Los precios de los futuros de cacao alcanzan mínimos multianuales debido a que la oferta global supera la demanda

Los mercados de materias primas están experimentando una importante agitación en el comercio de cacao. Los contratos de marzo para el cacao ICE NY (CCH26) cayeron un 3.69%, con una pérdida de 139 puntos, mientras que el cacao ICE Londres #7 (CAH26) sufrió una caída aún mayor del 4.71%, bajando 129 puntos. Esto marca la séptima semana consecutiva de pérdidas en los precios de los futuros de cacao, con ambos principales centros de comercio registrando sus niveles más bajos en años—el cacao de Nueva York no había cotizado tan bajo desde 2024, mientras que los precios en Londres han llegado a un mínimo de 2.5 años. La causa subyacente proviene de un desequilibrio fundamental en el mercado: los productores están inundando el mercado con granos, mientras que los consumidores globales están reduciendo sus compras.

Turbulencias en el mercado: cómo colapsaron los precios de los futuros de cacao en marzo

Los datos de las últimas operaciones revelan un mercado bajo una presión intensa. Los precios de los futuros de cacao no han logrado encontrar soporte a pesar de múltiples vientos en contra que apuntan a una estabilización. La caída de 139 puntos en los contratos de Nueva York y de 129 puntos en los futuros de Londres representan más que una simple toma de beneficios—señalan un cambio estructural en la forma en que los traders están valorando la materia prima. Los observadores de la industria señalan que cada nuevo informe de oferta parece desencadenar ventas adicionales, creando una espiral descendente que mantiene los precios de los futuros de cacao en caída libre.

La sobreoferta de suministro que abruma los precios del cacao

El mercado global de cacao está ahogado en granos. Los analistas de StoneX proyectaron el 29 de enero que la temporada 2025/26 tendrá un superávit de 287,000 toneladas métricas—una cifra que se dispara aún más a 267,000 toneladas en 2026/27. Estos números subrayan la magnitud de la sobreproducción que golpea el mercado. Mientras tanto, la Organización Internacional del Cacao (ICCO) publicó datos de inventarios el 23 de enero que muestran que las reservas mundiales de cacao han aumentado un 4.2% interanual, alcanzando 1.1 millones de toneladas métricas en almacenamiento global.

La situación en los almacenes es igualmente sombría. Los inventarios de cacao monitoreados por ICE han subido a un pico de 3.75 meses, alcanzando 1,871,034 bolsas en las operaciones recientes. Esta acumulación de stocks representa una presión aplastante sobre los precios de los futuros de cacao. Con las instalaciones de almacenamiento llenándose más rápido de lo que la demanda puede absorber la oferta, los traders se ven forzados a aceptar precios más bajos solo para mover inventario. El impacto psicológico del aumento de los stocks no puede subestimarse—cada informe de inventario refuerza el sentimiento bajista que ha dominado el mercado.

La demanda de chocolate se desploma, arrastrando el mercado hacia abajo

La debilidad en el consumo agrava los problemas de oferta. Barry Callebaut AG, el principal proveedor mundial de chocolate a granel, anunció el 28 de enero que su división de cacao experimentó una caída sorprendente del 22% en volumen de ventas en el trimestre que finalizó el 30 de noviembre. La compañía atribuyó este colapso a una débil demanda del mercado y a un cambio deliberado hacia productos de mayor margen, una estrategia que reduce efectivamente las compras de cacao. La hesitación de los consumidores, impulsada por la inflación en los precios del chocolate, se ha convertido en un obstáculo estructural.

La actividad en la industria de confitería—un indicador confiable de la producción de chocolate—pinta un cuadro aún más sombrío. La Asociación Europea del Cacao informó el 15 de enero que las molienda del cuarto trimestre en Europa cayó un 8.3% interanual, a 304,470 toneladas métricas, mucho peor que la caída esperada del 2.9% y el rendimiento más bajo en más de una década para ese período. Asia tuvo un desempeño algo mejor, pero aún así se contrajo, con la Asociación de Cacao de Asia señalando una disminución del 4.8% interanual en las molienda del cuarto trimestre, a 197,022 toneladas métricas. Solo Norteamérica mostró resiliencia, con un ligero aumento del 0.3%, alcanzando 103,117 toneladas métricas. Estas cifras demuestran que la demanda de los consumidores en las principales regiones productoras de chocolate sigue siendo tibia, sin ofrecer apoyo a los precios de los futuros de cacao.

Las exportaciones crecientes de África: el punto de presión sobre los precios del cacao

Los productores africanos de cacao—que buscan desesperadamente efectivo—están empujando más granos al mercado, aumentando la presión a la baja. Nigeria, que ocupa el quinto lugar mundial en producción de cacao, incrementó en un 17% interanual sus exportaciones de diciembre a 54,799 toneladas métricas, según Bloomberg, añadiendo nuevos suministros cuando el mercado necesitaba lo contrario. Por otro lado, Costa de Marfil—el mayor productor mundial—está enviando envíos más lentamente. Datos oficiales muestran que los agricultores marfileños entregaron 1.27 millones de toneladas métricas en puertos entre el 1 de octubre de 2025 y el 8 de febrero de 2026, lo que representa una disminución del 3.8% respecto al mismo período del año anterior. Este ritmo más lento proporciona un apoyo marginal a los precios de los futuros de cacao, pero no es suficiente para contrarrestar el aumento de las exportaciones de Nigeria y el superávit global.

Clima y cosecha: un desafío a largo plazo para los precios

El panorama meteorológico ofrece poco consuelo para los alcistas del mercado. Tropical General Investments Group señaló que las condiciones óptimas de cultivo en África Occidental se esperan que impulsen sustancialmente la cosecha de febrero-marzo en Costa de Marfil y Ghana. Los agricultores reportan vainas más grandes y saludables en comparación con el año pasado—una señal de que la producción de la próxima temporada podría ser aún más abundante. Mondelez, un importante fabricante de chocolate, corroboró esta perspectiva, revelando que el conteo actual de vainas de cacao en África Occidental supera en un 7% el promedio de cinco años y supera significativamente los niveles del año pasado. La cosecha principal en Costa de Marfil ya ha comenzado, con agricultores expresando optimismo sobre la calidad y el rendimiento. Todo esto apunta a una presión sostenida en los precios de los futuros de cacao en el mediano plazo.

Perspectivas para la próxima temporada: ¿aliviará la producción el dolor?

Hay una luz al final del túnel. La Asociación de Cacao de Nigeria anticipa que la producción del país en 2025/26 disminuirá un 11% interanual, hasta 305,000 toneladas métricas, desde unas estimadas 344,000 toneladas en 2024/25. Si esto se materializa, reducirá significativamente la oferta global y podría estabilizar los precios de los futuros de cacao desde sus niveles deprimidos actuales.

La ICCO ya ha comenzado a revisar a la baja sus pronósticos. El 28 de noviembre, la organización redujo su estimación de superávit global para 2024/25 a 49,000 toneladas métricas desde las 142,000 inicialmente proyectadas, y bajó su previsión de producción para ese período a 4.69 millones de toneladas desde 4.84 millones. Rabobank también revisó a la baja su proyección de superávit para 2025/26 a 250,000 toneladas métricas, desde las 328,000 toneladas previstas en noviembre. Incluso el contexto histórico ofrece alguna perspectiva: la ICCO estimó previamente un déficit de 494,000 toneladas métricas para 2023/24—el mayor déficit en más de 60 años—que luego provocó un rebote en la producción del 12.9%, alcanzando 4.368 millones de toneladas antes de contraerse en los años siguientes.

De cara al futuro, los participantes del mercado deben lidiar con señales contradictorias. La sobreoferta actual y la debilidad en la demanda seguirán presionando los precios de los futuros de cacao a corto plazo. Sin embargo, las previsiones de disminución de la producción y el ajuste en las expectativas de oferta restringida sugieren que, eventualmente, los precios de los futuros de cacao podrían encontrar soporte una vez que los participantes del mercado se ajusten a un nuevo equilibrio. Hasta entonces, se debe esperar una volatilidad continua y una presión a la baja en los niveles de precios.