La cartera de El Mago de Oz de Netflix: por qué Wall Street ve un potencial alcista del 90% antes de que se cierre el acuerdo con Warner Bros.

Las acciones de Netflix han caído un 28% desde que anunció su división de acciones 10 por 1 el 30 de octubre, mientras que el índice S&P 500 en general subió aproximadamente un 1%. Sin embargo, casi todos los analistas de Wall Street que siguen a la compañía creen que el gigante del streaming sigue estando profundamente subvalorado en los precios actuales, alrededor de $79 por acción. La desconexión se debe en gran medida a las preocupaciones de los inversores sobre la ambiciosa oferta de $83 mil millones de Netflix para adquirir los activos de streaming y estudio de Warner Bros. Discovery. Sin embargo, debajo de esa incertidumbre principal se encuentra un caso de inversión convincente, especialmente para quienes estén dispuestos a mirar más allá de los titulares a corto plazo.

El objetivo de precio más alto de los analistas alcanza los $150 por acción, lo que implica aproximadamente un 90% de potencial alcista desde los niveles actuales. Esa estimación proviene de Vikram Kesavabhotla en Baird. Mientras tanto, las expectativas consensuadas sugieren que las ganancias crecerán a una tasa anual del 22% en los próximos tres años, lo que hace que la valoración actual de Netflix, de 31 veces las ganancias futuras, parezca razonable en comparación con las normas históricas.

El líder dominante en streaming posee ventajas de contenido incomparables

Netflix ha aprovechado su ventaja de ser pionero para convertirse en una potencia del streaming que los competidores aún luchan por igualar. En prácticamente todas las métricas relevantes, Netflix lidera el mercado. La compañía cuenta con más suscriptores que cualquier otra, domina en el número de usuarios activos mensuales y tiene una mayor participación en el tiempo de visualización televisiva (excluyendo YouTube de Alphabet) que cualquier otra empresa del sector.

Esta escala se traduce en verdaderos muros de protección competitivos. Los datos propios de la compañía alimentan algoritmos de aprendizaje automático que informan las decisiones de creación de contenido, resultando en una corriente constante de series originales exitosas. Solo el año pasado, Netflix produjo siete de las 10 series originales más vistas en streaming, según la firma de análisis Nielsen. Las tres originales mejor valoradas—Stranger Things, Squid Game y Wednesday—todas provienen de los estudios de Netflix.

Esa fortaleza en contenido se reflejó en los resultados financieros recientes. Las ventas aumentaron un 18% hasta los $12 mil millones en el cuarto trimestre, representando el tercer trimestre consecutivo de crecimiento acelerado. Este crecimiento provino de tres fuentes: nuevas incorporaciones de miembros, aumentos de precios y una expansión rápida del negocio de publicidad. Más impresionante aún, el ingreso neto según las normas GAAP aumentó un 30% hasta los $0.59 por acción diluida.

La oportunidad de Warner Bros. Discovery: construir una dinastía de propiedad intelectual

La ansiedad del mercado por la adquisición pendiente de Netflix ha presionado las acciones, pero el acuerdo revela una estrategia a largo plazo sofisticada. Netflix pagará aproximadamente $72 mil millones en efectivo por las operaciones de streaming y estudio de Warner Bros. Discovery, con otros $11 mil millones en deuda heredada, llevando el total a aproximadamente $83 mil millones.

Sí, la fusión conlleva riesgos legítimos. Netflix planea financiar parte del acuerdo con casi $50 mil millones en deuda, lo que podría limitar el efectivo disponible a corto plazo para la producción de contenido y el crecimiento de ganancias. Además, la combinación de los dos servicios de streaming por suscriptores más grandes (el primero y el cuarto) invita a una mayor supervisión regulatoria y complicaciones.

Sin embargo, los beneficios estratégicos justifican estos riesgos. Netflix obtiene la propiedad de algunas de las franquicias de propiedad intelectual más valiosas del entretenimiento: todo el universo DC (con Batman y Superman), Dune, Friends, Game of Thrones, Harry Potter y El mago de Oz. Esa última propiedad icónica ejemplifica el tipo de propiedad intelectual generacional que Netflix puede transformar en contenido fresco que resuene durante décadas.

El co-CEO de Netflix, Greg Peters, ha destacado que esta base de propiedad intelectual podría acelerar la estrategia de contenido de la compañía para generaciones. Benjamin Swinburne, analista de Morgan Stanley, coincide, señalando que los riesgos de la fusión ya estaban descontados cuando Netflix cotizaba a $87 por acción—antes de la reciente caída a $79. Swinburne estima que las ganancias post-fusión de Netflix podrían alcanzar los $6.50 por acción para 2030, lo que implica un crecimiento anual de aproximadamente el 21% en cinco años.

La valoración actual ofrece un margen de seguridad sustancial

El ratio precio/ganancias-crecimiento (PEG) de Netflix actualmente es de 1.4, en comparación con el promedio histórico de tres años de 1.7. Esto sugiere que las acciones cotizan con descuento respecto a sus niveles de valoración pasados, a pesar de la trayectoria constante de crecimiento de ganancias de la compañía.

La combinación de múltiplos de valoración bajos, una posición competitiva sólida y la propiedad de una propiedad intelectual transformadora crea lo que los inversores pacientes podrían reconocer como un punto de entrada convincente. Aunque la adquisición de Warner Bros. sigue sujeta a riesgos regulatorios y de ejecución, los fundamentos comerciales subyacentes y el potencial de creación de valor a largo plazo parecen subestimados en el precio actual del mercado.

Para los inversores que buscan exposición a la plataforma dominante en streaming a una valoración razonable, Netflix presenta una situación en la que la incertidumbre a corto plazo enmascara una economía más atractiva a largo plazo. La acción cotiza ahora aproximadamente un 41% por debajo de su máximo histórico, principalmente debido a preocupaciones relacionadas con Warner Bros.—sin embargo, esa misma preocupación ha creado la oportunidad.