El sentimiento de refugio en el oro se extiende: la transferencia de activos de las ballenas hacia la nueva lógica del mercado de XAUT y PAXG

Cuando los eventos impredecibles de geopolítica durante el fin de semana sacuden los mercados globales, el cierre de los mercados tradicionales deja a innumerables inversores en un estancamiento de “sin poder operar”. El 28 de febrero de 2026, el ataque aéreo de EE. UU. e Israel contra Irán rompió la calma del fin de semana, y el oro spot se disparó por encima de los 5.400 dólares tras la apertura del 2 de marzo. Sin embargo, en esta ola de búsqueda de refugio, se está produciendo un cambio sutil pero crucial: el capital no sigue completamente la ruta tradicional, sino que fluye notablemente hacia el mundo de las criptomonedas, específicamente hacia el oro tokenizado — XAUT y PAXG. Esto no solo representa una migración de activos, sino también una prueba de resistencia de la microestructura del mercado.

Ataque de EE. UU. e Israel a Irán desencadena ola de refugio: el volumen diario de oro tokenizado supera los 1.000 millones

El 2 de marzo de 2026, a medida que la tensión geopolítica en Oriente Medio continuaba intensificándose durante el fin de semana, la emoción de refugio global se liberó de manera concentrada tras la apertura del mercado el lunes. El precio del oro spot subió considerablemente, alcanzando en intradía los 5.400 dólares por onza. Al mismo tiempo, esta ola de refugio se extendió notablemente al mercado de criptomonedas, pero a diferencia de la caída del Bitcoin, los activos tokenizados vinculados al oro físico se convirtieron en un refugio para los fondos.

Precio del oro el 2 de marzo. Fuente: TradingView

Según datos de mercado de Gate, al 2 de marzo de 2026, Tether Gold (XAUT) cotizaba a 5.379,3 dólares, con un aumento del 1,57% en 24 horas; PAX Gold (PAXG) a 5.432,9 dólares, con un incremento del 1,49% en 24 horas. Los datos en la cadena confirmaron aún más esta tendencia: la firma de análisis en blockchain Lookonchain detectó que una wallet previamente inactiva gastó 1 millón de dólares en USDC para comprar PAXG y XAUT; otro “ballena” de Ethereum cambió sus 1,000 ETH (aproximadamente 1,94 millones de dólares) por XAUT, asumiendo una pérdida de más de 60.000 dólares. Además, la firma de gestión de activos Abraxas Capital Management, con sede en Londres, recibió 28.723 tokens XAUT del tesoro de Tether, valorados en hasta 151 millones de dólares, siendo la mayor operación de XAUT registrada en las últimas tres semanas.

¿Quién fija el precio del oro cuando el CME cierra?

El fuerte desempeño del oro tokenizado tiene raíces en una larga brecha estructural del mercado: la discontinuidad en los horarios de negociación.

Desde el 27 hasta el 28 de febrero (antes del fin de semana): los futuros de oro en la Bolsa de Mercancías de Chicago (CME) cerraron a las 5 p.m. hora del este de EE. UU. del viernes, entrando en un “período de silencio” regulado. Normalmente, las operaciones de oro durante el fin de semana solo se realizan en mercados OTC asiáticos, con mecanismos de descubrimiento de precios relativamente difusos.

El 28 de febrero (sábado): estalla un evento impredecible de geopolítica. EE. UU. e Israel lanzan ataques militares contra Irán, y la situación en Oriente Medio se intensifica rápidamente. Para los inversores globales que desean ajustar sus posiciones, el CME está cerrado y los mercados bursátiles también, por lo que no pueden actuar de inmediato con las herramientas financieras tradicionales.

Desde el 1 hasta el 2 de marzo (fin de semana y apertura del lunes): la ventaja del mercado de criptomonedas, que opera 24/7 sin interrupciones, se hace evidente. El capital fluye rápidamente hacia los tokens de oro que se negocian en la cadena. PAXG y XAUT alcanzaron picos de precio el sábado, acercándose a los 5.536 y 5.450 dólares respectivamente. Cuando el CME reabre el lunes, los futuros de oro abren con un fuerte aumento, confirmando en realidad las fluctuaciones de precios que ya ocurrieron en la cadena durante el fin de semana. Como afirmó Iggy Ioppe, ex director de inversión de Credit Suisse: “En la formación de precios visible públicamente, el mercado en cadena casi asume el 100% del descubrimiento de precios del fin de semana.”

La migración de ballenas: de ETH a XAUT, el movimiento de fondos detrás de una capitalización de 4.400 millones

La particularidad de esta ola de refugio radica en que no solo se refleja en una subida de precios, sino también en cambios profundos en la estructura del mercado y en la dirección del capital.

Incremento en volumen y capitalización

El sector del oro tokenizado está experimentando un crecimiento explosivo. Para principios de marzo de 2026, su capitalización total había aumentado de aproximadamente 1.600 millones de dólares hace un año a 4.400 millones, un incremento del 177%. La actividad de trading también es impresionante: en todo 2025, el volumen total alcanzó aproximadamente 178.000 millones de dólares, con picos en el cuarto trimestre que superaron los 126.000 millones en un solo trimestre. Según datos de mercado de Gate, al 2 de marzo de 2026, a pesar de la volatilidad general, el volumen de 24 horas de XAUT y PAXG fue de 91,34 millones y 27,55 millones de dólares respectivamente, mostrando un fuerte soporte comprador.

Diferenciación estructural en la entrada de capital

Un fenómeno notable es el “efecto balancín”: tras la noticia del conflicto, Bitcoin cayó bruscamente, liquidando cerca de 150.000 posiciones apalancadas. Esto indica que, en medio de una extrema aversión al riesgo, Bitcoin muestra una mayor correlación con activos riesgosos en lugar de su carácter de “oro digital” como refugio. Al mismo tiempo, el capital salió de criptomonedas principales como ETH y entró en XAUT y PAXG. Este movimiento interno, de “de riesgo criptográfico a activo de commodities criptográficos”, refleja la madurez y diferenciación del mercado cripto: los inversores buscan dentro del universo digital activos con diferentes perfiles de riesgo y retorno.

Ventaja en descubrimiento de precios

Aunque los futuros de oro en CME ofrecen una negociación electrónica casi las 24 horas, aún tienen ventanas de mantenimiento diarias y están vinculados a los ciclos de liquidación tradicionales. En cambio, la red blockchain subyacente del oro tokenizado nunca duerme. Esto hace que, en fines de semana con frecuentes eventos geopolíticos, sea un mecanismo paralelo y más rápido para la formación de precios global. Para grandes fondos que no pueden actuar en los mercados tradicionales, XAUT y PAXG ofrecen un canal de cobertura único y transparente.

¿El oro tokenizado es un sustituto o un complemento?

Perspectiva dominante: cambio en la demanda estructural

La mayoría de los observadores del mercado consideran que la migración masiva de fondos de los grandes ballenas no es casualidad, sino que refleja un cambio en la lógica de asignación de activos de las instituciones y de los inversores de alto patrimonio. La gran tenencia de XAUT por parte de instituciones con antecedentes en finanzas tradicionales, como Abraxas Capital Management, indica que reconocen al oro tokenizado como una herramienta eficiente y conveniente para exposición al oro. Lo ven no solo como un refugio, sino también como colateral en DeFi o para estrategias de generación de rendimiento.

Discrepancias y debates: ¿sustituto o complemento?

Existen diferentes opiniones sobre el papel futuro del oro tokenizado. Algunos creen que está “tomando el control” del precio del oro tradicional, especialmente en los fines de semana. Sin embargo, voces más racionales, como Iggy Ioppe, ex CIO de Credit Suisse, señalan que en el corto plazo no reemplazará a los productos tradicionales. La evolución más probable es que ambos coexistan, cada uno cumpliendo su función. El oro tokenizado resuelve problemas de “accesibilidad” y “horarios de negociación”, pero los ETF y futuros tradicionales aún tienen ventajas en capacidad de mercado, regulación y confianza en la custodia institucional.

¿Significa que las ballenas están vendiendo ETH para comprar XAUT, y eso indica pesimismo sobre Ethereum?

Narrativa 1: ¿Vender ETH para comprar XAUT significa “ser bajista con Ethereum”?

Hecho: los datos en cadena muestran que una ballena cambió 1,000 ETH por XAUT, con una pérdida de aproximadamente 60.000 dólares.

Perspectiva: esta acción suele interpretarse como un signo de pesimismo extremo respecto a la tendencia futura de ETH.

Suposición: una interpretación más racional es que responde a una estrategia táctica impulsada por la búsqueda de refugio. Frente a riesgos sistémicos (como la guerra), los inversores priorizan proteger su capital en lugar de buscar retornos Beta en diferentes clases de activos. La venta con pérdida de ETH para cambiar a un activo más estable y con respaldo en oro es una decisión racional en un contexto de reducción del riesgo, no una señal de visión bajista pura.

Narrativa 2: El oro tokenizado ya domina completamente la formación de precios del mercado del oro

Hecho: durante el fin de semana en que el CME está cerrado, PAXG y XAUT se convirtieron en los únicos mercados públicos y continuos de precios del oro en todo el mundo.

Perspectiva: los medios consideran que el mercado en cadena “domina” la formación de precios.

Suposición: esto ignora la profundidad y amplitud del mercado. Cuando el CME reabra el lunes, una gran cantidad de operaciones de futuros redefinirán las principales tendencias de precios. Los precios en cadena del fin de semana son más bien una referencia para la apertura del lunes, proporcionando continuidad, pero no sustituyen ni dominan la formación global del precio del oro. Son un mecanismo complementario de descubrimiento de precios, no un centro de fijación de precios sustituto.

Redefiniendo “refugio”: la carrera acelerada de los RWA

Reconceptualización del “activo de refugio” en el mundo cripto

Durante mucho tiempo, la comunidad cripto ha intentado presentar a Bitcoin como “oro digital”. Este evento ofrece un ejemplo claro: cuando surge una verdadera necesidad de refugio en tiempos de guerra, el capital opta por XAUT y PAXG, respaldados 1:1 en oro físico, en lugar de Bitcoin. Esto refuerza la propiedad de refugio del “stablecoin + activo físico”, y también hace que el mercado sea más consciente de que, en la etapa actual, Bitcoin se comporta más como un activo de riesgo sensible a la liquidez macroeconómica.

Impulsores del sector RWA

La tokenización de activos del mundo real (RWA) ha sido un foco en la industria, y los tokens de oro son uno de los productos más maduros en su implementación. La participación de grandes ballenas e instituciones en esta ola valida la utilidad de los RWA en condiciones extremas: rompe barreras entre los bienes tradicionales y la liquidez en criptomonedas. Más del 25% del flujo neto en el sector RWA proviene del oro tokenizado, y esta tendencia incentivará la tokenización de otros activos tradicionales como bienes raíces y bonos.

Necesidad de evolución en infraestructura

Con una capitalización de mercado del oro tokenizado que supera los 4.400 millones de dólares, se requieren mejoras en la infraestructura subyacente. La influencia de grandes transacciones en los precios, la interoperabilidad entre cadenas y la custodia regulada son desafíos urgentes. Actualmente, los emisores principales, Tether Gold y Paxos Gold, concentran el 96,7% del mercado, lo que presenta riesgos de fallo único. El futuro requiere emisores más diversificados y redes de liquidez más robustas.

Guerras, inflación y regulación: tres escenarios posibles para el precio del oro y el oro tokenizado

Hechos: La tensión geopolítica impulsa al alza el precio del oro, y grandes fondos migran hacia XAUT y PAXG.

Perspectiva: Se considera que esto refleja un aumento en la aversión al riesgo y que el oro tokenizado asume en gran medida la función de fijación de precios durante los fines de semana.

Suposición: La configuración futura del mercado dependerá de la duración del conflicto y de la postura regulatoria. A corto plazo, la demanda de oro tokenizado como “refugio 24/7” seguirá vigente; a largo plazo, su evolución hacia una opción “principal” dependerá de la profundidad del mercado y de la resistencia de los emisores ante riesgos.

Conclusión

La propagación de la tendencia de refugio en oro hacia el mercado de criptomonedas no es simplemente una correlación de precios, sino una prefiguración de la evolución de la infraestructura financiera. Revela que, en la era de la globalización y digitalización, el capital tiene una sed natural por mecanismos de negociación ininterrumpida las 24 horas del día, los 7 días de la semana. El auge de XAUT y PAXG marca el inicio de que los mercados cripto asuman un papel de puente entre el mundo de los bienes tradicionales y el financiero digital. Aunque aún enfrentan desafíos, el mercado financiero “siempre despierto” puede estar comenzando a consolidarse desde el oro tokenizado, avanzando hacia una realidad cada vez más tangible.