Valoración de ETH en el ciclo alcista: Hashed analiza 10 métodos desde TVL hasta flujo de fondos

Con el precio actual de aproximadamente $1.95K, para entender si Ethereum está subvalorado o sobrevalorado, debemos analizar las 10 metodologías de valoración que Hashed acaba de publicar. Estos modelos no solo ayudan a los inversores a evaluar el valor real de ETH, sino que también resaltan la importancia de aplicar múltiples perspectivas al analizar un activo de criptomonedas. Con un promedio ponderado basado en la confiabilidad, la valoración razonable de ETH alcanza aproximadamente $4.766K, un 144% por encima del precio actual.

A diferencia de Bitcoin, considerado una mercancía, Ethereum, como plataforma de contratos inteligentes, debería poder construir un sistema de valoración ampliamente aceptado. Sin embargo, hasta ahora, la industria Web3 aún no ha alcanzado consenso. Los 10 modelos listados por Hashed se clasifican según su confiabilidad, de menor a mayor, proporcionando una visión más completa del valor real de Ethereum.

Tres categorías de valoración con diferentes niveles de confiabilidad

Los métodos de valoración se dividen en tres niveles: bajo, medio y alto. Los modelos de baja confiabilidad suelen basarse en un solo factor, como TVL o staking, lo que conduce a conclusiones poco convincentes. Los modelos de confiabilidad media combinan elementos como datos históricos y leyes de redes. Finalmente, el único modelo de alta confiabilidad es el enfoque de bonos de rendimiento, preferido por analistas de TradFi.

Lo importante es que los 8 modelos indican que Ethereum está subvalorado, lo cual no solo refleja su situación actual sino que también sugiere oportunidades potenciales en el próximo ciclo alcista.

Desde el modelo TVL hasta la fórmula de Metcalfe: métodos tradicionales de valoración

Multiplicador simple de TVL es el método más básico, tomando el TVL en Ethereum, multiplicándolo por 7 (promedio histórico 2020-2023) y dividiendo por la oferta total. El resultado es $4.129K, un 36.5% por encima del precio actual. Sin embargo, este método solo considera el TVL de DeFi y no puede captar el impacto de protocolos complejos y repetitivos.

Ajuste por escasez de staking considera que ETH bloqueado aumenta su escasez. La fórmula: Precio × √(Oferta total ÷ Circulación). Da $3.528K, un 16.6% más alto, pero presenta problemas porque no incluye la liquidez adicional de los Liquid Staking Tokens (LST).

Multiplicador de TVL combinado con L2 calcula (TVL + L2_TVL×2) × 6 ÷ Oferta total = $4.733K, un 56.6% más alto. Aunque incluye L2, sigue basándose solo en datos de TVL, limitando su precisión.

Ley de Metcalfe usa la fórmula 2 × (TVL/1B)^1.5 × 1B ÷ Oferta total, resultando en $9.958K (231% más alto). Es un modelo validado académicamente con fuerte correlación histórica, aunque limitado por usar solo TVL como indicador.

Valoración basada en activos y flujo de caja: perspectiva de mercado alcista

Descuento de flujo de caja trata a Ethereum como una empresa, usando las recompensas de staking (APR aproximadamente 2.6%) como ingreso. El resultado indica un valor de aproximadamente 37% del precio actual, por debajo de lo esperado. Esto sugiere que la valoración tradicional puede no ajustarse a la naturaleza de Ethereum.

Valoración por múltiplo de valor de transacción compara la capitalización con los ingresos por tarifas anuales, usando un múltiplo de 25 (estándar para protocolos L1). El resultado es $1.286K, un 57.5% por debajo del precio actual. Sin embargo, considerar Ethereum solo como una aplicación en lugar de dinero parece un error lógico.

Valoración del valor total en cadena analiza el valor total de activos (stablecoins, tokens, NFT) dividido por la oferta total de ETH. Da $4.924K, un 62.9% más alto. Es el modelo más simple, asumiendo que la capitalización de Ethereum debe estar en línea con los activos que respalda para mantener la seguridad de la red.

Modelo de bonos de rendimiento — único considerado de alta confiabilidad — calcula IngresosAnuales ÷ APR ÷ Oferta total, dando $1.942K. Es un valor inferior en un 36.7% al precio actual, lo que respalda la idea de que Ethereum no es un valor mobiliario.

Valoración razonable y oportunidades en el próximo ciclo

Al promediar las 10 metodologías con peso, se obtiene aproximadamente $4.766K. Sin embargo, la elección del método de valoración es más importante que el resultado final. Si solo se consideran los modelos de confiabilidad media o superior, la valoración razonable sería significativamente diferente.

Desde un análisis profundo, el valor real de Ethereum debería basarse en la oferta y demanda, incluyendo el uso para pagar gas, comprar NFT o crear pools de liquidez. Combinando la actividad en la red, los costos de transacción reales y comparando con parámetros históricos, se puede determinar una valoración más ajustada.

Recientemente, la actividad en Ethereum ha llegado a niveles incluso superiores a los de la fase alcista de 2021, pero debido a la reducción de costos, la demanda de ETH no ha aumentado en consecuencia. Esto explica por qué la oferta supera a la demanda. Sin embargo, en el próximo ciclo alcista, cuando DeFi vuelva a explotar, la “tasa soñada” será un factor clave en la valoración.

Los inversores pueden usar una combinación de métodos, considerando la confiabilidad de cada uno, para obtener una visión más completa del valor de ETH, especialmente en un mercado alcista que traerá oportunidades y riesgos significativos.