Linclu y sus filiales demandan al accionista mayoritario, por un monto de casi 500 millones de yuanes, y el precio de sus acciones cae un 10% en la apertura.

红星资本局4月2日消息，4月1日，喜临门健康睡眠科技股份公司（下称“喜临门”，603008.SH）一连抛出四份重磅公告，将这家床垫龙头企业深藏的内部危机彻底暴露在资本市场的聚光灯下。

El 2 de abril, Red Star Capital Bureau informó que el 1 de abril, la empresa Joyoung Health Sleep Technology Co., Ltd. (en adelante, “Joyoung”, 603008.SH) publicó consecutivamente cuatro anuncios trascendentales, dejando al descubierto por completo, bajo los focos del mercado de capitales, la crisis interna que esta empresa líder en colchones mantenía ocultada.

公司被证监会立案调查、实际控制人被证监会立案调查、控股股东及其一致行动人的股份被司法冻结。上市公司喜临门及其子公司作为原告，将控股股东及其一致行动人告上法庭，索赔金额近480M元。

La Comisión Reguladora de Valores (CSRC) inició una investigación por el caso contra la empresa; también se abrió una investigación contra el controlador real; y las acciones del accionista controlador y de las personas que actúan en conjunto con él fueron congeladas judicialmente. La compañía cotizada Joyoung y sus subsidiarias, como demandantes, demandarán al accionista controlador y a las personas que actúan en conjunto, solicitando una indemnización de casi 480M de yuanes.

公司及实控人被立案

Joyoung y sus subsidiarias demandan al accionista controlador

4月1日，公司披露两份《立案告知书》。中国证监会决定，对喜临门及实际控制人陈阿裕分别立案调查，事由均为“涉嫌信息披露违法违规”。

El 1 de abril, la empresa divulgó dos “Cartas de Notificación de Apertura de Caso”. La CSRC decidió abrir un caso de investigación por separado contra Joyoung y su controlador real, Chen Ayu, y en ambos casos el motivo fue “presunta violación de la normativa en materia de divulgación de información”.

两份告知书编号相邻，显示监管层在同一时间启动了对公司及相关责任人的调查程序。

Los números de registro de ambas notificaciones son consecutivos, lo que muestra que el regulador inició al mismo tiempo los procedimientos de investigación sobre la empresa y las personas responsables relacionadas.

此前，公司在3月27日披露重大事项前，股价已出现连续下跌并伴随成交放大，其间主力资金净流出规模较大。围绕信息披露是否及时、是否存在内幕信息提前扩散等问题，市场已有一定关注。此次立案调查的具体结论，有待后续监管披露。

Con anterioridad, antes de que la empresa divulgara asuntos relevantes el 27 de marzo, el precio de las acciones ya había caído de manera consecutiva y con un aumento del volumen de operaciones, mientras que durante ese periodo la salida neta de capital de los principales actores fue de gran magnitud. En torno a cuestiones como si la divulgación de información fue oportuna y si existía una difusión anticipada de información privilegiada, el mercado ya mostraba cierta atención. Las conclusiones específicas de esta investigación de apertura de caso quedan pendientes de divulgación regulatoria posterior.

此次立案的核心，正是要核查公司是否存在信息披露不及时，或敏感信息提前外泄等情形。

El núcleo de esta apertura de caso es verificar si la empresa incurrió en una divulgación de información no oportuna, o si cierta información sensible se filtró anticipadamente, entre otras situaciones.

同日公告还披露了一项董事会决议：喜临门一纸诉状，起诉公司控股股东及其一致行动人，涉案金额达478M元。

En el mismo día, el anuncio también divulgó una resolución del consejo de administración: Joyoung, mediante una demanda, demandó al accionista controlador de la empresa y a las personas que actúan en conjunto con él, por un monto involucrado de 478M de yuanes.

4月1日，喜临门发布关于对控股股东及其一致行动人提起诉讼的公告。根据公告，3月31日，喜临门及旗下两家全资子公司作为原告，起诉控股股东华易智能制造及其一致行动人华瀚投资，陈阿裕的案件已被绍兴市越城区人民法院受理。

El 1 de abril, Joyoung publicó un anuncio sobre el inicio de acciones legales contra el accionista controlador y las personas que actúan en conjunto con él. Según el anuncio, el 31 de marzo, Joyoung y dos de sus filiales de propiedad total, actuando como demandantes, interpusieron una demanda contra el accionista controlador, HuaYi Intelligent Manufacturing, y sus personas que actúan en conjunto, HuaHan Investment; el caso de Chen Ayu ya fue admitido por el Tribunal Popular del distrito Yuecheng de Shaoxing.

公司披露，相关资金主要涉及两类情形：一是贷款转贷，即相关方通过公司取得贷款后转出使用，尚有约72M元未归还；二是保理融资安排，在2025年至2026年间，相关方以供应商名义向银行融资，资金实际流入指定账户，而对应付款义务由公司承担，涉及金额约406M元。

La empresa divulgó que los fondos relacionados se refieren principalmente a dos tipos de situaciones: primero, “préstamo para volver a prestar”, es decir, que la parte correspondiente obtiene un préstamo a través de la compañía y luego lo transfiere para su uso, quedando por devolver aproximadamente 72 millones de yuanes; segundo, un acuerdo de financiación por factoring: entre 2025 y 2026, la parte correspondiente obtiene financiación con el banco en nombre de un proveedor; los fondos realmente ingresan en una cuenta designada, mientras que las obligaciones de pago correspondientes corren a cargo de la empresa; el monto involucrado es aproximadamente 406M de yuanes.

本次诉讼案由为损害公司利益责任纠纷，涉案金额初步统计为478M元。原告认为被告通过贷款转贷、保理融资业务模式占用资金，损害了公司利益。

La causa del proceso es un conflicto de responsabilidad por daños a los intereses de la empresa, y el monto involucrado, según el cómputo preliminar, es de 478M de yuanes. Los demandantes sostienen que los demandados ocuparon fondos mediante los modelos de negocio de préstamo para volver a prestar y financiación por factoring, lo que dañó los intereses de la empresa.

截至公告披露日，喜临门被控股股东及其关联人非经营性占用资金余额累计190M元，该金额超过最近一期经审计净资产绝对值的5%。

Al cierre de la divulgación del anuncio, el saldo acumulado de fondos ocupados de manera no operativa por parte del accionista controlador y sus relacionados asciende a 190 millones de yuanes, lo que supera el 5% del valor absoluto del patrimonio neto auditado del periodo más reciente.

喜临门提示称，根据相关规定，若相关方1个月内未清偿整改，公司股票可能被实施其他风险警示；若审计机构出具非无保留意见，股票也可能被实施风险警示或退市风险警示。

Joyoung advierte que, de acuerdo con la normativa pertinente, si las partes correspondientes no liquidan y rectifican dentro de 1 mes, las acciones de la empresa podrían someterse a otras medidas de advertencia de riesgos; si la firma de auditoría emite una opinión no “sin salvedades”, las acciones también podrían recibir advertencia de riesgos o advertencia por riesgo de exclusión de cotización.

在司法层面，浙江省长兴县人民法院已于3月30日对相关股份实施冻结措施。

A nivel judicial, el Tribunal Popular del condado de Changxing, provincia de Zhejiang, ya adoptó el 30 de marzo medidas de congelación sobre las acciones correspondientes.

具体来看，华易智能制造被冻结3.16M余股，占其持股比例3.73%；华瀚投资被冻结8.4M股，占其持股比例22.82%；陈阿裕名下8,107,025股股份被全部冻结，占其持股比例100%，冻结期限至2029年3月29日。

Concretamente, HuaYi Intelligent Manufacturing tiene congeladas más de 3.16 millones de acciones, que representan el 3.73% de su participación; HuaHan Investment tiene congeladas 8.4 millones de acciones, que representan el 22.82% de su participación; y las 8,107,025 acciones a nombre de Chen Ayu fueron congeladas en su totalidad, representando el 100% de su participación, con un plazo de congelación hasta el 29 de marzo de 2029.

上述三方合计被冻结股份约19.67M股，占公司总股本的5.34%。

En conjunto, las tres partes anteriores tienen congeladas aproximadamente 19.67 millones de acciones, lo que equivale al 5.34% del capital social total de la empresa.

实控人持股被全部冻结，也意味着其对上市公司的控制能力已受到实质性约束。

El hecho de que la participación del controlador real esté congelada en su totalidad también significa que su capacidad de control sobre la empresa cotizada se ha visto sujeta de manera sustancial.

公司表示，如相关冻结股份后续未能妥善处置，存在被强制过户或司法处置的可能，进而可能对公司控制权稳定性产生影响。

La empresa indica que, si las acciones congeladas correspondientes no se pueden gestionar y disponer adecuadamente en el futuro, existe la posibilidad de una transferencia forzosa o de una disposición judicial, lo que a su vez podría afectar la estabilidad del control de la empresa.

100M元 de la filial

Joyoung congela cuentas de fondos por 900M

El detonante de todo esto se remonta al 27 de marzo. Ese día, Joyoung divulgó que 100 millones de yuanes de una filial controlada, JoyTu Technology Co., Ltd. (en adelante: JoyTu Technology), fueron transferidos ilegalmente por empleados internos.

Tras la verificación de la empresa, se descubrió que las personas correspondientes presuntamente aprovecharon su cargo para desviar ilegalmente los fondos de la empresa. Con el fin de prevenir riesgos de fondos de manera adicional y garantizar la seguridad de los fondos de la empresa cotizada, la empresa ya el 26 de marzo solicitó a las autoridades policiales el inicio de una investigación de instrucción.

Para evitar que el riesgo se extendiera aún más, Joyoung adoptó medidas extremas de control de riesgos y aplicó congelación preventiva a tres cuentas bancarias de tres subsidiarias bajo su control. Al cierre de la divulgación del anuncio, el monto total de los fondos en las cuentas congeladas superaba los 900M de yuanes.

El anuncio muestra que las cuentas bancarias de las subsidiarias controladas por Joyoung que se encuentran en estado de congelación son: dos cuentas del banco Cits (CITIC) Hangzhou Dongxin Sub-branch y Hangzhou West Lake Sub-branch—congelando fondos por 375 millones y 445 millones de yuanes respectivamente, con un total de 820 millones de yuanes—y la cuenta en CITIC Bank Hangzhou Qiantang Sub-branch de Shaoxing Xinxi Furniture Sales Co., Ltd. (abreviado como “Shaoxing Xinxi”), congelando fondos por 80 millones de yuanes.

Justo el mismo día en que se emitió el anuncio, la Bolsa de Valores de Shanghái emitió rápidamente una carta de trabajo regulatorio, exigiendo a la empresa una autoevaluación integral.

(El área de la fábrica de Joyoung. Sitio web oficial de la empresa / foto)

El monto total de fondos involucrados en este caso no es de poca importancia para Joyoung. Los 100 millones de yuanes desviados ilegalmente mencionados arriba, sumados a los 900 millones de yuanes congelados, suman 1,000 millones de yuanes, lo que representa el 26.54% del patrimonio neto de fondos auditados más reciente de Joyoung y el 42.69% del efectivo y equivalentes auditados más reciente de Joyoung.

De acuerdo con información pública, JoyTu Technology es una subsidiaria de propiedad total establecida por Joyoung en enero de 2021, con un capital social registrado de 50 millones de yuanes. En 2024, la información industrial y comercial indica que los empleados eran solo 8 personas y que el domicilio está en el distrito Xiaoshan de Hangzhou, provincia de Zhejiang.

Así, incluso tratándose de una subsidiaria de tamaño relativamente pequeño, en libros mantenía más de 100 millones de yuanes en efectivo, equivalente al 200% de su capital social registrado, y al 20% de los fondos en efectivo combinados de todas las subsidiarias de Joyoung. Según el informe semestral a mediados de 2025, esta empresa cotizada tiene efectivo y equivalentes por 1,972 millones de yuanes en estados consolidados; la matriz tiene 1,444 millones de yuanes; y todas las subsidiarias en conjunto poseen solo alrededor de 530 millones de yuanes en efectivo.

Aún no se sabe cuándo ocurrieron exactamente estos 100 millones de yuanes: ¿se transfirieron de una sola vez o en múltiples transferencias? Profesionales en materia financiera han señalado que, si fuera una transferencia única, ¿qué nivel de autorización tenía para transferencias de gran monto? ¿Por qué no se detectó en el inicio del incidente si se retiró en varias ocasiones? Si, mediante el fraccionamiento (“化整为零”), se eludió la supervisión y el control interno, esto refleja una grave brecha en el sistema de monitoreo de fondos de la empresa; y si se tratara de una sola transferencia de fondos, normalmente requiere aprobación del director financiero, el gerente general e incluso del consejo de administración, y no puede ser operado de forma independiente por una sola persona.

Desde la perspectiva del posicionamiento del negocio, JoyTu Technology no es una subsidiaria ordinaria, sino la plataforma estratégica central que Joyoung ha dispuesto para el canal de proyectos de ingeniería hotelera; es el único organismo de apertura y operación en el canal de la empresa, y pertenece al “frente” del negocio de ingeniería hotelera. A juego con ella, también está el “backstage” de la producción de muebles hoteleros bajo Joyoung—Joyoung Hotel Furniture Co., Ltd.—y ambos conforman la arquitectura de “1 plataforma central + 1 entidad de apoyo de producción” para el canal de ingeniería hotelera de la empresa.

En este incidente, la primera afectada es JoyTu Technology, con la que hay vínculos de personal con Hangzhou Xiyue, la entidad con la mayor cantidad de fondos congelados. Según informó First Financial, el representante legal de JoyTu Technology, Zhou Yaying, dijo a los medios que ella solo figura como representante legal nominal. Además, según Tianyancha, JoyTu Technology y Hangzhou Xiyue tienen únicamente 2 personas principales cada una; el supervisor (监事) de JoyTu Technology y de Hangzhou Xiyue es la misma persona: Luo Zhenhua.

Personas principales de JoyTu Technology

Personas principales de Hangzhou Xiyue

Hangzhou Xiyue es una subsidiaria importante de Joyoung. El informe semestral de 2025 de Joyoung muestra que Joyoung tiene 10 compañías principales de participación y control, de las cuales 6 son del sector manufacturero y 4 son del sector de ventas. Hangzhou Xiyue es una de las 4 subsidiarias principales dedicadas a ventas.

El informe semestral de 2025 muestra que Hangzhou Xiyue tiene un capital social registrado de 20 millones de yuanes, y Joyoung mantiene el 100% de su participación. En el primer semestre de 2025, el total de activos de Hangzhou Xiyue fue 93.8253 millones de yuanes, su patrimonio neto 1.89M de yuanes, los ingresos por ventas 250 millones de yuanes y la utilidad neta 2.17M de yuanes.

Como subsidiaria importante, los principales cargos de Hangzhou Xiyue están ocupados personalmente por el vicepresidente de la empresa cotizada. Según Tianyancha, el representante legal, director y gerente de Hangzhou Xiyue—Zhu Xiaohua—también es el vicepresidente de la empresa cotizada Joyoung.

Empresas en las que Zhu Xiaohua desempeña cargos directivos

Los estados financieros muestran que, en 2024, los ingresos por ventas de la matriz de Joyoung fueron 4,004 millones de yuanes, y la suma de ingresos por ventas de las subsidiarias fue 4,725 millones de yuanes; los gastos de ventas de la matriz fueron 157 millones de yuanes, y los gastos de ventas agregados de las subsidiarias fueron 1.87B de yuanes.

Según informó el “First Financial Daily”, analistas consideran que esta estructura de ingresos por ventas/gastos de Joyoung implica que el presupuesto y el foco de control de los gastos de ventas del grupo se está desplazando hacia el nivel de las subsidiarias. La apropiación indebida de 100 millones de yuanes de JoyTu Technology probablemente se relaciona con que esta subsidiaria tiene mayor autonomía en sus gastos y en la distribución de fondos.

En el mercado de capitales, al cierre del mediodía del 2 de abril, Joyoung registró una caída máxima diaria sin variación al alza (límites a la baja), con un precio de 13.68 yuanes por acción y una capitalización bursátil de 5,038 millones de yuanes. El informe trimestral del tercer trimestre de 2025 de la empresa muestra que el número de accionistas de Joyoung es de 15,978.

(Este artículo no constituye ningún consejo de inversión; el riesgo de operar en consecuencia es responsabilidad del inversor)

编辑 孙志成 肖世清 综合公开资料、第一财经等

Redactor Sun Zhicheng, Xiao Shiqing, con base en información pública y First Financial, entre otras fuentes

审核 何先菊

Revisado por He Xianju