estado observando bastante de cerca la rotación de acciones internacionales últimamente, y hay algo interesante que la mayoría de la gente podría estar pasando por alto en este momento.

Durante años, las acciones de EE. UU. básicamente dominaron todo. Desde la crisis financiera, el S&P 500 seguía aplastando a las acciones internacionales. Pero 2025 cambió el guion de manera importante. El ETF iShares MSCI EAFE devolvió un 31,6% mientras que el S&P 500 alcanzó un 17,7%. El ETF de mercados emergentes hizo aún mejor, con un 34%. Esa no es una diferencia pequeña.

Ahora aquí es donde se pone interesante. La debilidad del dólar jugó un papel enorme, pero la verdadera historia fue la rotación de crecimiento a valor. Las acciones tecnológicas de EE. UU. tuvieron una carrera insana, pero los inversores finalmente empezaron a preguntarse si esas valoraciones tenían sentido. Cuando miras los números, el S&P 500 cotiza a unas 29 veces las ganancias futuras. Mientras tanto, los mercados internacionales desarrollados están en 19 veces y los mercados emergentes en 18 veces. Esa es una brecha enorme.

El dinero empieza a fluir en consecuencia. Los ETFs de mercados internacionales y emergentes captaron casi el doble de nuevo capital que los fondos de acciones de EE. UU. en el último año. Eso es un cambio significativo en la posición de los inversores.

El caso de que las mejores acciones internacionales sigan subiendo es en realidad bastante convincente en este momento. Primero, tienes la ventaja de valoración que mencioné. Cuando las acciones extranjeras cotizan con descuentos significativos respecto a los múltiplos de EE. UU., eso generalmente importa eventualmente. Segundo, se espera que el crecimiento de las ganancias se acelere. 2025 vio ganancias bastante estancadas en Europa y otras regiones desarrolladas, pero las estimaciones para 2026 pronostican un crecimiento sólido de un solo dígito a bajo doble dígito. Eso es el tipo de cosa que típicamente respalda precios de acciones más altos.

También está el ángulo de la composición sectorial. La mayoría de los mercados internacionales no son tan dependientes de la tecnología como EE. UU. Son más diversificados en energía, finanzas, industriales y otros sectores cíclicos. Eso significa patrones de retorno diferentes y potencialmente mejor protección si la tecnología retrocede aún más.

El estímulo fiscal en lugares como Alemania y las mejoras en productividad también podrían acelerar el crecimiento en el extranjero. Combinado con un entorno de dólar más débil, las acciones internacionales tienen algunos vientos de cola reales. Las mejores acciones internacionales cada vez parecen tener más espacio para seguir subiendo.

Eso sí, hay riesgos legítimos que vale la pena considerar. Las tensiones geopolíticas están elevadas. Las guerras comerciales y la incertidumbre sobre aranceles podrían descarrilar la historia de crecimiento bastante rápido. Si el dólar se invierte y se fortalece significativamente, eso sería un obstáculo para los retornos internacionales en comparación con el mercado de EE. UU. Las economías internacionales también tienden a ser más sensibles a los ciclos, por lo que cualquier desaceleración en manufactura o contracción comercial probablemente afectaría más en el extranjero que en casa.

Pero aquí está la cosa que sigue pegada en mi cabeza. Las acciones de EE. UU. superaron durante como quince años seguidos. Eso es un período increíblemente largo. La brecha de valoración entre el S&P 500 y los mercados internacionales está en extremos. Cuando combinas eso con expectativas de crecimiento en mejora y una rotación alejándose del dominio de las mega-cap tech, parece que las condiciones finalmente se están alineando para un período prolongado en el que las acciones internacionales alcancen a las nacionales.

Los inversores han sido condicionados a simplemente comprar tecnología de EE. UU. Eso funcionó muy bien durante mucho tiempo. Pero el valor está volviendo a estar de moda, y las mejores acciones internacionales tienen los fundamentos para sostener un movimiento sostenido hacia arriba. Si las empresas realmente pueden cumplir con esas estimaciones de crecimiento de ganancias para 2026, fácilmente podríamos ver otro año fuerte para la inversión internacional.

La rotación que vimos en 2025 podría ser solo el comienzo. Para quienes buscan diversificarse más allá del mercado de EE. UU. y encontrar mejores valoraciones, esto podría ser una ventana que vale la pena atender. La balanza ha oscilado en una dirección durante tanto tiempo que probablemente esté lista para volver a balancearse en la otra.