El problema de $16 mil millones de EV de Ford: ¿Cuándo finalmente se revertirán las pérdidas?

Ford Motor Company y General Motors han demostrado que las empresas automotrices pueden estar haciendo apuestas estratégicas a largo plazo correctas mientras enfrentan costos devastadores a corto plazo. Los dos gigantes, junto con sus competidores, pivotaron agresivamente hacia los vehículos eléctricos, un cambio que casi con certeza se justificará en la próxima década. Sin embargo, la carrera prematura hacia la producción de EV antes de que la demanda del consumidor se materializara ha creado vientos en contra financieros enormes que ambas compañías están luchando por superar.

Para Ford específicamente, las cifras cuentan una historia sobria: la compañía ha acumulado más de 16 mil millones de dólares en pérdidas desde 2022 en su división de vehículos eléctricos. Después de años de especulaciones sobre cuándo—o si—esas pérdidas finalmente se revertirían, la dirección de Ford ha dado finalmente una respuesta que puede decepcionar a muchos inversores que buscan alivio a corto plazo.

El verdadero costo de la entrada temprana: pérdidas crecientes de EV de Ford

Los resultados del cuarto trimestre de Ford revelaron la gravedad continua de su desafío en EV. La división Model-e, responsable de la producción de vehículos eléctricos, reportó una pérdida de 4.8 mil millones de dólares a pesar de producir solo tres modelos de EV. Aunque esto representa una cierta mejora respecto a la pérdida de más de 5 mil millones del año anterior, la trayectoria sigue siendo preocupante. De cara al futuro, la dirección de Ford espera que Model-e pierda otros 4 mil millones a 4.5 mil millones de dólares durante 2026.

Para entender la magnitud de esta fuga de capital, considere esto: los 16 mil millones de dólares invertidos en pérdidas de EV desde 2022 representan recursos que Ford podría haber destinado a otros proyectos con resultados potencialmente transformadores. Si la compañía hubiera dirigido estos fondos a recompras de acciones, podría haber rivalizado con la estrategia agresiva de retorno de capital de General Motors. GM reconoció esto antes que Ford, lanzando recompras por 10 mil millones de dólares en 2023 y autorizando otros 6 mil millones en programas de recompra para 2024 y 2025.

Las estrategias divergentes entre los dos fabricantes resaltan una lección de inversión clave: cuando se enfrentan a desafíos en la transición a EV, las decisiones de asignación de capital importan enormemente. Mientras Ford históricamente favoreció los dividendos a los accionistas, la estrategia de recompra de acciones de GM redujo significativamente su número de acciones en circulación—una medida que amplificó directamente las ganancias por acción y estimuló la apreciación del precio de la acción. Las continuas pérdidas de EV de Ford impidieron que la compañía pudiera seguir estrategias similares de eficiencia de capital.

La larga espera: por qué la rentabilidad aún está a años de distancia

Para los inversores que esperan alivio a corto plazo, las noticias empeoran antes de mejorar. Según la directora financiera de Ford, Sherry House, durante la llamada de resultados del cuarto trimestre, el camino hacia la rentabilidad en EV se extiende mucho en el futuro.

Ford no anticipa un cambio significativo en sus operaciones de EV hasta 2027, cuando la compañía planea lanzar su camioneta eléctrica de tamaño mediano rediseñada. Este nuevo vehículo incorporará la metodología de producción “árbol de ensamblaje” de Ford combinada con su Plataforma Universal de EV—innovaciones arquitectónicas diseñadas para reducir costos de fabricación y mejorar la economía por unidad. La camioneta tendrá un precio alrededor de 30,000 dólares, apuntando a un mercado que equilibra asequibilidad y potencial de margen.

Incluso con estos lanzamientos en 2027, Ford no espera que su división Model-e alcance el punto de equilibrio hasta aproximadamente 2029. Eso significa otros tres años de pérdidas sustanciales en el corto plazo, que potencialmente superarán los 12 mil millones de dólares en total antes de que la división logre la rentabilidad.

Este cronograma subraya cuánto subestimó Ford el momento del mercado de EV. La estrategia inicial de EV de la compañía avanzó mucho antes que la demanda real del consumidor, lo que obligó a una recalibración dramática. Ford finalmente asumió un cargo especial de 19.500 millones de dólares para pivotar fundamentalmente su enfoque—una amortización extraordinaria que reconoce la magnitud del error estratégico.

La oportunidad oculta en las pérdidas: por qué 2029 importa para los inversores

Aunque las pérdidas continuas representan claramente un obstáculo actual, los inversores pacientes podrían reconocer una narrativa diferente: oportunidad. Para 2029, cuando Ford invierta la trayectoria de pérdidas en EV, la compañía habrá abordado una debilidad estratégica que ha consumido cantidades extraordinarias de capital y atención gerencial.

Invertir en revertir la hemorragia de EV crea una liberación significativa. Una vez que Model-e alcance la rentabilidad, Ford tendrá acceso a miles de millones en capital que anteriormente se había destinado a frenar las pérdidas de EV. Este capital puede ser redirigido hacia proyectos de mayor retorno, iniciativas de investigación o—más probablemente, dada la filosofía de retorno a los accionistas de Ford—programas acelerados de recompra y pagos de dividendos mejorados.

Para los accionistas, esto representa un punto de inflexión crucial. Una Ford centrada en la rentabilidad de EV en lugar de en mitigar pérdidas en EV se convierte en una propuesta de inversión fundamentalmente diferente. La flexibilidad financiera de la compañía mejora sustancialmente, y la creación de valor por acción se acelera.

El desafío más amplio sigue siendo: Ford aún no opera a máxima eficiencia, y el punto de inflexión de 2029 todavía está a años de distancia. Pero para los inversores con la paciencia de soportar las pérdidas actuales y confianza en la capacidad de Ford para ejecutar su estrategia de EV rediseñada, el camino hacia la creación de valor se vuelve cada vez más visible.