Acabo de notar algo interesante en el mercado de metales preciosos. Mientras el oro y la plata han estado fluctuando salvajemente últimamente, algunos fondos cerrados que poseen metales físicos han cotizado con descuentos increíbles respecto a sus holdings reales. Toma el fondo de oro y plata física de Sprott (CEF)—un fondo de $10 mil millones que posee metal real almacenado en Canadá. La semana pasada, cotizaba con un descuento del 9.5% respecto al valor real del metal en su interior. En su punto más bajo, el descuento alcanzó el 11.4%. Básicamente, puedes comprar un dólar en oro y plata por 89 centavos. ¿Increíble, verdad?

El fondo normalmente cotiza con un descuento de alrededor del 4%, así que esta reciente ampliación es bastante inusual y parece seguir exactamente la locura de la volatilidad. Esto abre algunas posibilidades interesantes para los traders dispuestos a ser más sofisticados. Si te gustan las oportunidades de arbitraje, en teoría podrías comprar las acciones del fondo mientras vendes en corto los metales subyacentes en las mismas proporciones—ganando cuando vuelvan a converger. La composición del fondo es aproximadamente 59% oro, 41% plata. La ratio de gastos es 0.48%, y cotiza en NYSE Arca y en la Bolsa de Valores de Toronto.

Ahora, la trampa: arbitrar esto no es sencillo. Necesitas tomar prestadas las acciones, lidiar con costos de transacción, y no hay garantía de que los precios converjan cuando o cómo esperas. Estas ineficiencias probablemente persisten precisamente porque la dificultad práctica hace que no valga la pena para la mayoría de los participantes. El descuento podría mantenerse amplio, o incluso ampliarse más.

Pero para los inversores regulares que solo quieren comprar metales preciosos con descuento sin complicarse con estrategias de arbitraje complejas, ¿verdad? Un fondo cerrado que cotiza por debajo del NAV te da un potencial adicional si ese descuento finalmente se estrecha. Obtienes exposición a los metales más posibles ganancias por la reducción de la brecha de precios—en comparación con simplemente comprar un ETF regular. El fondo de plata de Sprott (PSLV) también alcanzó un descuento del 9.4% la semana pasada, y el de oro (PHYS) estuvo en 4.1%. Vale la pena seguirlo si crees que los metales están subvalorados en este momento y te sientes cómodo con la volatilidad.