¡Sorpresa de "cisne negro"! ¿Cómo atravesar la tormenta? La tendencia del mercado A se diversifica. ¡Cuidado con las pérdidas de capital permanentes!

Aunque nos hayamos visto cubiertos de polvo y heridas, y aunque lo estemos pasando mal, todavía y necesariamente debemos creer en él

El impacto de la guerra entre Estados Unidos y el Medio Oriente en los mercados bursátiles globales sigue en curso. El índice SSE Composite (Shanghai) continuó bajando la semana pasada, pero la cotización de las acciones individuales ya muestra una clara diferenciación. En este período, también es el momento en que se divulgan con gran intensidad los informes anuales de las empresas cotizadas. Las empresas con resultados sólidos y valoraciones razonables muestran un desempeño fuerte: muchas marcan nuevos máximos o desafían máximos históricos, pero varias de las antiguas acciones “favoritas” de la etapa previa que carecían de soporte de resultados cayeron a la mitad en apenas más de un mes.

Si lo observamos a más largo plazo, la ola de frío en el mercado bursátil no es realmente aterradora. De hecho, el precio de las acciones de algunas empresas con buenos resultados ya superó hace mucho el máximo del SSE Composite de hace 10 años, cuando estaba en 5178 puntos. Por ejemplo, el precio de las acciones de Midea Group, China Shenhua y Fuyao Glass, entre otras, ha aumentado 3 veces en los últimos 10 años. Invertir en este tipo de acciones significa que la rentabilidad anualizada en esos 10 años ha estado alrededor del 15%.

Pero el precio de las acciones de las empresas excelentes también fluctúa con el mercado general, especialmente en períodos en que la tendencia general de la bolsa es sombría. Por ejemplo, del 12 de junio de 2015 al 1 de febrero de 2016, el mercado A-share vivió una gran sacudida impulsada por la reducción de apalancamiento. El SSE Composite cayó de 5178 puntos a 2638 puntos: Midea Group cayó 28% y China Shenhua cayó 47%.

A largo plazo, el buen desempeño combinado con una valoración razonable puede convertirse en el respaldo para atravesar las tormentas del mercado bursátil; pero un desempeño lamentable junto con una valoración elevada podría hacer que los inversores sufran una pérdida permanente de capital.

En un momento estuvo cerca de “caer a la mitad”, pero logró atravesar el ciclo alcista y bajista

El 12 de junio de 2015, el SSE Composite alcanzó un segundo máximo histórico de 5178 puntos. El precio máximo de ese día de Midea Group fue de 103.77 yuanes (ajustado después de dividendos y splits), mientras que al 31 de marzo de 2026, el precio de cierre de Midea Group de ese día fue 430.68 yuanes (ajustado después de dividendos y splits); el aumento del precio de la acción en 10 años fue de 3.15 veces.

Al desglosar en términos de valoración y desempeño, el desempeño continuo y excelente desempeñó el papel de estabilizar el “cielo y la tierra”. El informe anual 2025 muestra que la utilidad neta atribuible a la sociedad de Midea Group fue de 439.5 mil millones de yuanes. Y el informe anual de 2015 indica que la utilidad neta atribuible a la sociedad de Midea Group fue de 127 mil millones de yuanes. En 10 años, el aumento en el desempeño fue de 2.46 veces. En cuanto a la valoración, la relación precio/ganancias (PER) actual de Midea Group es de 12 veces; en el momento de 5178 puntos, la valoración de la empresa era de 14 veces, lo que implica que la valoración ha disminuido ligeramente.

Desde la perspectiva de los dividendos, en los últimos 10 años el dividendo acumulado de Midea Group fue de 19 yuanes por acción. Y cuando el SSE Composite estaba en 5178 puntos, el precio máximo de esa acción ese día fue de 38.7 yuanes, lo que significa que el dividendo acumulado de diez años casi recuperó la mitad del precio de ese momento. Además, cabe mencionar que el informe anual 2025 propuso un dividendo de 38 yuanes por cada 10 acciones. Para un inversor que compró en 2015 en 5178 puntos a 38.7 yuanes por acción, esto significa que la tasa de dividendos ya ha superado el 10%.

En el momento de 5178 puntos, el precio máximo de ese día de China Shenhua fue de 32.71 yuanes (ajustado después de dividendos y splits), mientras que al 31 de marzo de 2026, el precio de cierre de esa empresa fue 125.5 yuanes (ajustado después de dividendos y splits). El aumento del precio en 10 años fue de 293%.

Al desglosar valoración y desempeño, el incremento continuo del desempeño impulsó el aumento del precio de las acciones. La utilidad neta atribuible a la sociedad de China Shenhua aumentó 2.3 veces en 10 años. Desde el ángulo de la valoración, en el momento de 5178 puntos, el PER de China Shenhua era de 15.7 veces, mientras que la valoración actual de China Shenhua es de 18.7 veces: la valoración ha aumentado ligeramente. Desde la perspectiva de los dividendos, en los últimos 10 años el dividendo acumulado de China Shenhua fue de 19.5 yuanes por acción. Y cuando el SSE Composite estaba en 5178 puntos, el precio de la acción de la empresa era de 26 yuanes. Esto significa que el inversor recuperó casi el 75% del precio de ese momento con el dividendo acumulado de diez años.

“Dos pájaros en el bosque no son tan buenos como uno en la mano”

Aunque, mirándolo desde el retrovisor, aferrarse a estas empresas con buen desempeño puede ayudar a atravesar los períodos más difíciles del mercado bursátil y, finalmente, lograr buenos resultados de inversión, hacerlo no es fácil. Las oscilaciones del precio de las acciones tienden a debilitar la voluntad de los inversores y a hacer que la gente se rinda justo cuando más debería mantenerse firme.

Recientemente, varias de las acciones “favoritas” previas que carecían de soporte de resultados se enfrentaron a una caída a la mitad en apenas más de un mes, y el precio de las acciones volvió la misma noche a la “situación de antes”. Al revisar el alza de ese período de 5178 puntos, casi todas las acciones favoritas de entonces cayeron en los últimos 10 años alrededor de más del 70%, y prácticamente no había ninguna posibilidad de que volvieran a alcanzar el máximo de aquel entonces.

La tentación del “boom” de conceptos es una gran barrera que la inversión debe superar. Las personas, por naturaleza, les gusta escuchar historias, especialmente aquellas narrativas grandiosas que involucran tecnología de vanguardia, estrategias nacionales o la solución de problemas difíciles del mundo. Este tipo de empresas a menudo se presentan como “revolucionarias” o “disruptoras”, pero no pueden aportar datos de ingresos dignos de mención. Su verdadero “producto” no es un bien o servicio, sino la esperanza.

Como dijo el legendario gestor de fondos Peter Lynch: “La razón por la que compras es porque la empresa tiene un buen desempeño. Y un error importante que cometen los inversores es que compran basándose en el potencial de alguna empresa; no deberías comprar una acción basándote en algún tipo de potencial. Lo que tienen en común estas acciones es que carecen de respaldo de ganancias reales; se les da bien la publicidad, pero les falta el rendimiento en términos de utilidades”.

Peter Lynch señaló que el mayor error que cometen los inversores es que no entienden la empresa que tienen en cartera. El otro gran error es que compran basándose en algún tipo de potencial que tiene cierta empresa.

“Escuchan un rumor: dicen que la empresa tiene un gran potencial, solo que ahora no tiene ganancias… Tienes que mirar otras empresas y luego ver si ese potencial se hace realidad. No creo que debas comprar una acción basándote en algún tipo de potencial. La razón por la que compras es porque la empresa tiene un buen desempeño.”

Las grandes empresas les brindan tiempo suficiente a los inversores para comprarlas, pero la gente siempre tiene demasiado prisa. Peter Lynch recomienda esperar hasta que la empresa ya haya logrado ganancias estables y confiables, y entonces recién considerar comprar sus acciones. Dijo: “Si tienes dudas, míralo más adelante”.

El gran referente del value investing en A-share, Zhang Yao, también dijo: “Entre las acciones de ‘nicho de mercado’ también hay value investing, pero hay requisitos más altos para la capacidad. El value investing tradicional se ve bien porque la certidumbre es alta y no exige tanto a los inversores. Además, como la certidumbre es alta, también lo es la estabilidad de mantener posiciones, y por lo tanto invertir se vuelve más sencillo”.

Buffett ha dicho: “En el tiempo en el que dirigimos Berkshire, nunca intentamos seleccionar a los ganadores entre un océano de compañías que no van a ninguna parte. Creemos que no tenemos ese tipo de inteligencia. En su lugar, intentamos estimar cuántos pajarillos hay escondidos entre los arbustos y cuándo aparecerán. Un pájaro en la mano vale más que dos pájaros en el bosque.”

Una y otra vez, la dinámica del mercado muestra que, una vez que cambia el viento, las acciones populares de industrias populares que carecen de soporte por desempeño casi no tienen posibilidad de regresar a los picos de precios de aquel entonces. Por ello, los inversores sufren una pérdida permanente de capital. De hecho, para el inversor ordinario, si existe el riesgo de una pérdida permanente de capital que no se pueda tolerar, este tipo de inversiones no debería entrar en la cartera.

Pero para aquellos inversores pacientes que basan su análisis fundamental en un buen desempeño, una valoración razonable y la sostenibilidad, a largo plazo lograrán ganancias considerables. La rentabilidad de Zhang Yao de “20 años y 2000 veces” y la rentabilidad de Buffett de “60 años y 30000 veces” demuestran esta regla.

(Todas las empresas mencionadas en este artículo se citan solo a modo de ejemplo; por favor no las utilice como base para invertir)

（Fuente del artículo: Caixin / China Brokers, China Securities Journal）