La diferenciación en las ganancias de la industria de semiconductores para 2025

A medida que se acerca el pico de la temporada de divulgación de informes anuales 2025, varias empresas del sector de semiconductores han presentado unos llamativos “informes de resultados”. Según los datos de Tonghuashun, al 30 de marzo, fecha de redacción de la nota, entre 173 empresas de semiconductores clasificadas por la industria de Shenwan, ya 42 han divulgado formalmente sus informes anuales 2025, de las cuales 29 registraron un crecimiento positivo del beneficio neto atribuible a la matriz; 117 han divulgado informes de desempeño preliminar, de las cuales 76 registraron un crecimiento positivo del beneficio neto atribuible a la matriz. En términos generales, bajo el catalizador del estallido de la demanda de inteligencia artificial (IA), la situación general del sector mejora; pero detrás del “foco”, la capacidad de generar beneficios en cada eslabón de la cadena industrial muestra una clara diferenciación estructural. Expertos de la industria señalan que esta diferenciación no es una simple fluctuación cíclica, sino una manifestación evidente de cómo la industria de semiconductores impulsada por la IA pasa de “subidas y bajadas generalizadas” a “prosperidad estructural”.

Oportunidades con “chip” en campos específicos como el almacenamiento

Beneficiándose de la aceleración en la implementación de la comercialización de los grandes modelos de IA, la demanda de cómputo (power) crece de manera exponencial, impulsando que el desempeño en los sectores especializados florezca en múltiples puntos; entre ellos, los chips de memoria son los que registran subidas tanto en volumen como en precio, con una tendencia alcista especialmente favorable.

El desempeño de 2025 de 佰维存储 (Baiwei Storage) fue particularmente destacado. La empresa logró ingresos operativos de 11.3B de yuanes, con un crecimiento interanual de 68.82%; y obtuvo un beneficio neto atribuible a la matriz de 853 millones de yuanes, con un crecimiento interanual de 429.07%. En particular, los ingresos de productos emergentes de memoria en el lado del dispositivo (edge) de IA fueron de aproximadamente 1.75B de yuanes, con un crecimiento interanual considerablemente alto. Este fuerte impulso de crecimiento se mantiene también a inicios de 2026: la empresa prevé que de enero a febrero de 2026 logrará un beneficio neto atribuible a la matriz de entre 1.500 y 1.800 millones de yuanes, lo que supone un incremento interanual de 921.77% a 1086.13%; y este valor ya supera el nivel del beneficio neto total de todo 2025.

El fundador y director del Instituto de Investigación de Economía Nueva (国研新经济研究院), 朱克力 (Zhu Keli), al ser entrevistado por un periodista de 《经济参考报》, dijo que el aumento simultáneo de volumen y precio en los chips de memoria tiene como base esencial la explosión de la demanda emergente como el cómputo de IA y los centros de datos. Señaló que la demanda de almacenamiento de los servidores de IA es de 8 a 12 veces la de los servidores tradicionales; además, al combinarse con que la capacidad de producción de las principales empresas se inclina hacia productos de gama alta, se genera un desajuste estructural entre oferta y demanda, lo que impulsa los precios hasta un máximo histórico. Asimismo, la industria de almacenamiento en sí se encuentra en una fase de expansión cíclica hacia arriba, lo que amplifica aún más la elasticidad del desempeño.

Esta demanda del mercado impulsada por el cómputo también se transmite hacia arriba al eslabón de equipos de semiconductores. De acuerdo con los datos de informes preliminares de desempeño ya divulgados, en 2025, 15 empresas cotizadas de equipos de semiconductores lograron en conjunto ingresos por 1.5B de yuanes, con un crecimiento interanual de 30.97%, y obtuvieron un beneficio neto atribuible a la matriz de 42.81B de yuanes; su tasa de crecimiento lidera entre todos los segmentos especializados. Entre ellas, 中微公司 (ASM?; aunque en texto original es 中微公司) obtuvo ingresos de 6.31B de yuanes y un beneficio neto atribuible a la matriz de 12.39B de yuanes, manteniéndose firme como líder del sector; 拓荆科技 (TuoJing KeJi) logró una tasa de crecimiento de ingresos de hasta 58.9%, y la demanda del mercado de equipos de deposición por película delgada quedó plenamente validada; 华海清科 (HuaHai QingKe) incrementó sus ingresos interanualmente en 36.5%, manteniendo de forma continua una ventaja competitiva en el campo de los equipos CMP.

En el eslabón de la fundición (manufactura) por oblea, el desempeño de las empresas líderes es estable. Según el informe anual, 中芯国际 (Semiconductor Manufacturing International Corporation) en 2025 logró ingresos operativos de 2.11B de yuanes, con un crecimiento interanual de 16.5%; y obtuvo un beneficio neto atribuible a la matriz de 67.32B de yuanes, con un crecimiento interanual de 36.3%. La empresa indicó que la variación en ingresos operativos se debe principalmente al aumento del volumen de obleas vendidas durante el año. 晶合集成 (JCET) logró ingresos operativos de 5.04B de yuanes en 2025, un aumento de 17.69% respecto al mismo periodo del año anterior; y un beneficio neto atribuible a la matriz de 704 millones de yuanes, un aumento de 32.16% respecto al mismo periodo del año anterior.

Sin embargo, la mejora de la situación del sector no está distribuida de manera uniforme. Por ejemplo, según los informes preliminares de desempeño, en el segmento de materiales de semiconductores varias empresas “se enfrían” en su desempeño: 17 empresas en conjunto lograron ingresos por 10.89B de yuanes, con un crecimiento interanual de 16.95%, pero el beneficio neto atribuible a la matriz combinado fue de -472 millones de yuanes. Dentro de 2025, 沪硅产业 (HuGui Industry) registró una pérdida de 23.5B de yuanes; 西安奕材 (Xi’an YiCai) perdió 738 millones de yuanes; 天岳先进 (TianYue Advanced) pasó de ganancias a pérdidas, con una pérdida de 208 millones de yuanes; todas enfrentaron presiones por pérdidas en distintos grados.

La IA reconfigura la industria y la lógica del valor

Si se destila la línea principal central de la industria de semiconductores en 2025, sin duda es el “cumplimiento de la IA”. Con base en los datos globales, el grupo de empresas directamente relacionadas con el cómputo de IA y la memoria contribuyó a la gran mayoría del incremento de beneficios de la industria.

Como empresa referente en el ámbito de chips de IA de origen nacional, 寒武纪 (Hanguangj i) atravesó su “momento de brillo” desde su llegada al Science and Technology Innovation Board (科创板). El informe anual muestra que la empresa logró ingresos de 1.48B de yuanes durante todo el año, con un crecimiento interanual considerablemente alto de 453.21%; y obtuvo un beneficio neto atribuible a la matriz de 6.5B de yuanes. Esta es la primera vez que la empresa logra beneficios anuales desde que cotizó en 2020.

Al mismo tiempo, beneficiándose del desarrollo de la industria de IA y de la fuerte demanda en el mercado de GPU de alto rendimiento, el conjunto de empresas en el “grupo” de chips de IA de origen nacional muestra una tendencia positiva en el desempeño. El informe anual indica que en 2025 沐曦股份 (Muxi Co.) obtuvo ingresos de 2.06B de yuanes, un aumento de 121.26% respecto al mismo periodo del año anterior; y un beneficio neto atribuible a la matriz de -789 millones de yuanes, con una reducción de la pérdida del 43.97%. De acuerdo con los informes preliminares de desempeño, 摩尔线程 (Moore Threads) tuvo ingresos en 2025 de 1.64B de yuanes, con un crecimiento interanual de 243.37%; y un beneficio neto atribuible a la matriz de -1.51B de yuanes, con una reducción de la pérdida del 36.70% respecto al mismo periodo del año anterior.

En conjunto, gracias a la iteración tecnológica continua, varias empresas en el sector de chips de IA de origen nacional ya han logrado superar la etapa de “validación técnica” y entrar en el punto de inflexión de comercialización de “envíos en lotes”. La lógica profunda de este salto radica en la implementación a escala de los escenarios de aplicación de la IA.

En respuesta al impacto profundo de la IA sobre la cadena industrial de semiconductores, 田利辉 (Tian Lihui), director del Instituto de Investigación de Desarrollo Financiero de la Universidad de Nankai, señaló que la reconfiguración que la IA realiza sobre la industria de semiconductores está pasando de “impulsar un solo punto” a “reconstruir desde la capa base”. En el lado de la demanda, la IA se desplaza desde el entrenamiento de cómputo hacia el lado de la inferencia, impulsando a que los semiconductores pasen de “cómputo general” a “cómputo heterogéneo”; la demanda de memoria de alto ancho de banda, empaquetado avanzado y chips dedicados crece de manera exponencial. La esencia de la reconfiguración de la IA es hacer que los semiconductores pasen de “poner precio según la cantidad de transistores” a “poner precio según el rendimiento del sistema”; esto es tanto un desafío como el camino ineludible para la actualización de la industria. La lógica industrial pasa de “miniaturización del proceso” a “innovación a nivel de sistema”; para construir nuevas “fortalezas defensivas” mediante la integración del ecosistema y la profundización en escenarios, las empresas deben avanzar con paso firme en la revolución del cómputo.

“La penetración de la IA en toda la cadena de la industria de semiconductores está reconstruyendo desde la capa base las barreras competitivas y la lógica de distribución de valor, haciendo que la competencia de la industria pase de la rivalidad única de tecnología o de capacidad de producción, a una confrontación integral de capacidades inteligentes en toda la cadena y de colaboración en ecosistemas”. Zhu Keli añadió además que, en general, la IA hace que las barreras competitivas del sector de semiconductores sean cada vez más diversas y que la distribución de valor se incline hacia aquellos eslabones y empresas con capacidades destacadas “orientadas a la IA” y fuerte sinergia en el ecosistema.

La industria avanza hacia la “prosperidad estructural”

Aunque el desempeño general del sector mejora, fuera del “foco” de la IA, dentro de la industria de semiconductores está emergiendo una situación de diferenciación notable.

Un informe especial de seguimiento del desempeño del sector de semiconductores publicado recientemente por 东莞证券 muestra que, según el estado de las empresas que ya divulgó resultados o avisos de resultados tanto en el país como en el extranjero, la situación del sector mejora de manera general, pero hay diferenciación entre subsegmentos. En particular, el efecto de arrastre en la demanda en subsegmentos como chips de cómputo de IA, chips de memoria y fundición de obleas es evidente; en cambio, los subsegmentos no relacionados con la IA muestran una recuperación moderada; ciertos subsegmentos, como la electrónica de consumo, ven cómo la demanda de IA desplaza recursos como la memoria, lo que eleva costos y presiona el desempeño general.

Ante el fenómeno de la diferenciación del desempeño, Zhu Keli señaló que esto es un resultado inevitable de la superposición de la recuperación cíclica de la industria y la reconfiguración estructural de la demanda. En esencia, durante la conversión de los motores de crecimiento “viejos y nuevos”, cambian fundamentalmente el patrón de oferta y demanda y la lógica de valor en diferentes eslabones de la cadena industrial. Esta diferenciación no es una simple fluctuación cíclica, sino una demostración clara de cómo la industria de semiconductores impulsada por la IA pasa de “subidas y bajadas generalizadas” a “prosperidad estructural”; los eslabones que son arrastrados por la demanda emergente reciben un “beneficio del desarrollo”, mientras que los eslabones que dependen de la demanda tradicional caen en un período de tensiones de transición.

Para Tian Lihui, la diferenciación del desempeño es un resultado inevitable de la combinación de la recuperación cíclica de la industria de semiconductores y los cambios estructurales. Las razones fundamentales se concentran en tres aspectos: diferenciación en la estructura de la demanda, desalineación del ciclo de inventarios y diferencias en capacidad productiva y poder de fijación de precios. Destacó que la diferenciación no es un fenómeno de corto plazo, sino una nueva normalidad en la evolución de la industria. Es el proceso mediante el cual la industria pasa de “crecimiento general” a “prosperidad precisa”: los eslabones de alto valor agregado capturan recursos y los eslabones tradicionales aceleran el recambio. Esto también se convertirá en el sufrimiento inevitable y necesario para que la industria de semiconductores de China avance hacia un desarrollo de alta calidad.

Zhu Keli considera que, con base en la guía de resultados del año 2025 y del primer trimestre de 2026, el patrón de diferenciación del desempeño en la industria de semiconductores se intensificará más en el corto plazo y, en el mediano y largo plazo, a medida que algunas partes se transformen y la oferta y demanda se reconfigure, tenderá gradualmente a converger. La causa central es que el bono de demanda estructural impulsado por la IA aún se libera de forma concentrada, mientras que la recuperación de la demanda tradicional es lenta y todavía existen presiones de costos; el ritmo de desarrollo de diferentes eslabones no puede sincronizarse.