La apuesta de Ethereum de Sam Tabar: por qué Bit Digital vendió todo su Bitcoin y se comprometió con ETH para siempre

Cuando el CEO de Bit Digital, Sam Tabar, anunció la salida total de su compañía de las participaciones en Bitcoin para centrarse completamente en Ethereum, no fue solo un cambio en la cartera; representó una reevaluación fundamental de dónde reside el valor en las criptomonedas. Actualmente cotizando a $2.17K con una capitalización de mercado de $262.42B, Ethereum ha atraído capital institucional a un ritmo sin precedentes, y la decisión de Tabar lo coloca a la vanguardia de este movimiento. En TOKEN 2049 en Singapur, Sam Tabar compartió su perspectiva sin filtros sobre por qué esta transición era inevitable y por qué cree que el futuro de Ethereum es inquebrantable.

De la minería de Bitcoin a la tesorería de Ethereum: el pivote estratégico de Sam Tabar

Bit Digital no siempre fue una compañía centrada en la tesorería de Ethereum. La firma listada en Nasdaq comenzó como una operación de minería de Bitcoin, un modelo de negocio que parecía rentable en apariencia. Sin embargo, Sam Tabar reconoció lo que muchos en la industria habían pasado por alto: la economía estructural de la minería está fundamentalmente rota.

“La minería de Bitcoin es un modelo de negocio terrible”, explicó Tabar con franqueza. La cuestión central es cíclica y matemática. Cada cuatro años, los eventos de halving de Bitcoin reducen a la mitad las recompensas por minería, comprimiendo los márgenes de ganancia en aproximadamente un 50%. Combinado con gastos de capital implacables en equipos de minería, esto crea una cinta de correr donde los operadores deben actualizar hardware constantemente solo para mantener la viabilidad. La única vía viable de financiamiento para la compra de equipos es mediante financiamiento de acciones, pero eso significa diluir a los accionistas existentes para mantenerse competitivos. El financiamiento mediante deuda es igualmente inviable: cuando los precios de Bitcoin caen durante los ciclos de mercado, el servicio de la deuda se vuelve imposible, llevando a quiebras en cascada.

Sam Tabar vio que este patrón se estaba formando y tomó la decisión contraria a la intuición: dejar de minar Bitcoin mientras el negocio seguía siendo rentable. En su lugar, redirigió capital hacia dos ámbitos que otros estaban descartando: infraestructura de inteligencia artificial y acumulación de Ethereum. Para 2025, esta apuesta se había consolidado en una estrategia de doble cartera. WhiteFiber, la compañía de infraestructura de IA que co-dirigió, completó su IPO en agosto de 2025 con una valoración superior a $1.14 mil millones de USD, con una apreciación del precio de las acciones de más del 60% desde su salida a bolsa. Bit Digital alcanzó una capitalización de mercado de $1.17 mil millones de USD, y ahora posee aproximadamente 121,000 ETH en su balance, posicionándose como el cuarto mayor operador de tesorería de Ethereum en el mundo.

El entorno institucional cambió inesperadamente a favor de Sam Tabar. Cuando el ex presidente de la SEC, Gary Gensler, renunció a principios de 2025 y la claridad regulatoria emergió bajo la administración Trump, Ethereum finalmente recibió una clasificación explícita como mercancía en lugar de valor mobiliario. Esta legitimidad regulatoria desató una ola de compras institucionales que había sido suprimida durante años.

Por qué Sam Tabar declara que la minería de Bitcoin es ‘fundamentalmente defectuosa’

La realidad matemática que sustenta la minería de Bitcoin es implacable. Cada halving cuatrienal comprime los márgenes operativos en aproximadamente un 50%, creando una crisis de rentabilidad estructural. Además, la intensidad de capital para comprar continuamente equipos de minería de próxima generación obliga a los operadores a diluirse mediante acciones, una estrategia que Sam Tabar se negó a pagar indefinidamente.

Al preguntarle si Bitcoin podría mantener una seguridad de red adecuada cuando las recompensas por bloque disminuyan a niveles insignificantes en dos décadas, Tabar reconoció la posibilidad pero descartó su relevancia para su tesis: “Ya no somos mineros de Bitcoin, así que no importa”. Desde el punto de vista regulatorio, la minería de Bitcoin sigue siendo aceptable. Desde el punto de vista económico, es inviable.

Su argumento más provocador va más profundo. “Si Bitcoin y Ethereum hubieran sido inventados simultáneamente”, afirmó, “nadie habría oído hablar de Bitcoin hoy”. La dominancia de mercado de Bitcoin proviene de su ventaja de ser pionero y de la amplificación a través de evangelistas como Michael Saylor. Sin embargo, desde una perspectiva de utilidad tecnológica y económica, los contratos inteligentes programables de Ethereum representan una infraestructura superior. Los contratos inteligentes automatizan funciones intermedias que anteriormente requerían abogados caros, banqueros y instituciones financieras—roles que Sam Tabar ocupó anteriormente en su carrera. La tecnología de protocolo que podría desintermediar su propia profesión representa, paradójicamente, la tesis de inversión más convincente.

La estrategia de ‘Nunca Vender’ de Ethereum: innovación en deuda y visión a largo plazo

Cuando se le preguntó si alguna circunstancia podría obligar alguna vez a vender Ethereum, la respuesta de Sam Tabar fue inequívoca: “Nunca. Nunca venderemos nuestro Ethereum. Para siempre.”

Este compromiso no es una fe ingenua, sino que está basado en una estrategia sofisticada de estructura de capital. Bit Digital adquirió aproximadamente $500 millones de USD en Ethereum a través de tres mecanismos de financiamiento distintos. El primero es la emisión de acciones cuando las acciones cotizan a valoraciones premium—un enfoque disciplinado que requiere moderación. El segundo es financiamiento mediante deuda, pero críticamente, solo deuda no garantizada. Esta distinción resultó decisiva a principios de octubre de 2025, cuando Bit Digital se convirtió en el primer participante institucional en el ecosistema de Ethereum en financiar con éxito compras de activos exclusivamente mediante obligaciones no garantizadas.

¿Por qué deuda no garantizada? La asimetría es clara. La deuda garantizada crea riesgos existenciales durante las caídas del mercado. Cuando el valor de la garantía cae, los acreedores embargan los activos, provocando liquidaciones forzadas y quiebras—una trampa que ha atrapado a muchas firmas de tesorería cripto sin experiencia en navegar múltiples ciclos de mercado. Bit Digital, que ha sobrevivido a varias crisis cripto, reconoció esta trampa estructural y la evitó por completo mediante un diseño cuidadoso de instrumentos de deuda.

La tercera fuente de financiamiento ofrece apalancamiento único: flujo de caja operativo de WhiteFiber. A diferencia de vehículos financieros puramente (“empresas pantalla que se financian mediante PIPE”), Bit Digital genera ingresos a partir de operaciones genuinas de infraestructura de IA. La compañía podría monetizar teóricamente partes de la participación en WhiteFiber para adquirir más Ethereum, creando un multiplicador de capital que otros operadores de tesorería de Ethereum no pueden acceder.

Este enfoque diversificado explica la convicción de Sam Tabar. La compañía no apuesta su existencia solo a la apreciación del precio de Ethereum—está generando ingresos, accediendo a mercados de capital estratégicamente y manteniendo condiciones sólidas en su balance.

Construyendo sobre un ecosistema rico en desarrolladores: por qué Sam Tabar cree que Ethereum tiene ventaja estructural

La claridad regulatoria de finales de 2025 desencadenó flujos institucionales a una velocidad sin precedentes. Las entradas en ETF de Ethereum en el mercado spot cambiaron drásticamente—donde en 2024 las entradas diarias se medían en millones a decenas de millones de USD, en meses recientes se han visto volúmenes diarios de aproximadamente $100 millones USD en días hábiles. Sam Tabar atribuye este cambio explícitamente al entorno regulatorio. “Ahora la gente entiende que Ethereum es una mercancía, así que podemos apoyar abiertamente a Ethereum”, señaló.

Más allá de los vientos favorables regulatorios, existe una ventaja estructural más profunda: la concentración de desarrolladores. Decenas de miles de desarrolladores activos están construyendo sobre Ethereum—una base de desarrolladores que supera a cualquier blockchain alternativa, incluyendo Solana o Bitcoin. Esta actividad genera ventajas compuestas: más aplicaciones, más efectos de red, más razones para la adopción institucional.

Bit Digital ha apostado 108,000 de sus 121,000 ETH, generando rendimiento por staking mientras mantiene exposición total a la apreciación del precio. Esta posición se alinea con la tesis a largo plazo de Tabar: mantener indefinidamente, acumular mediante flujos de caja operativos y deuda estratégica, y dejar que la maduración del ecosistema de Ethereum impulse retornos en décadas.

Al preguntarle por predicciones de precio, Sam Tabar evitó metas específicas pero articuló una tesis estructural. “Ethereum tiene mecanismos de escasez incorporados y el ecosistema de desarrolladores más robusto”, explicó. Los ciclos de mercado persistirán—“veranos prósperos e inviernos fríos”—pero la trayectoria direccional refleja un progreso tecnológico genuino. Los inversores que acepten la volatilidad cíclica pueden posicionarse para apreciaciones en múltiples ciclos.

De manera notable, cuando se le preguntó por tokens fuera de Ethereum, Tabar identificó solo uno que vale la pena: Hyperliquid, un protocolo de derivados en el que él mismo tiene posiciones. Para un autodenominado maximalista de ETH, esta posesión cruzada rara indica convicción en el dominio de Ethereum, aunque reconoce excepciones para infraestructura verdaderamente novedosa.

Al preguntarle por su filosofía de inversión definitiva, Sam Tabar ofreció una perspectiva sincera: “Soy un Maximalista de Acciones. Quiero que el valor de la acción de Bit Digital aumente, y que nuestro stock tenga un rendimiento excepcional.” La apuesta por Ethereum no es ideológica—es profundamente financiera, basada en su evaluación de que las ventajas técnicas de Ethereum se traducirán en valor de mercado para las instituciones que lo posean.