Sigue mirando las empresas de gas natural en el mercado de valores de EE. UU.

Si en los últimos años el mercado estuvo especulando con la IA y los chips, la siguiente línea principal que podría estar realmente infravalorada es, en realidad: el gas natural.

Porque el gas natural se encuentra ahora en una posición muy delicada: precio en niveles bajos + la demanda está a punto de dispararse (LNG + energía para IA)

¿Qué significa esto? una etapa temprana de un “fondo cíclico + punto de inflexión de la demanda”.

Y en esta fase, elegir el activo correcto es más importante que nunca.

I. EXE: ¿“el rey del gas natural”?

Expand Energy Corporation (abreviatura EXE)

es actualmente el mayor productor independiente de gas natural en Estados Unidos (por volumen diario).

Muchos dirán: ¿EQT Corporation, de la que hablamos ayer, no también es la primera?

La clave está aquí: EQT es “producción de gas natural puro”, mientras que EXE indica que el volumen incluye toda la producción de gas natural + petróleo + NGL.

II. Del quiebre al liderazgo: la ruta de recuperación de EXE

El antecesor de EXE era Chesapeake Energy:

• Fundada: 1989
• Salió a bolsa: 1993
• En 2020: solicitó protección por bancarrota (deudas de aproximadamente 7.000 millones de dólares)
• En 2021: completó la reestructuración

El verdadero punto de inflexión fue:

1 de octubre de 2024, adquisición de Southwestern Energy (SWN)

• Fusión totalmente en acciones
• Valor empresarial de aproximadamente 24.000 millones de dólares
• Renombrada a Expand Energy (EXE)

Esta operación, en esencia, lo colocó directamente en la posición de líder del sector.

III. Activos clave: el mejor conjunto de yacimientos de gas de Estados Unidos

La asignación de recursos clave de EXE es muy clara:

• Marcellus (Apalaches)
• Haynesville (aprox. 745.000 acres netos)
• Eagle Ford (recursos de líquidos)

Estas tres partes básicamente constituyen los “puntos vitales” del gas natural en Estados Unidos

IV. Estructura de ingresos: casi igual que la de EQT

Estructura de producción:

• 92% gas natural
• 8% petróleo crudo + NGL

Desglose de ingresos 2025:

• Gas natural: 10.300 millones de dólares
• NGL: 860 millones de dólares
• Petróleo crudo: 450 millones de dólares
• Ingresos por cobertura: 550 millones de dólares

La conclusión es sencilla: EXE y EQT son esencialmente lo mismo; ambos son jugadores de “gas natural puro”, y en su mayor parte venden gas natural.

V. Finanzas 2025: una máquina estándar de flujo de caja

Datos clave:

• Beneficio neto: 1.8190 millones de dólares
• Beneficio neto ajustado: 1.4670 millones de dólares
• Adjusted EBITDAX: 5.0780 millones de dólares
• Flujo de caja operativo: 4.5750 millones de dólares
• Producción diaria: 7.18 Bcfe/d
• Retorno para accionistas: 865 millones de dólares (dividendos + recompra)
• Optimización de deuda: reducción de aproximadamente 660 millones de dólares del total de deuda

Resumen en una frase: esto es una “máquina estándar de impresión de dinero” de energía.

Indicadores clave (TTM hasta 2026.3):

• Ingresos: 11.640 millones de dólares
• PE (TTM): 14.99
• Capitalización bursátil: aprox. 27.290 millones de dólares (precio aprox. 113.50 dólares por acción)
• Rango 52 semanas: 91.02–126.62 dólares
• EV/EBITDAX=5.3

Por lo tanto, solo desde la comparación de datos, los de EXE son mucho mejores que los de EQT: ingresos más altos, beneficio neto similar, capitalización bursátil más baja, PE más bajo y EV/EBITDAX más bajo.

VI. Preguntas clave: ¿por qué EXE es más barato?

Este es el punto de investigación y análisis más importante

1）Riesgo de la fusión y adquisición (la mayor preocupación del mercado)

EXE acaba de completar una adquisición:

• Integración de activos
• Control de costos
• Aterrizaje de sinergias

Incertidumbre para el mercado → se aplica un descuento.

2）La “zanja defensiva” de EQT es más profunda

La mayor ventaja de EQT:

los costos más bajos del sector

lo que significa:

• una caída brutal del precio del gas → EQT aún puede ganar dinero y sobrevivir
• otras empresas podrían tener pérdidas

Esto indica que EQT es más resistente al ciclo; por eso el mercado le da expectativas de valoración más altas.

VII. Desempeño de la acción y valoración

Precio actual (cierre del 2026.3.27): 113.50 dólares (113.83 dólares en operaciones posteriores)

Rentabilidad de 2026 a la fecha: +3.41% (ligeramente por debajo del mercado), rentabilidad de 1 año: +6.74%. Si partimos desde el mínimo de 45 de 2021, ya hay un retorno de alrededor de 3 veces.

Actualmente hay una consolidación en la parte alta (93–123) y, además, recientemente no se ha visto afectada por el mercado general; por lo tanto, el precio objetivo promedio dado por las instituciones de Wall Street: rango 131–135.

VIII. Oportunidades en la industria

Al igual que ayer con EQT, la primera es la expansión de la exportación de LNG; antes de 2030, la nueva capacidad instalada hará que las exportaciones de LNG de Estados Unidos superen los 30 Bcf/d.

La segunda es la energía para centros de datos/IA; se espera que la demanda adicional de generación de gas natural sea significativa (algunos analistas estiman 40.000 millones de pies cúbicos por día adicionales entre 2026 y 2030).

La tercera es que el ciclo del gas natural seguirá fortaleciéndose.

Resumen

Si creemos que la demanda futura de gas natural se disparará, y también la demanda de electricidad para la IA, entonces EXE parece tener una mejor relación calidad-precio que EQT; al fin y al cabo, tanto el ratio de PE como el de EV/EBITDAX, como también la capitalización bursátil, están por debajo de los de EQT. Sin embargo, el viaje de investigación en el mercado de valores de EE. UU. apenas comienza; en el futuro seguiremos mirando más, comparando más.

Más adelante continuaré conectando todo: energía, electricidad, centros de cómputo, IA, etc., para construir un marco completo. Bienvenidos a intercambiar ideas; si tienen puntos de vista diferentes, también pueden darme su opinión directamente.